Steelcase Inc.（SCS）副总裁疑似出售了7,500股票

“市场”一词可能有许多不同的含义，但最常被用作表示主要市场和次要市场的统称。实际上，“一级市场”和“二级市场”都是截然不同的术语。第一市场是指创建证券的市场，而第二市场是指在投资者之间进行交易的市场。 了解一级和二级市场的运作方式是了解股票，债券和其他证券交易方式的关键。没有它们，资本市场将更难驾驭，利润也将大大减少。我们将帮助您了解这些市场的运作方式以及它们与个人投资者的关系。 重要要点 一级市场是创建证券的地方，二级市场是这些证券由投资者交易的地方。 在一级市场上，公司首次向公众出售新股票和债券，例如首次公开募股（IPO）。 二级市场基本上是股票市场，指的是纽约证券交易所，纳斯达克和全球其他交易所。 主要市场 主要市场是创造证券的地方。在此市场中，公司首次向公众出售（浮动）新股票和债券。首次公开募股（IPO）是主要市场的一个例子。这些交易为投资者提供了从银行购买证券的机会，该银行为特定股票进行了初始承销。首次公开募股是在一家私人公司首次向公众发行股票时发生的。 例如，公司ABCWXYZ Inc.雇用了五家承销公司来确定其IPO的财务细节。承销商详细说明，该股票的发行价将为15美元。然后，投资者可以直接从发行公司以该价格购买IPO。 这是投资者必须通过购买股票向公司注资的第一个机会。公司的股本资本由在一级市场上出售股票所产生的资金组成。 一个配股（问题） 允许公司已经有证券进入二级市场后，通过一级市场筹集额外股本。当前的投资者将根据其当前拥有的股票获得按比例分配的权利，其他投资者则可以重新投资新发行的股票。 股票的其他主要市场产品类型包括私募和优先配股。私募可以使公司直接出售给对冲基金和银行等更重要的投资者，而无需公开发行股票。尽管优先配股以普通公众无法获得的特殊价格向特定投资者（通常是对冲基金，银行和共同基金）提供股票。 同样，想要产生债务资本的企业和政府可以选择在一级市场上发行新的短期和长期债券。新债券的票面利率与发行时的当前利率相对应，可能高于或低于现有债券的利率。 关于主要市场要了解的重要一点是，证券是直接从发行人购买的。 主要市场 二级市场 对于购买股票，二级市场通常称为“股票市场”。其中包括纽约证券交易所（NYSE），纳斯达克和全球所有主要交易所。二级市场的主要特征是投资者之间进行交易。 也就是说，在二级市场上，投资者在没有发行公司参与的情况下交易先前发行的证券。例如，如果您要购买亚马逊（AMZN）股票，则仅与拥有亚马逊股票的另一位投资者打交道。亚马逊并未直接参与交易。 在债券市场上，虽然保证债券可以在到期时向其所有者支付全部面值，但这个日期通常要走很多年。相反，如果债券发行后利率下降，债券持有人可以在二级市场上出售债券，从而获得可观的利润，由于其较高的票面利率，债券对其他投资者更有价值。 二级市场可以进一步细分为两个专业类别： 拍卖市场 在拍卖市场上，所有想交易证券的个人和机构都聚集在一个区域，并宣布他们愿意买卖的价格。这些被称为买价和卖价。这个想法是，通过召集所有各方并让他们公开宣布价格，有效的市场应该占上风。因此，从理论上讲，不需要寻找商品的最佳价格，因为买卖双方的融合将导致双方同意的价格出现。拍卖市场的最好例子是纽约证券交易所（NYSE）。1个 经销商市场 相反，经销商市场不要求各方在中央位置汇聚。相反，市场参与者通过电子网络加入。交易商持有证券清单，然后随时准备与市场参与者进行买卖。这些交易商通过买卖证券的价格之间的价差赚取利润。交易商市场的一个例子是纳斯达克，在那斯达克，被称为做市商的交易商提供了他们愿意买卖证券的坚挺的买入和卖出价。2 理论上，交易商之间的竞争将为投资者提供最佳价格。 所谓的“第三”和“第四”市场与经纪交易商和机构之间通过场外电子网络进行的交易有关，因此与个人投资者的关系不大。 场外交易市场 有时您会听到称为“非处方（OTC）”市场的经销商市场。该术语最初是指一个相对无组织的系统，其中如上所述，交易不是在实际场所进行，而是通过经销商网络进行。这个词最有可能源自1920年代大牛市期间蓬勃发展的非华尔街交易，当时股票在股票商店中以“场外交易”方式出售。换句话说，这些股票没有在证券交易所上市，而是“未上市”。 但是，随着时间的流逝，场外交易的含义开始改变。纳斯达克股票交易所是由美国证券交易商协会（NASD）于1971年创建的，旨在为通过交易商网络进行交易的公司带来流动性。3 当时，对场外交易股票的监管很少，这是NASD试图改进的。随着纳斯达克随着时间的发展成为主要交易所，场外交易的含义变得越来越模糊。 如今，“场外交易”一词通常是指不在纳斯达克，纽约证券交易所或美国证券交易所（AMEX）等证券交易所交易的股票。这意味着股票可以在场外布告栏（OTCBB）或粉红纸上进行交易。这两个网络都不是交易所。实际上，他们将自己描述为证券定价信息的提供者。与在证券交易所买卖股票的法规相比，OTCBB和粉红单公司的法规要少得多。以这种方式交易的大多数证券是便士股票或来自非常小的公司。由于这些原因，尽管纳斯达克仍被视为交易商市场，并且从技术上讲是场外交易市场，但今天的纳斯达克也是证券交易所，因此，不能准确地说其交易非上市证券。 25.5万亿美元 截至2020年3月，全球最大的证券交易所纽约证券交易所的市值。4 证券交易所被视为“二级”市场的一部分。 第三和第四市场 您可能还会听到术语“第三”和“第四”市场。这些与个人投资者无关，因为它们涉及每笔交易要交易的大量股份。这些市场通过场外电子网络处理经纪人与大型机构之间的交易。第三市场包括经纪交易商和大型机构之间的场外交易。第四市场由大型机构之间进行的交易组成。这些第三市场和第四市场交易发生的主要原因是避免通过主交易所下达这些订单，这可能会极大地影响证券的价格。由于进入第三和第四市场的机会有限，它们的活动对普通投资者影响不大。 尽管我们讨论的并非所有在市场中进行的活动都会影响个人投资者，但最好还是对市场结构有一个大致的了解。将证券带入市场并在各种交易所进行交易的方式对于市场功能至关重要。试想一下，如果不存在有组织的二级市场；您只需要亲自追踪其他投资者即可买卖股票，这绝非易事。 实际上，许多投资骗局都是围绕没有二级市场的证券展开的，因为可以将毫无戒心的投资者诱骗购买。市场的重要性和出售证券（流动性）的能力通常被认为是理所当然的，但是没有市场，投资者几乎没有选择权，并可能蒙受巨大的损失。因此，当涉及到市场时，您不知道的内容可能会伤害您，从长远来看，稍受教育可能会为您节省一些钱。

早在1977年，就有学者对价值股票与魅力股票/增长股票进行比较。这方面的开创性著作是约瑟夫·拉科尼斯托克（Josef Lakonishok），安德烈·施莱弗（Andrei Shleifer）和罗伯特·维什尼（Robert Vishny）撰写的“反向投资，外推和风险”，该书于1994年发表在《金融杂志》上。 Lakonishok，Shleifer和Vishny（简称LSV）发现，根据美国数据，从1968年至1994年，价值股的表现远胜于魅力股。现在您可能会问，这与印度股票和价值投资有什么关系？幸运的是，布兰德斯学会（Brandes Institute）在题为“价值投资：它在新兴市场中是否起作用？”的论文中使用了LSV框架来分析新兴市场。您可以从社会科学研究网络（SSRN）免费下载该论文。 他们基本上将MSCI定义的新兴市场中的所有存量分类为基于市净率（P / B）的十分位数，并使用1980年6月30日至2007年6月30日的数据跟踪了股票的表现。首先，印度的分类为该研究包括MSCI的新兴市场，因此印度股票也包括在内。其次，十分位数仅表示研究中所使用的股票的市净率根据其市销率划分为十个部分。具有最低P / B比或“价值”股票的股票位于较高的十分位，而具有较高P / B比率的股票位于较低的十分位。最便宜的股票或P / B比最低的股票将置于十分位10，而最昂贵的股票或P / B比最高的股票将被置于十分位。 对股票进行分类后，Brandes跟踪了从1980年6月30日到2007年6月30日这5年中的表现。结果简直是惊人的。研究人员发现，十分位数10或价值股票的5年平均年化回报率为19.6％，而十分位数1的魅力股则为2.6％。 相对于魅力股票，价值股票的年化溢价为17％。 基本上，您可以预期最便宜的价值股票每年回报比最昂贵的魅力股票高17个百分点。如果您对这些结果不感到惊讶，则可以使用货币印刷机（例如中央银行），也可以花太多钱来担心复利。我不在这两个类别中，因此我感到非常惊讶。 但是，我并不感到惊讶，因为乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）也在 仍然打败市场的小书 在17年的时间里，如果您拥有30只股票的投资组合，这些投资组合的收益率和资本回报率最高，那么您的年回报率将达到23.7％。在同一时期，平均市场回报率为每年12.4％。显然，基于各种研究，即使是简单的基于机械评估的模型也会产生一些非常惊人的结果。 因此，您可能会问有什么收获？是的，你是对的，有一些麻烦。主要问题在于，尽管短期内长期而言价值投资组合的回报率很高，但您可能会大大落后于市场。因此，当市场风起云涌，表现不佳时，很难保持投资纪律，反之亦然；当市场崩溃且感觉恰好在错误的时间撤出资金时，反之亦然。成功的关键是保持纪律并在市场周期中坚持基于价值的策略。 最后，如果您认为Brandes研究的结果广泛适用于仅适用于印度市场，则我还分析了MSCI印度价值指数与MSCI印度增长指数的5年平均回报率。截至2012年3月12日，MSCI印度价值指数的5年平均年化回报率为8.6％，而MSCI印度增长指数的1.9％。如果MSCI指数数据不能使您相信遵循价值的好处在印度市场进行基于投资的投资策略，那么我不确定会怎样。