市盈率 (P/E) 超詳細解釋

什麼是市盈率 (P/E)？

市盈率 (P/E ratio) 是衡量一家公司當前股價相對於每股收益(EPS) 的估值比率。市盈率有時也稱為價格倍數或收益倍數。

投資者和分析師使用市盈率來確定公司股票在蘋果與蘋果之間的比較中的相對價值。它還可用於將一家公司與其自身的歷史記錄進行比較，或將總體市場與彼此或隨著時間的推移進行比較。

市盈率可以在追蹤（向後看）或向前（預測）的基礎上進行估計。

市盈率公式及計算

用於該過程的公式和計算如下。

市盈率=每股收益/每股市場價值

要確定 P/E 值，您必須簡單地將當前股價除以每股收益 (EPS)。

只需將股票的股票代碼插入任何金融網站，即可找到當前的股票價格 (P)，儘管該具體值反映了投資者當前必須為股票支付的費用，但每股收益是一個稍微模糊的數字。

EPS有兩個主要品種。TTM 是華爾街「尾隨 12 個月」的首字母縮寫詞。這個數字標誌著公司在過去 12 個月的表現。第二種類型的 EPS 出現在公司的收益發布中，它通常提供 EPS 指導。這是該公司對其未來預期收入的最有根據的猜測。這些不同版本的 EPS 分別構成了尾隨和遠期市盈率的基礎。

了解市盈率

市盈率 (P/E) 是投資者和分析師用來確定股票相對估值的最廣泛使用的工具之一。市盈率有助於確定一隻股票是被高估還是被低估。一家公司的市盈率也可以與同行業的其他股票或更廣泛的市場（例如標準普爾 500 指數）為基準。

有時，分析師對長期估值趨勢感興趣，並考慮 P/E 10 或 P/E 30 指標，它們分別是過去 10 年或過去 30 年收益的平均值。在嘗試衡量標準普爾 500 等股票指數的整體價值時，通常會使用這些指標，因為這些長期指標可以補償商業周期的變化。

標準普爾 500 指數的市盈率從 5 倍左右（1917 年）的低點波動到 120 倍以上（金融危機前的 2009 年）。標準普爾 500 指數的長期平均市盈率約為 16 倍，這意味著構成該指數的股票總體溢價是其加權平均收益的 16 倍。1

遠期市盈率

這兩種類型的 EPS 指標會影響最常見的市盈率類型：遠期市盈率和 尾隨市盈率。第三個不太常見的變化使用最後兩個實際季度和接下來兩個季度的估計值的總和。

遠期（或領先）市盈率使用 未來收益指引 而不是尾隨數據。有時稱為「估計收益價格」，這種前瞻性指標可用於比較當前收益與未來收益，並有助於更清晰地了解收益情況——無需更改和其他會計調整。

然而，遠期市盈率指標存在固有的問題——即，公司可能會低估盈利，以便在下一季度的盈利公布時超過預期市盈率。其他公司可能會誇大這一估計，然後在下一次財報公布時對其進行調整 。此外，外部分析師也可能提供估計，這可能與公司估計不同，造成混淆。

追蹤市盈率

尾隨市盈率取決於過去的表現，方法是將當前股價除以  過去 12 個月的每股收益總額。這是最受歡迎的市盈率指標，因為它是最客觀的——假設公司準確報告了收益。一些投資者更喜歡查看尾隨市盈率，因為他們不相信其他人的 盈利預測。但尾隨市盈率也有其不足之處——即公司過去的表現並不能預示未來的行為。

因此，投資者應該根據未來的 盈利能力而不是過去來投資。EPS數字保持不變，而股價卻在波動，這也是一個問題。如果公司重大事件導致股價顯著上升或下降，則尾隨市盈率將不太能反映這些變化。

追蹤市盈率將隨著公司股票價格的變動而變化，因為收益僅每季度發布一次，而股票日復一日地交易。因此，一些投資者更喜歡遠期市盈率。如果遠期市盈率低於追蹤市盈率，則意味著分析師預計收益會增加；如果遠期市盈率高於當前市盈率，分析師預計它們會下降。

市盈率估值

市盈率或 P/E 是最廣泛使用的股票分析工具之一，投資者和分析師通過它來確定股票估值。除了顯示一家公司的股價是被高估還是被低估，市盈率還可以揭示一隻股票的估值與其行業組或標準普爾 500 指數等基準的比較情況。

從本質上講，市盈率表示投資者可以期望投資於一家公司以獲得該公司收益的 1 美元的美元金額。這就是市盈率有時被稱為價格倍數的原因，因為它顯示了投資者願意為每美元收益支付多少。如果一家公司目前的市盈率為 20 倍，則解釋為投資者願意為 1 美元的當前收益支付 20 美元。

市盈率可幫助投資者確定與公司收益相比股票的市場價值。簡而言之，市盈率顯示了根據股票過去或未來的收益，市場今天願意為股票支付的價格。高市盈率可能意味著股票的價格相對於收益而言很高，並且可能被高估。相反，低市盈率可能表明當前股價相對於收益較低。

市盈率示例

作為歷史示例，讓我們計算截至 2021 年 2 月 3 日沃爾瑪公司 (WMT) 的市盈率，當時該公司股價收於 139.55 美元。2據《華爾街日報》報道，該公司截至 2021 年 1 月 31 日的財政年度的每股收益為 4.75 美元。3

因此，沃爾瑪的市盈率為 139.55 美元 / 4.75 美元 = 29.38。

使用市盈率比較公司

再舉一個例子，我們可以看看兩家金融公司，比較它們的市盈率，看看哪個相對高估或低估。

美國銀行 ( BAC ) 在 2021 年結束時的統計數據如下：

• 股票價格 = 30.31 美元
• 稀釋每股 收益 = 1.87 美元
• 市盈率 = 16.21 倍（30.31 美元 / 1.87 美元）4

換句話說，美國銀行的市盈率約為 16 倍。然而，16.21 的市盈率本身並沒有幫助，除非你有一些東西可以與之比較，比如股票的行業組、基準指數或美國銀行的歷史市盈率範圍。

美國銀行 16 倍的市盈率略高於標準普爾 500 指數，隨著時間的推移，標準普爾 500 指數的市盈率約為 15 倍。

為了將美國銀行的市盈率與同行進行比較，我們計算了摩根大通公司 ( JPM ) 截至 2020 年底的市盈率：

• 股價 = 127.07 美元
• 稀釋每股 收益 = 8.88 美元
• 市盈率 = 14.31x 5

當您將美國銀行 16 倍的市盈率與摩根大通大約 14 倍的市盈率進行比較時，與標準普爾 500 指數 15 倍的平均市盈率相比，美國銀行的股票似乎沒有被高估。較高的市盈率可能意味著與摩根大通和整體市場相比，投資者預計未來的盈利增長會更高。

但是，沒有一個單一的比率可以告訴您有關股票的所有信息。在投資之前，明智的做法是使用各種財務比率來確定股票的估值是否合理以及公司的財務狀況是否證明其股票估值合理。

投資者期望

一般而言，高市盈率表明，與市盈率較低的公司相比，投資者預計未來的盈利增長會更高。低市盈率可能表明一家公司目前可能被低估，或者該公司相對於過去的趨勢表現異常出色。當公司沒有盈利或虧損時，在這兩種情況下，市盈率將表示為 N/A。儘管可以計算出負的市盈率，但這不是常見的慣例。

市盈率也可以看作是標準化整個股票市場 1 美元收益價值的一種手段。從理論上講，通過取幾年內市盈率的中位數，可以制定一些標準化的市盈率，然後可以將其視為基準並用於指示股票是否值得購買。

市盈率與收益收益率

市盈率的倒數是收益收益率（可以認為是市盈率）。因此，收益收益率定義為每股收益除以股票價格，以百分比表示。

如果股票 A 的交易價格為 10 美元，並且其過去一年的每股收益為 50 美分 (TTM)，則其市盈率為 20（即 10 美元/50 美分）和 5%（50 美分/10 美分）的收益收益率）。如果股票 B 的交易價格為 20 美元，其每股收益 (TTM) 為 2 美元，則其市盈率為 10（即 20 美元 / 2 美元），收益率為 10% = (2 美元 / 20 美元)。

收益收益率作為投資估值指標並沒有像其在股票估值中的市盈率倒數那樣廣泛使用。當關注投資回報率時，收益收益率可能很有用。然而，對於股票投資者而言，隨著時間的推移，獲得定期投資收益可能次於其投資價值的增長。這就是為什麼投資者在進行股票投資時可能會更多地參考基於價值的投資指標，例如市盈率而不是收益率。

當公司的收益為零或為負時，收益收益率也可用於生成指標。由於這種情況在高科技、高增長或初創公司中很常見，因此每股收益將為負，產生不確定的市盈率（表示為 N/A）。但是，如果一家公司的收益為負，則會產生負的收益收益率，可以對其進行解釋和比較。

市盈率與 PEG 比率

AP/E 比率，即使是使用遠期 收益估計計算的，也不總是告訴您市盈率是否適合公司的預測增長率。因此，為了解決這個限制，投資者轉向另一個稱為 PEG 比率的比率。

遠期市盈率的一個變化是市盈率或 PEG。PEG 比率衡量市盈率與盈利增長之間的關係，為投資者提供比市盈率本身更完整的故事。換句話說，PEG 比率允許投資者通過分析今天的收益和公司未來的預期增長率來計算股票的價格是被高估還是被低估。PEG 比率的計算方法是公司的過去市盈率 (P/E) 除以特定時間段內的收益增長率。

PEG 比率用於根據過去的收益確定股票價值，同時還將公司未來的收益增長考慮在內，並且被認為比市盈率可以提供更完整的圖景。例如，較低的市盈率可能表明一隻股票被低估了，因此應該被購買——但將公司的增長率考慮在內以獲得其 PEG 比率可能會講述一個不同的故事。如果使用歷史增長率，則 PEG 比率可以稱為「追蹤」，如果使用預計增長率，則可以稱為「遠期」。

儘管不同行業的盈利增長率可能有所不同，但 PEG 小於 1 的股票通常被認為被低估，因為與公司的預期盈利增長相比，其價格被認為較低。PEG 大於 1 可能被認為被高估，因為它可能表明股價與公司的預期收益增長相比過高。

絕對與相對市盈率

分析師也可能在他們的分析中區分絕對市盈率和相對市盈率。

絕對市盈率

該比率的分子通常是當前股票價格，分母可能是尾隨每股收益 (TTM)、未來 12 個月的估計每股收益（遠期市盈率），或者是前兩個尾隨每股收益的組合季度和未來兩個季度的遠期市盈率。

在區分絕對市盈率和相對市盈率時，重要的是要記住絕對市盈率代表當前時間段的市盈率。例如，如果今天的股票價格為 100 美元，TTM 收益為每股 2 美元，則市盈率為 50 = (100 美元 / 2 美元)。

相對市盈率

在相對的P / E的當前絕對P / E進行比較，以基準或一定範圍的過去的P / ES在相關時間段，例如在過去10年。相對市盈率顯示當前市盈率已達到過去市盈率的部分或百分比。相對市盈率通常將當前市盈率與區間的最高值進行比較，但投資者也可能將當前市盈率與區間的底部進行比較，以衡量當前市盈率與區間的接近程度歷史低位。

如果當前市盈率低於過去值（無論是過去高點還是低點），則相對市盈率將低於 100%。如果相對市盈率為 100% 或更高，這告訴投資者當前市盈率已達到或超過過去值

使用市盈率的限制

與旨在告知投資者股票是否值得購買的任何其他基本面一樣，市盈率也有一些重要的限制因素，這些限制因素很重要，因為投資者可能經常被引導相信一個單一的指標，可以提供對投資決策的完整洞察，但實際上從來都不是這樣。

在計算市盈率時，沒有盈利並因此沒有收益或每股收益為負的公司構成了挑戰。對於如何處理這個問題，意見不一。有人說 P/E 為負，其他人將 P/E 指定為 0，而大多數人只是說 P/E 不存在（N/A 或不可用）或在公司盈利之前無法解釋的比較。

在比較不同公司的市盈率時，會出現使用市盈率的一個主要限制。由於公司賺錢的方式不同，公司賺錢的時間也不同，公司的估值和增長率在不同行業之間往往會有很大差異。

因此，在考慮同一行業的公司時，應該只將市盈率用作比較工具，因為這種比較是唯一能夠產生富有成效的洞察力的比較。例如，比較一家電信公司和一家能源公司的市盈率，可能會讓人相信一個顯然是最好的投資，但這並不是一個可靠的假設。

其他市盈率考慮因素

當與同一行業內其他公司的市盈率一起考慮時，單個公司的市盈率更有意義。例如，一家能源公司的市盈率可能很高，但這可能反映了行業內的趨勢，而不僅僅是單個公司內部的趨勢。例如，當整個行業的市盈率很高時，單個公司的高市盈率就不會那麼令人擔憂。

此外，由於公司的債務會影響股價和公司的收益，因此槓桿也會影響市盈率。例如，假設有兩家類似的公司，它們主要在承擔的債務金額上有所不同。債務較多的人的市盈率可能低於債務較少的人。但是，如果業務良好，那麼債務越多的公司將因其承擔的風險而獲得更高的收益。

市盈率的另一個重要限制在於計算市盈率本身的公式。市盈率的準確和公正的表述依賴於對股票市場價值和每股收益估計的準確輸入。市場通過不斷的競價來決定股票的價格。印刷價格可從各種可靠來源獲得。然而，收益信息的來源最終是公司本身。這種單一的數據來源更容易被操縱，因此分析師和投資者相信公司的管理人員能夠提供準確的信息。如果認為這種信任被打破，股票將被認為風險更大，因此價值更低。

為了降低信息不準確的風險，市盈率只是分析師仔細審查的一項衡量標準。如果公司故意操縱數字以使其看起來更好，從而欺騙投資者，他們將不得不努力工作以確保所有指標都以連貫的方式操縱，這很難做到。這就是為什麼市盈率在分析一家公司時仍然是最集中參考的數據點之一，但絕不是唯一的一個。