2018年8月28日晚间分众传媒发布了2018年中报，上半年实现营业收入71.10亿元，同比增长26.05%；实现归母净利润33.47亿元，同比增长32.14%；扣非归母净利润28.18亿元，同比增长33.69%。
如此靓丽的半年报公布后股价却遭遇滑铁卢，8月29日开盘后股价二度触及跌停板。
7月刚引入马云150亿战略入股，号称独角兽强强联手的分众，是什么原因促使市场用脚投票呢？对于普通投资者，是抄马云的底还是远观呢？
分众传媒：下跌释放泡沫
让我们仔细梳理一下这家公司的前世今生，分众传媒主要定位与户外广告和影院视频.他被大众所熟知,还要从在美私有化然后借壳七喜控股说起。
2013年私有化之前，分众传媒在美股的股本为9800万股，根据当时股价约27美元，市值为26.46亿美元，折合人民币为165亿元。
在2015年借壳七喜控股回归A股之后，股价经过几经波折，减持风波不断，如今最新市值仍高达1264亿元人民币，较回归前涨了7.6倍。
公司流通市值才600亿不到，换言之，有半数以上的股份仍在等待解禁到期，套现减持压力始终没有完整释放。
图：2018半年报前十大流通股东增减持情况
再来看公司半年报，根据公司披露的2018年半年报。主营业务楼宇媒体营业收入同比增长30%，影院媒体同比增长10%，显然增长不均衡的问题始终未得到有效解决。在利润表中更是发现新增的1.5亿元投资收益增厚了当期业绩，对比上年同期并无此项收益。
图：利润表明细
报表中最让人费解的莫过于资产负债表中的应收账款高达46.65亿，与去年同比相比暴增20亿，大幅高于往期均值，相对应的应收账款周转天数也明显上升，与去年同比相比上升近三成，在可对比的报告期内成为历史最高。
图：资产负债表截图
图：应收账款周转天数
在仔细剖析了该公司财务报表后不难发现，业绩靓丽增长背后所难以掩饰的消极因素。应收账款的暴增，坏账风险的陡然增长，投资收益粉饰了主营业务增长乏力的真相，都成为市场用脚投票的客观理由。
可以抄马云的底吗？
但资本市场永远不乏冒险者，根据分众传媒7月18日晚间发布的权益变动报告，阿里系通过直接与间接股权受让的方式战略入股分众传媒，持股比例共计7.99%，交易金额约150亿元。
此外AlibabaInvestment通过增资持有分众传媒控股股东MMHL10%的股权，同时阿里系计划在未来12个月内增持不多于5%的分众传媒股份。
按照公告前30个交易日的平均价10.42元计算，目前150亿的投入浮动亏损已超过15%，产业资本的介入显然是一个长期投资行为，当下的亏损显然不能成为短线抄底的理由，对大多数投资者而言还是作为一个旁观者，等待估值泡沫的进一步破裂为宜。
