早在1977年，就有學者對價值股票與魅力股票/增長股票進行比較。這方面的開創性著作是約瑟夫·拉科尼斯托克（Josef Lakonishok），安德烈·施萊弗（Andrei Shleifer）和羅伯特·維什尼（Robert Vishny）撰寫的「反向投資，外推和風險」，該書於1994年發表在《金融雜誌》上。 Lakonishok，Shleifer和Vishny（簡稱LSV）發現，根據美國數據，從1968年至1994年，價值股的表現遠勝於魅力股。現在您可能會問，這與印度股票和價值投資有什麼關係？幸運的是，布蘭德斯學會（Brandes Institute）在題為「價值投資：它在新興市場中是否起作用？」的論文中使用了LSV框架來分析新興市場。您可以從社會科學研究網路（SSRN）免費下載該論文。
他們基本上將MSCI定義的新興市場中的所有存量分類為基於市凈率（P / B）的十分位數，並使用1980年6月30日至2007年6月30日的數據跟蹤了股票的表現。首先，印度的分類為該研究包括MSCI的新興市場，因此印度股票也包括在內。其次，十分位數僅表示研究中所使用的股票的市凈率根據其市銷率劃分為十個部分。具有最低P / B比或「價值」股票的股票位於較高的十分位，而具有較高P / B比率的股票位於較低的十分位。最便宜的股票或P / B比最低的股票將置於十分位10，而最昂貴的股票或P / B比最高的股票將被置於十分位。
對股票進行分類後，Brandes跟蹤了從1980年6月30日到2007年6月30日這5年中的表現。結果簡直是驚人的。研究人員發現，十分位數10或價值股票的5年平均年化回報率為19.6％，而十分位數1的魅力股則為2.6％。 相對於魅力股票，價值股票的年化溢價為17％。 基本上，您可以預期最便宜的價值股票每年回報比最昂貴的魅力股票高17個百分點。如果您對這些結果不感到驚訝，則可以使用貨幣印刷機（例如中央銀行），也可以花太多錢來擔心複利。我不在這兩個類別中，因此我感到非常驚訝。
但是，我並不感到驚訝，因為喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt）也在 仍然打敗市場的小書 在17年的時間裡，如果您擁有30隻股票的投資組合，這些投資組合的收益率和資本回報率最高，那麼您的年回報率將達到23.7％。在同一時期，平均市場回報率為每年12.4％。顯然，基於各種研究，即使是簡單的基於機械評估的模型也會產生一些非常驚人的結果。
因此，您可能會問有什麼收穫？是的，你是對的，有一些麻煩。主要問題在於，儘管短期內長期而言價值投資組合的回報率很高，但您可能會大大落後於市場。因此，當市場風起雲湧，表現不佳時，很難保持投資紀律，反之亦然；當市場崩潰且感覺恰好在錯誤的時間撤出資金時，反之亦然。成功的關鍵是保持紀律並在市場周期中堅持基於價值的策略。
最後，如果您認為Brandes研究的結果廣泛適用於僅適用於印度市場，則我還分析了MSCI印度價值指數與MSCI印度增長指數的5年平均回報率。截至2012年3月12日，MSCI印度價值指數的5年平均年化回報率為8.6％，而MSCI印度增長指數的1.9％。如果MSCI指數數據不能使您相信遵循價值的好處在印度市場進行基於投資的投資策略，那麼我不確定會怎樣。
