什么是周期性与非周期性股票

自雷曼倒闭十年以来，政策制定者和投资者从大金融危机中吸取了哪些教训？ 大金融危机的严重触手继续抓住并塑造我们日常生活的许多方面。雷曼破产10周年似乎是反思我们作为投资者从这次地震事件中学到的东西的好时机。 明斯基是对的 从他在20世纪50年代的学术生涯开始到1996年去世，理论家和经济学家海曼·明斯基（Hyman Minsky）从相对默默无闻的角度出发。这一切都在危机后发生了变化。明斯基的“金融不稳定假说”是对长期繁荣倾向于播下下一次危机的种子的考察。 根据明斯基的说法，在经济繁荣时期，市场参与者对评估，量化和管理风险变得不专心。风险管理规则萎缩; 风险被低估和低估。结果，不平衡和脆弱性逐渐在金融体系内形成，最终导致危机。 然而，在雷曼破产和更广泛的金融危机之前，宏观经济学中普遍存在的正统观点完全不同。有效的市场和理性的期望是流行语。在这些教条的中心，以及它们产生的模型，是人类的愿景，人类的愿景是完美和一贯的经济理性。 在这个世界上，这些明智的机器人通过合理地减少风险暴露而避免了资产泡沫。基本上泡沫被剥夺了通过良好的常识为它们提供热量的热空气。几十年的相对经济和平 – 即所谓的“大稳健” – 在他的一生中经历了这一过程，有助于促进这一理想。 事后看来这似乎是显而易见的，但是大金融危机打破了这种正统观念，并告诉我们市场和金融体系不是自我调节的; 他们可能容易受到过度繁荣和过度冒险的影响，他们失败的后果可能远远超出他们自己的部门。 对于投资者而言，这种非常人性化的倾向性外向乐观或悲观主义在错误定价中提供了机会。不完美的人类是我们认为在我们生活的世界中主动和被动投资将继续发挥作用的原因之一。 市场高效地完成价格来电信息，但这些行为偏差都在给我们机会获得比整个市场根本投资（如果我们能避免，当然同样的行为缺陷）的回报多一点很重要。 2.积极（独立）中央银行对社会的重要性 当危机来袭时，我们可能会认为自己很幸运，因为它是大萧条时期错误的学生，坐在世界上最热门的座位上。美联储主席伯南克和他在美国中央银行的同事肯定值得赞扬他们在避免萧条时所扮演的角色。在20世纪30年代的经济和社会恐怖中发挥作用的政策错误没有重复。 除了大幅削减利率外，美联储还采取了非常规的货币政策，即进行大规模资产购买（量化宽松），以降低长期利率。重要的是，在第一课的背景下，它还导致央行采取更加积极的方式来监管金融部门。 更高的资本要求，对具有系统重要性的银行进行多机构压力测试，以及禁止自营交易是危机后的一些监管变革。因此，与过去十年相比，金融系统最具系统重要性的机构对突发性冲击的抵御能力更强。 危机加强了一个主管中央银行的重要性，它能够为经济管理适当数量的货币医药，以及在需要避免未来金融崩溃时发挥政党利益的范围和动力。 3.长期的好处 我们经常指出，即使你不幸在2007年第四季度危机前的标准普尔500指数高峰期买入，你今天的投资资本仍然会增加一倍。当然，如果你在2009年跳过危机并在谷底买入，那么你的投资就会增加五倍。 然而，尽管高尔夫球场却恰恰相反，但很少有这样的投资者。具有讽刺意味的是，正是危机的严重性为市场的急剧反弹奠定了基础。危机导致银行，保险公司和一些拥有大量融资部门的大型制造商大量减记金融资产，导致有史以来企业收益的比例下降幅度最大。然而，当减记停止时，一些非常大的负面项目从损益表中消失，导致企业利润按比例增加的速度 – 明年公司利润增长800％后迅速下降90％。 今天，美国公司的利润现在是公司利润的15倍，比2009年的低点高出约1400％，因为公司已从世界经济中受益，这种经济一直让许多批评者感到困惑。从大金融危机开始10年后美国股市的表现证明了长期投资观点的优点 – 你的时间跨度越长，投资赔率越高，对你有利。 这些是我们目前的观点，但未来一如既往地不确定，过去的投资表现并不是未来表现的可靠指标。