人民日报11月7日发表了人民银行行长易纲答记者问。这段对话其实基本描述了今后一段时间中国的部分金融政策的微调方向。我们在此会根据这一段中国内地经济的现实对易行的话进行比较细致的解读，也会指出我们认为的对投资者投资决策的影响。
为了让投资者更清楚的知道对央行行长易纲问答的解读，所以我们把易行的原话发出来。你可以选择先看这段话，当然了我们推荐你先看我们的解读，如果有兴趣再看他的讲话。那样对你来说效率比较高。
习近平总书记近日在民营企业座谈会上指出，解决民营企业融资难融资贵问题。如何给予民营企业发展更有效的金融支持？在拓宽民营企业融资途径方面将采取什么举措？记者就相关问题采访了中国人民银行行长易纲。
保证民营企业融资可得性的同时，增强内在激励，形成金融机构服务民企的长效机制
问：民营企业面临的融资难和融资贵问题，哪一个更为紧迫？
易纲：习总书记在民营企业座谈会上指出，要优先解决民营企业特别是中小企业融资难甚至融不到资问题，同时逐步降低融资成本。这一点切中要害，点出了主要矛盾。
对很多民营企业而言，相比融资贵来说，解决融资难问题更为紧迫。部分民营企业由于信息不对称、抗风险能力较弱等原因，在金融市场中相对弱势，融资可得性、可及性差，这就表现为融资难；对能够获得融资的民营企业来说，金融机构为覆盖风险，在贷款利率中增加风险补偿，这就导致了融资贵。
融资难关系到企业能否获得金融资源，关系到企业的生死存亡，融资贵则主要涉及融资成本，毕竟只有能够获得融资的企业，才会计较成本的高低。所以，优先解决融资难问题就显得更为迫切。如果过度关注融资成本而忽略融资可得性，会破坏金融机构风险定价的自主权，形成逆向刺激，导致金融机构不敢贷、不愿贷，反而加剧融资难，甚至威胁企业的生存。只有在保证融资可得性的前提下，给金融机构适当的风险补偿，增强内在激励，才能形成金融机构服务民营企业的长效机制。
用好债券、信贷、股权融资”三支箭”，支持民营企业拓宽融资途径
问：习近平总书记明确提出，要扩大金融市场准入，拓宽民营企业融资途径。这方面将有何具体措施？
易纲：民营企业在国民经济中的地位十分重要，金融系统帮助解决民营企业、小微企业的困难，责无旁贷。目前，根据中央决策部署，人民银行正会同有关部门综合施策，从债券、信贷、股权三个主要融资渠道发力，用好”三支箭”，支持民营企业拓宽融资途径，帮助民营企业渡过难关。
第一支箭，是民营企业债券融资支持工具。10月22日，国务院常务会议审议，决定设立民营企业债券融资支持工具。由央行提供部分初始资金，通过专业机构市场化运作，出售信用风险缓释工具和担保增信等方式，为有市场、有前景、有技术、有竞争力，但暂时遇到流动性困难的民营企业发债，提供信用支持。目前来看，试点取得了积极成效。前不久，浙江荣盛、红狮集团、宁波富邦等三家民营企业，通过民企债券融资支持工具募集资金19亿元。三只债券认购倍数均超过2倍，远高于今年以来民企发行债券1.24倍的平均认购倍数，而且发行利率均低于发行人今年已发行的同期限品种平均票面利率。下一步，人民银行将进一步扩大试点范围，帮助更多民营企业通过债券市场获得融资。
第二支箭，是信贷支持，也就是综合运用货币信贷政策工具，引导金融机构对民营企业增加信贷投放。今年以来，人民银行已经四次实施定向降准。在此基础上，人民银行增加再贷款、再贴现额度3000亿元，支持金融机构扩大民营和小微企业信贷投放。特别是在对商业银行的宏观审慎评估（MPA）中，央行新增专项指标用于鼓励金融机构增加民营企业信贷投放；对支持小微、三农、扶贫、双创等普惠金融领域较好的金融机构，给予进一步的政策倾斜。下一步，人民银行将继续发挥好宏观审慎评估的逆周期调节和结构引导作用，督促金融机构用好再贷款、再贴现资金，为民营企业提供更多信贷资金支持。
第三支箭，是研究设立民营企业股权融资支持工具。为稳定和促进民营企业股权融资，人民银行正推动由符合规定的私募基金管理人、证券公司、商业银行金融资产投资公司等机构，发起设立民营企业股权融资支持工具，由人民银行提供初始引导资金，带动金融机构、社会资本共同参与，按照市场化、法治化原则，为出现资金困难的民营企业提供阶段性的股权融资支持。
处理好支持发展与防范风险的关系，加强政策协调，把握好结构性去杠杆与强监管、稳增长的平衡
问：在政策制定和执行过程中，如何强化协调，并处理好支持发展与防范风险的关系？
易纲：近期，人民银行会同相关部门出台了一系列支持民营和小微企业融资的政策措施，在政策制定和执行过程中，我们始终坚持处理好支持发展与防范风险的关系，切实加强政策协调，把握好结构性去杠杆与强监管、稳增长之间的平衡。
第一，深入调查研究，审慎制定政策。在制定政策过程中注重实地调研，充分听取民营企业和金融机构的意见，共同研究缓解民营企业融资难的政策措施。评估拟出台政策的实际效果，并考虑与其他政策间是否产生叠加或冲抵效应，增强政策措施的针对性、灵活性、适应性。对需稳妥实施的政策，采取先试点再推广的方式，对利于长远的规范措施，也设置合理的过渡期，避免”一刀切”，便于企业适应调整。
第二，加强沟通协调，统筹政策力度。缓解民营企业和小微企业融资难是一项综合工程，需要相关部门在不同层次、环节加强协调，充分发挥”几家抬”的合力。人民银行承担着金融委办公室职能，一定会发挥好统筹协调作用，加强与相关部门的沟通与协调，统筹好货币政策、宏观审慎政策、金融监管政策，把握好政策制定和执行的时机、节奏和力度，既要防止”运动式”收紧，也要防止”运动式”放松，保持政策的适度性、连续性、稳定性。
解读：
1、在易行的问答中首先提出了一个辨别，”融资难”和”融资贵”。在此他没有避重就轻大而化之的来说这个问题，而使这种辨别很有价值。从他的讲话基本可以理解为，官方口径对融资贵并不持一种否定的态度，因为那是因为市场供求关系决定的。商业银行要保护自身利益，对次级贷款人采取高利息是正常的。如果逼迫商业银行降价，他们不是通过其他方式让融资变贵就是惜贷。这在前一段的也是普遍发生的现实。而接下来有关部门更会注重解决中小民营企业”融资难”的问题。当然，解决了难，融资价格也不见得会便宜很多。
涉及投资问题：承认商业银行惜贷和房贷利息高是商业行为，对此有关部门未来行政知道的力度会变弱。这有利于商业银行自身的市场化运营。对商业银行上市公司的潜在坏账产生是有正面意义的。
2、易纲所提到的：债券、信贷、股权融资”三支箭”。其实这对中小民营企业来说是一种分级。运营情况比较良性，但暂时遇到融资障碍的公司可以发行债券和使用”综合运用货币信贷政策工具”。而更初创级的中小民营企业可以通过股权融资的渠道获得资金。
其中第三支箭，也就是股权融资，很容易让人联想到最高决策层最近阐述的”科创板”概念。从易行的描述中看，这种股权融资方式主要参与者是私募股权基金、券商和商业银行的投资公司，他可能对普通投资者并不直接开放。其实人们猜测中的科创板由于是实行注册制，很可能其主要参与者也是以上三类。科创板和易纲所说的第三支箭很可可能是一类，具体的说，第三支箭应该包括科创板。
而从易纲的讲话中可以看出，在今后一段时间中，央行仍然会在经济活动中扮演非常繁忙的角色。他除了制定和管理货币政策，还要直接参与微观经济的运营，比如识别哪个公司更值得信任，而另一些不是。并且还要担任各个经济管理部门枢纽的角色。这从一个侧面表明积极财政政策推动具有一定艰难性。
涉及投资问题：科创板经最高决策层提出可能很快进入实施阶段，但主要参与者很可能是更有承受能力的私募股权基金和商业银行投资机构。普通投资者可能可以间接地通过某种形式参与其中。不过不管怎么说，这种融资工具的实施将对那些优秀的股权投资机构有利。
3、在易纲的回答中有一部分其实是对前一段去杠杆的方式方法问题进行了表态。核心内容是”审慎”。可以从其言语中看出一些意味，那就是前一段去杠杆的一些政策和实施方面表现的不够”审慎”。实际上，中国的确处于一个整体去杠杆的周期中，但是最好的方法是根据具体现实，而”审慎”的去做。而不是搞运动式的去杠杆或者增加流动性，这都会使整个经济运行效率变低。相信中国经济管理决策者肯定会更加理性和谨慎的制定相关管理政策，使整个经济运行曲线更加平滑和健康。
涉及投资问题：如果你是个长期投资者，建议你现在购买中国股票市场的指数基金。实际上人们过高估计了中国经济的负面而忽视了其成长性的一面。当然，这也导致了中国股票市场估值偏低，这是个不错的介入时机。
