俗话说，越缺什么越显摆什么。这句话用在富士康身上非常贴切。
4个月前，富士康抗着”工业互联网”的大旗，摇身一变成为”工业富联”登陆A股，还创造了36天的A股最快过会纪录。但在A股挂牌交易之后，这个令人瞩目的科技”独角兽”却仅有过三个涨停板。
10月8日，国庆长假后开市第一天，在经历了四个月的下挫之后，工业富联最终收盘价为13.72元，跌幅为3.65%，跌破发行价。
工业富联上市以来股价走势
看得出来，顶着独角兽光环的工业富联，已经难以支撑其上市之初的估值。从大热到大冷，市场为何对工业富联态度发生如此大转变？
我们都清楚，工业富联是以富士康为基础整合而来的。在工业富联上市前期，富士康集团总裁郭台铭曾频繁穿梭于许多物联网、云计算的重点行业会议上，见机构、会官员、做演讲，反复讲述他的工业互联网梦想。
工业富联正是承载富士康转型重任的”火车头”。
作为一个信息产业设备生产巨头，富士康竞争力显然是很强的，在很多方面具有相应的优势。而在上市时，公司则刻意强调了它作为互联网企业的特征，并且全力展示了依托工业互联网为全球重要客户提供智能制造和科技服务解决方案的前景。
看得出，变身后的富士康并不希望投资者把自己仅仅当作是一个一般的代工厂，而是更愿意让大家相信这个企业具有互联网基因，从事的是高科技开发与制造。
经过包装后的富士康华丽变身为”工业富联”，于2018年6月8日登陆A股，成为登陆A股的第一大科技”独角兽”，制造业巨头和新概念的结合也因此成为了该公司的主要卖点。
彼时，多家机构也对工业富联寄予了很高的期望，在测算其估值时，认为工业富联上市后总市值有望达到6000多亿元。根据上市前招股说明书，工业富联2017年营业收入3545.43亿元，归属母公司股东净利润158.67亿元，每股收益约0.90元，发行新股摊博后约0.81元。按照A股市场电子设备及服务行业加权平均市盈率约40倍，如果按此估值，工业富联总市值将达6000多亿。
然而，愿景是一回事，实际状况则是另外一回事。
但随着工业富联此次股价破发，工业富联的滚动市盈率已经只有16.9倍，显然此前机构的乐观预测正遭遇越来越大的实现压力。
而在今年8月工业富联发布了自己的首份半年报后，这头被寄予厚望的独角兽就已开始恢复了原形。报告期内，公司实现营业总收入1,589.94亿元，比上年同期增长16.29%；实现归属于上市公司股东的净利润54.44亿元，比上年同期增长2.24%，净利润率则只有3.42%。
这样的净利率和低效的增长率，对于一家自称”工业互联网”概念的上市公司来说，无论如何也是说不过去的，也显然不符合投资者对工业互联网独角兽的预期。
在公司154页的半年报中，工业富联只字未提代工业务，甚至都没有提苹果，只是闪烁其词的说：某美国知名品牌手机高精密金属机构件。
而其低到尘埃的毛利率也意味着，尽管以”工业互联网”概念上市，但工业富联难以摆脱低毛利的代工困境。近年来，公司毛利率一直维持在10%左右，在上市公司中属于非常低的。这样的盈利能力，很难支撑一个如此大体量的公司长期运行，面临着巨大的风险。
在工业富联上市前期，对于募资的目的，公司提出了八大方面：工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G 及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建。
这些高科技名词的面纱背后其实只有一件事，用工业机器人替代人工，提高公司代工的效率，本质上还是代工厂。结合近年来关于富士康的负面新闻，对公司上市的目的也就比较清楚了。使用过多的工人拉低了公司的毛利率，严重影响了竞争力，上市融资后，通过大量的工业机器人替代人工，从而实现高毛利。
但我们从过往业绩来看，富士康工业机器人项目进展缓慢。2015年至2017年，工业富联精密工具和工业机器人的销售收入分别为9.34亿元、6.51亿元和9.66亿元，占当期主营业务收入的比例均在0.35%下方。
而在其2018年半年报中，仅披露了通讯网络设备业务、云服务设备业务，对于精密工具及工业机器人等业务业绩情况并未披露。
很显然工业富联的工业互联网应该说刚刚起步，远没有到能拉动公司营收或利润增长的程度。
如今，工业富联的估值，就是在代工厂与工业互联网转型之间寻找平衡。按照传统代工厂估值，可能只有10倍PE，如工业富联母公司鸿海精密当前市盈率仅10倍。但工业富联此次上市的业务板块主要是工业互联网，如果富士康工业互联网转型成功，则市场估值有望上浮。
所以可以肯定的是，没有工业互联网，工业富联依然是雄踞一方的代工巨头，但想要真正成为科技公司，向工业互联网转型是工业富联当下最好的选择。
现在摆在工业富联面前的难题是如何真正实现互联网工业，将”故事”变成现实。
只是目前的工业互联网还和5G一样，对股价的提振仍处于概念阶段，要真正落到实处，给工业富联的营收、利润带来实际影响，工业富联还需要经历一个漫长的建设期。
