市盈率 (P/E) 超详细解释

什么是市盈率 (P/E)？

市盈率 (P/E ratio) 是衡量一家公司当前股价相对于每股收益(EPS) 的估值比率。市盈率有时也称为价格倍数或收益倍数。

投资者和分析师使用市盈率来确定公司股票在苹果与苹果之间的比较中的相对价值。它还可用于将一家公司与其自身的历史记录进行比较，或将总体市场与彼此或随着时间的推移进行比较。

市盈率可以在追踪（向后看）或向前（预测）的基础上进行估计。

市盈率公式及计算

用于该过程的公式和计算如下。

市盈率=每股收益/每股市场价值

要确定 P/E 值，您必须简单地将当前股价除以每股收益 (EPS)。

只需将股票的股票代码插入任何金融网站，即可找到当前的股票价格 (P)，尽管该具体值反映了投资者当前必须为股票支付的费用，但每股收益是一个稍微模糊的数字。

EPS有两个主要品种。TTM 是华尔街“尾随 12 个月”的首字母缩写词。这个数字标志着公司在过去 12 个月的表现。第二种类型的 EPS 出现在公司的收益发布中，它通常提供 EPS 指导。这是该公司对其未来预期收入的最有根据的猜测。这些不同版本的 EPS 分别构成了尾随和远期市盈率的基础。

了解市盈率

市盈率 (P/E) 是投资者和分析师用来确定股票相对估值的最广泛使用的工具之一。市盈率有助于确定一只股票是被高估还是被低估。一家公司的市盈率也可以与同行业的其他股票或更广泛的市场（例如标准普尔 500 指数）为基准。

有时，分析师对长期估值趋势感兴趣，并考虑 P/E 10 或 P/E 30 指标，它们分别是过去 10 年或过去 30 年收益的平均值。在尝试衡量标准普尔 500 等股票指数的整体价值时，通常会使用这些指标，因为这些长期指标可以补偿商业周期的变化。

标准普尔 500 指数的市盈率从 5 倍左右（1917 年）的低点波动到 120 倍以上（金融危机前的 2009 年）。标准普尔 500 指数的长期平均市盈率约为 16 倍，这意味着构成该指数的股票总体溢价是其加权平均收益的 16 倍。1

远期市盈率

这两种类型的 EPS 指标会影响最常见的市盈率类型：远期市盈率和 尾随市盈率。第三个不太常见的变化使用最后两个实际季度和接下来两个季度的估计值的总和。

远期（或领先）市盈率使用 未来收益指引 而不是尾随数据。有时称为“估计收益价格”，这种前瞻性指标可用于比较当前收益与未来收益，并有助于更清晰地了解收益情况——无需更改和其他会计调整。

然而，远期市盈率指标存在固有的问题——即，公司可能会低估盈利，以便在下一季度的盈利公布时超过预期市盈率。其他公司可能会夸大这一估计，然后在下一次财报公布时对其进行调整 。此外，外部分析师也可能提供估计，这可能与公司估计不同，造成混淆。

追踪市盈率

尾随市盈率取决于过去的表现，方法是将当前股价除以  过去 12 个月的每股收益总额。这是最受欢迎的市盈率指标，因为它是最客观的——假设公司准确报告了收益。一些投资者更喜欢查看尾随市盈率，因为他们不相信其他人的 盈利预测。但尾随市盈率也有其不足之处——即公司过去的表现并不能预示未来的行为。

因此，投资者应该根据未来的 盈利能力而不是过去来投资。EPS数字保持不变，而股价却在波动，这也是一个问题。如果公司重大事件导致股价显着上升或下降，则尾随市盈率将不太能反映这些变化。

追踪市盈率将随着公司股票价格的变动而变化，因为收益仅每季度发布一次，而股票日复一日地交易。因此，一些投资者更喜欢远期市盈率。如果远期市盈率低于追踪市盈率，则意味着分析师预计收益会增加；如果远期市盈率高于当前市盈率，分析师预计它们会下降。

市盈率估值

市盈率或 P/E 是最广泛使用的股票分析工具之一，投资者和分析师通过它来确定股票估值。除了显示一家公司的股价是被高估还是被低估，市盈率还可以揭示一只股票的估值与其行业组或标准普尔 500 指数等基准的比较情况。

从本质上讲，市盈率表示投资者可以期望投资于一家公司以获得该公司收益的 1 美元的美元金额。这就是市盈率有时被称为价格倍数的原因，因为它显示了投资者愿意为每美元收益支付多少。如果一家公司目前的市盈率为 20 倍，则解释为投资者愿意为 1 美元的当前收益支付 20 美元。

市盈率可帮助投资者确定与公司收益相比股票的市场价值。简而言之，市盈率显示了根据股票过去或未来的收益，市场今天愿意为股票支付的价格。高市盈率可能意味着股票的价格相对于收益而言很高，并且可能被高估。相反，低市盈率可能表明当前股价相对于收益较低。

市盈率示例

作为历史示例，让我们计算截至 2021 年 2 月 3 日沃尔玛公司 (WMT) 的市盈率，当时该公司股价收于 139.55 美元。2据《华尔街日报》报道，该公司截至 2021 年 1 月 31 日的财政年度的每股收益为 4.75 美元。3

因此，沃尔玛的市盈率为 139.55 美元 / 4.75 美元 = 29.38。

使用市盈率比较公司

再举一个例子，我们可以看看两家金融公司，比较它们的市盈率，看看哪个相对高估或低估。

美国银行 ( BAC ) 在 2021 年结束时的统计数据如下：

• 股票价格 = 30.31 美元
• 稀释每股 收益 = 1.87 美元
• 市盈率 = 16.21 倍（30.31 美元 / 1.87 美元）4

换句话说，美国银行的市盈率约为 16 倍。然而，16.21 的市盈率本身并没有帮助，除非你有一些东西可以与之比较，比如股票的行业组、基准指数或美国银行的历史市盈率范围。

美国银行 16 倍的市盈率略高于标准普尔 500 指数，随着时间的推移，标准普尔 500 指数的市盈率约为 15 倍。

为了将美国银行的市盈率与同行进行比较，我们计算了摩根大通公司 ( JPM ) 截至 2020 年底的市盈率：

• 股价 = 127.07 美元
• 稀释每股 收益 = 8.88 美元
• 市盈率 = 14.31x 5

当您将美国银行 16 倍的市盈率与摩根大通大约 14 倍的市盈率进行比较时，与标准普尔 500 指数 15 倍的平均市盈率相比，美国银行的股票似乎没有被高估。较高的市盈率可能意味着与摩根大通和整体市场相比，投资者预计未来的盈利增长会更高。

但是，没有一个单一的比率可以告诉您有关股票的所有信息。在投资之前，明智的做法是使用各种财务比率来确定股票的估值是否合理以及公司的财务状况是否证明其股票估值合理。

投资者期望

一般而言，高市盈率表明，与市盈率较低的公司相比，投资者预计未来的盈利增长会更高。低市盈率可能表明一家公司目前可能被低估，或者该公司相对于过去的趋势表现异常出色。当公司没有盈利或亏损时，在这两种情况下，市盈率将表示为 N/A。尽管可以计算出负的市盈率，但这不是常见的惯例。

市盈率也可以看作是标准化整个股票市场 1 美元收益价值的一种手段。从理论上讲，通过取几年内市盈率的中位数，可以制定一些标准化的市盈率，然后可以将其视为基准并用于指示股票是否值得购买。

市盈率与收益收益率

市盈率的倒数是收益收益率（可以认为是市盈率）。因此，收益收益率定义为每股收益除以股票价格，以百分比表示。

如果股票 A 的交易价格为 10 美元，并且其过去一年的每股收益为 50 美分 (TTM)，则其市盈率为 20（即 10 美元/50 美分）和 5%（50 美分/10 美分）的收益收益率）。如果股票 B 的交易价格为 20 美元，其每股收益 (TTM) 为 2 美元，则其市盈率为 10（即 20 美元 / 2 美元），收益率为 10% = (2 美元 / 20 美元)。

收益收益率作为投资估值指标并没有像其在股票估值中的市盈率倒数那样广泛使用。当关注投资回报率时，收益收益率可能很有用。然而，对于股票投资者而言，随着时间的推移，获得定期投资收益可能次于其投资价值的增长。这就是为什么投资者在进行股票投资时可能会更多地参考基于价值的投资指标，例如市盈率而不是收益率。

当公司的收益为零或为负时，收益收益率也可用于生成指标。由于这种情况在高科技、高增长或初创公司中很常见，因此每股收益将为负，产生不确定的市盈率（表示为 N/A）。但是，如果一家公司的收益为负，则会产生负的收益收益率，可以对其进行解释和比较。

市盈率与 PEG 比率

AP/E 比率，即使是使用远期 收益估计计算的，也不总是告诉您市盈率是否适合公司的预测增长率。因此，为了解决这个限制，投资者转向另一个称为 PEG 比率的比率。

远期市盈率的一个变化是市盈率或 PEG。PEG 比率衡量市盈率与盈利增长之间的关系，为投资者提供比市盈率本身更完整的故事。换句话说，PEG 比率允许投资者通过分析今天的收益和公司未来的预期增长率来计算股票的价格是被高估还是被低估。PEG 比率的计算方法是公司的过去市盈率 (P/E) 除以特定时间段内的收益增长率。

PEG 比率用于根据过去的收益确定股票价值，同时还将公司未来的收益增长考虑在内，并且被认为比市盈率可以提供更完整的图景。例如，较低的市盈率可能表明一只股票被低估了，因此应该被购买——但将公司的增长率考虑在内以获得其 PEG 比率可能会讲述一个不同的故事。如果使用历史增长率，则 PEG 比率可以称为“追踪”，如果使用预计增长率，则可以称为“远期”。

尽管不同行业的盈利增长率可能有所不同，但 PEG 小于 1 的股票通常被认为被低估，因为与公司的预期盈利增长相比，其价格被认为较低。PEG 大于 1 可能被认为被高估，因为它可能表明股价与公司的预期收益增长相比过高。

绝对与相对市盈率

分析师也可能在他们的分析中区分绝对市盈率和相对市盈率。

绝对市盈率

该比率的分子通常是当前股票价格，分母可能是尾随每股收益 (TTM)、未来 12 个月的估计每股收益（远期市盈率），或者是前两个尾随每股收益的组合季度和未来两个季度的远期市盈率。

在区分绝对市盈率和相对市盈率时，重要的是要记住绝对市盈率代表当前时间段的市盈率。例如，如果今天的股票价格为 100 美元，TTM 收益为每股 2 美元，则市盈率为 50 = (100 美元 / 2 美元)。

相对市盈率

在相对的P / E的当前绝对P / E进行比较，以基准或一定范围的过去的P / ES在相关时间段，例如在过去10年。相对市盈率显示当前市盈率已达到过去市盈率的部分或百分比。相对市盈率通常将当前市盈率与区间的最高值进行比较，但投资者也可能将当前市盈率与区间的底部进行比较，以衡量当前市盈率与区间的接近程度历史低位。

如果当前市盈率低于过去值（无论是过去高点还是低点），则相对市盈率将低于 100%。如果相对市盈率为 100% 或更高，这告诉投资者当前市盈率已达到或超过过去值

使用市盈率的限制

与旨在告知投资者股票是否值得购买的任何其他基本面一样，市盈率也有一些重要的限制因素，这些限制因素很重要，因为投资者可能经常被引导相信一个单一的指标，可以提供对投资决策的完整洞察，但实际上从来都不是这样。

在计算市盈率时，没有盈利并因此没有收益或每股收益为负的公司构成了挑战。对于如何处理这个问题，意见不一。有人说 P/E 为负，其他人将 P/E 指定为 0，而大多数人只是说 P/E 不存在（N/A 或不可用）或在公司盈利之前无法解释的比较。

在比较不同公司的市盈率时，会出现使用市盈率的一个主要限制。由于公司赚钱的方式不同，公司赚钱的时间也不同，公司的估值和增长率在不同行业之间往往会有很大差异。

因此，在考虑同一行业的公司时，应该只将市盈率用作比较工具，因为这种比较是唯一能够产生富有成效的洞察力的比较。例如，比较一家电信公司和一家能源公司的市盈率，可能会让人相信一个显然是最好的投资，但这并不是一个可靠的假设。

其他市盈率考虑因素

当与同一行业内其他公司的市盈率一起考虑时，单个公司的市盈率更有意义。例如，一家能源公司的市盈率可能很高，但这可能反映了行业内的趋势，而不仅仅是单个公司内部的趋势。例如，当整个行业的市盈率很高时，单个公司的高市盈率就不会那么令人担忧。

此外，由于公司的债务会影响股价和公司的收益，因此杠杆也会影响市盈率。例如，假设有两家类似的公司，它们主要在承担的债务金额上有所不同。债务较多的人的市盈率可能低于债务较少的人。但是，如果业务良好，那么债务越多的公司将因其承担的风险而获得更高的收益。

市盈率的另一个重要限制在于计算市盈率本身的公式。市盈率的准确和公正的表述依赖于对股票市场价值和每股收益估计的准确输入。市场通过不断的竞价来决定股票的价格。印刷价格可从各种可靠来源获得。然而，收益信息的来源最终是公司本身。这种单一的数据来源更容易被操纵，因此分析师和投资者相信公司的管理人员能够提供准确的信息。如果认为这种信任被打破，股票将被认为风险更大，因此价值更低。

为了降低信息不准确的风险，市盈率只是分析师仔细审查的一项衡量标准。如果公司故意操纵数字以使其看起来更好，从而欺骗投资者，他们将不得不努力工作以确保所有指标都以连贯的方式操纵，这很难做到。这就是为什么市盈率在分析一家公司时仍然是最集中参考的数据点之一，但绝不是唯一的一个。