什么是北向看穿机制？沪深港通北向看穿机制何时推行

继8月24日中国证监会官网公布消息称，沪深港通北向看穿机制（投资者识别码制度）将于2018年9月17日正式实施之后，9月7日，沪深交易所发布通知，将投资者识别码制度引入沪深港通业务实施办法。

作为投资者识别码制度的关键成分，券商客户编码指的是港交所旗下联交所参与者分配给其客户的唯一的、可据以识别投资者身份的数字编码。

往后，沪股通和深股通的限价申报指令除了包括证券账号、经纪商代码、证券代码、买卖方向、数量、价格等内容之外，还需要券商客户编码。

根据监管需要，沪深交易所可以要求香港联交所证券交易服务公司提供其交易申报涉及的投资者信息，或者从中国结算调取券商客户编码涉及的投资者信息。

什么是北向看穿机制？

北向投资者识别码制度有以下几个要点：

1.北向交易投资者标识符模式规定，提供北向交易服务的交易所参与者须按标准格式为每名北向交易客户编派一个券商客户编码（BCAN），并向香港交易所提供客户识别信息（CID）。

2.客户识别信息包括客户中英文名称，身份证明文件的签发国家、类别及号码等。就每个机构或公司客户而言，客户识别信息应包括机构名称、注册地点、身份证明文件类别及号码。港交所会将这些信息交予内地交易所。

3.港交所参与者提交北向交易买卖盘时，必须附加相应的券商客户编码。若无附加或格式不正确，该买卖盘会被港交所拒绝；若附加的券商客户编码无效，该买卖盘也会被内地交易所拒绝。

4.券商客户编码及客户识别信息仅供监管机构监控及监察市场之用，不会用于结算及交收，亦不会提供给公众查阅。此外，港交所参与者使用投资者的个人资料作前述用途前，会先按规定获得投资者同意。

为何要推出北向看穿机制？

内地和香港市场在交易制度、投资者结构、投资理念等方面存在较大差异，而在跨境交易监管中，账户管理体系方面的差异尤为明显。

就内地市场而言，监管机构可以直接看到投资者交易及持股情况，即实施“穿透式监管”。

而香港的市场监管是两级制度，交易所直接跟会员（券商）打交道，会员（券商）跟客户打交道，虽然风险分层释放了，但交易所和监管当局对每名投资者的交易情况，远不如内地那么清楚。投资者可能通过沪、深股通隐匿身份交易内地股票，给监管带来严峻挑战。

2016年11月18日，证监会新闻发言人在例行发布会上通报，近日，中国证监会成功查处一起利用“沪港通”交易机制跨境实施操纵市场的典型案件，唐某博等人涉嫌操纵“沪股通”标的股票“小商品城”，非法获利4000余万元。这是2014年11月沪港通开通两年来查处的首例跨境操纵市场案件。

伴随互联互通的推出，市场交易活动愈趋复杂，跨市场监管也越来越受到各方关注。

“由于香港市场无法”看穿”投资者账户，监管部门无法了解每个交易订单背后实际投资者的情况，跨境执法的效率和效果也会受到影响。”有资深香港市场人士告诉记者。

因此，北向看穿机制的推出，既是“加强交易监管、防范跨境业务风险”的应有之义，亦是内地与香港两地监管机构跨境监管协作的一次升级。

深交所相关负责人也曾告诉上证报记者，在香港市场北向投资者身份识别机制建立后，防范跨境交易风险的安全网运行效率将大大提升。“沪深交易所将通过实时识别投资者，对发生异常交易或涉嫌违法违规交易的投资者直接采取监管措施，从而有效消除投资者监管套利空间，为打击跨境违法违规行为提供有力支持。”该人士指出。

此外，香港证监会行政总裁欧达礼在2017年底时还透露，两地证监会同意在沪股通及深股通实施投资者识别码制度后，尽快为港股通引入类似制度。长期来看，香港证监会计划为所有在香港联交所进行的交易实施投资者识别码制度。

会不会影响北向资金活跃度？

这个问题，小编回答了不算。

我们先来看海外投资者的代表发声——

2018年5月31日，国际著名指数编制公司MSCI的董事局主席兼首席执行官亨利·费尔南德兹在接受上证报记者独家专访时表示，在很多国际市场上，投资者都拥有自己的身份编码，交易商也有客户的资料，但不会把客户资料给监管层，这是一个惯例的处理。

亨利·费尔南德兹表示：“长期而言，国际投资者对A股需要一种体验，即需要更少的市场摩擦，这对A股被更大程度纳入我们的指数会起到一定作用。它的重要性体现在，并非某一项市场摩擦就会引发他们的投资决定，而是一系列摩擦的集合会对他们交易市场的经验造成影响。我们可以总结出国际机构投资者最关心的问题，就是所谓市场的摩擦。更重要的是，国际投资者需要对市场建立信心和信任，使他们的资金更容易在这个国家流动，这是一个非常长久的制度问题。”

简言之，一项有利于防范交易风险的新机制并不会导致对国际投资者投资热情的遏制。

再来看监管层的代表观点——

2018年8月8日，港交所集团行政总裁李小加在上半年业绩发布会上回答上证报记者提问时也表示，市场参与者对监管透明化已有了共识，新引入的投资者识别码制度对市场参与者现有业务并不会有影响。

据其透露，自引入投资者识别码制度的消息公布以来，反映国际机构投资者对买卖A股准备程度和投资兴趣的“特别独立账户”（Special Segregated Account ，SPSA）仍然在不断增加。

港交所联席集团营运总裁兼市场主管李国强在2017年底北向识别码具体方案公布时曾表示，目前拟定的模式高度重视保障隐私，投资者可选择是否参与北向交易，而投资者识别码亦由各券商自行分配，这些安排既满足监管规定，又能同时照顾到市场参与者的关注，是比较适合的模式。

北向看穿机制何时推行

经小编梳理，北向看穿机制推出的时间线大致如下：