英国退欧后股市告诉我们英国经济的情况

投票后离开欧盟的英国经济已经用一个词来标明:不确定性。但英国主要股指FTSE 100似乎正在顺利进行。在英国退欧最初的冲击导致3.15%的下跌后迅速反弹,当英国央行将利率降至0.25%的历史低位以抵消英国脱欧对英国经济的潜在负面影响时,其进一步上涨1.6%。

股市上涨是公告的预期结果,研究显示了相互依赖的利率变动和股票价格是如何变化的。较低的利率通常会导致股价上涨,因为它们使债券的吸引力降低,并降低了新投资的借贷成本。

富时也将受到英镑贬值的推动,这降低了英国跨国公司的成本。此外,英格兰银行承诺实施更多量化宽松政策,包括购买公司债券以帮助降低英国公司的资本成本并增加利润。

但这一数据是指股市的短期反应。长期后果在很大程度上取决于是否相信降息会改善英国的经济前景。这看起来并不乐观。

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前面的一些问题

经济学家Atif Mian和Amir Sufi在他们的书“ House of Debt”中指出,银行可能不愿意在不确定时期放贷。这可能会限制银行将利率削减的利益转嫁给消费者的程度。此外,由于英国脱欧带来的不确定性,家庭本身可能不想再借款。降息仅为0.25%可能不足以说服银行放贷更多,而家庭可以借更多钱。

另一个需要考虑的问题是,尽管利率已达到创纪录的低点,但它们已经非常低,自2009年3月以来为0.5%。这意味着现在货币政策进一步影响经济活动的空间很小。这种情况,通常被称为“零下限”,表明进一步降息,已被暗示,可能无法改善经济前景。英格兰银行行长马克卡尼不愿将利率推低至零以下,这一事实反映出货币政策对刺激经济的力量非常有限。

量化宽松(QE)计划的影响也可能没有实际意义,因为它可能会在不刺激消费的情况下夸大资产价格。量化宽松效应通常影响高净值个人,他们占英国家庭的相对较小比例,其消费倾向不受不确定性的影响,与那些不太富裕的人一样。之所以出现这种情况,是因为较贫困家庭在基本物品(食品,衣服,住宿)上的收入比例远高于富裕家庭。

隐藏坏事的好消息?

如果更多相同的经济医学无法运作,可能需要使用“直升机钱”。政府可以绕过银行并直接向经济注入现金,而不是降低利率,从而增加了用于改善消费和总需求的可能性 – 这正是英国现在所需要的。

当然,这并不意味着我们应该期待直升机在特拉法加广场的人群中丢弃钞票。但除其他选择外,政府可以增加政府雇员的工资,或决定投资关键的基础设施项目。目前,尽管有一些经济学家的支持,目前尚不清楚政府是否愿意采取这种创新战略。

然而,在我看来,英国政府不愿触发第50条,该条正式启动英国脱欧程序,这应该是主要关注的问题。在最近的研究中,我发现负责人不愿意发布坏消息。对1971年至2014年间1500多家美国公司的股息公告进行的调查显示,大多数公司会提前公布每股股息(好消息)的增加,而股息削减(坏消息)的公告往往会被推迟。

政府可能会在触发第50条之前等到2019年的建议表明它正在试图购买尽可能多的时间,然后在向经济的表现提供一些非常坏的消息给英国公众。延迟表明,政府不太可能认为降息将足以抵消英国退欧的潜在负面影响。