贴现现金流 (DCF)

贴现现金流量（DCF）是指使用其预期未来现金流量估计投资价值的估值方法。

DCF 分析试图根据对未来投资将产生多少资金的预测来确定当前投资的价值。

它可以帮助那些考虑是收购公司还是购买证券的人做出决定。贴现现金流分析还可以帮助企业主和经理制定资本预算或运营支出决策。

关键要点

• 贴现现金流量分析有助于根据其未来现金流量确定投资的价值。
• 预期未来现金流量的现值是通过使用预计贴现率得出的。
• 如果 DCF 高于当前的投资成本，那么这个机会可能会带来正回报，并且可能是值得的。
• 公司通常使用加权平均资本成本 (WACC) 作为贴现率，因为它考虑了股东预期的回报率。
• DCF 的一个缺点是它依赖于对未来现金流的估计，这可能被证明是不准确的。

贴现现金流 (DCF)

贴现现金流如何运作？

DCF 分析的目的是估计投资者将从投资中获得的资金，并根据资金的时间价值进行调整。

金钱的时间价值假设你今天拥有的一美元比你明天收到的一美元更值钱，因为它可以投资。因此，DCF 分析在一个人现在支付钱并期望在未来收到更多钱的任何情况下都是有用的。例如，假设年利率为 5%，储蓄账户中的 1 美元在一年内将价值 1.05 美元。同样，如果 1 美元的付款延迟一年，其现值为 95 美分，因为您无法将其转入您的储蓄账户以赚取利息。

贴现现金流分析使用贴现率找到预期未来现金流的现值。投资者可以用货币现值的概念来判断一项投资或项目的未来现金流是否大于初始投资的价值。

如果计算出的 DCF 值高于当前投资成本，则应考虑机会。如果计算出来的值低于成本，那么这可能不是一个好机会。或者，在继续之前可能需要更多的研究和分析。

要进行 DCF 分析，投资者必须对未来现金流和投资、设备或其他资产的终值进行估计。

投资者还必须为 DCF 模型确定适当的贴现率，这将根据所考虑的项目或投资而有所不同。公司或投资者的风险状况以及资本市场状况等因素会影响所选择的贴现率。

如果投资者无法估计未来现金流，或者项目非常复杂，DCF 将没有太大价值，应采用替代模型。

为了使 DCF 分析有价值，计算中使用的估计值必须尽可能可靠。错误估计的未来现金流量过高可能会导致未来可能无法获得足够回报的投资。同样，如果由于粗略估计而导致未来现金流过低，他们可能会使投资显得过于昂贵，从而可能导致错失机会。

贴现现金流量公式

DCF 的公式为：

\begin{对齐}&DCF = \frac{ CF_1 }{ ( 1 + r ) ^ 1 } + \frac{ CF_2 }{ ( 1 + r ) ^ 2 } + \frac{ CF_n }{ ( 1 + r ) ^ n } \\&\textbf{其中：} \\&CF_1 = \text{第一年的现金流量} \\&CF_2 = \text{第二年的现金流量} \\&CF_n = \text{额外的现金流量年} \\&r = \text{折现率} \\\end{对齐}​​​直流电_ _=( 1+r )1碳纤维1​​​​​​+( 1+r )2碳纤维2​​​​​​+( 1+r )n碳纤维n​​​​​​在哪里：碳纤维1​​​=第一年的现金流碳纤维2​​​=第二年的现金流碳纤维n​​​=额外年份的现金流量r=贴现率​​​

DCF 示例

公司在分析是否应该投资某个项目或购买新设备时，通常使用其加权平均资本成本（WACC）作为折现率来评估DCF。

WACC 包含公司股东在给定年份的预期平均回报率。

例如，假设您的公司想要启动一个项目。该公司的WACC为5%。这意味着您将使用 5% 作为折扣率。

初期投资1100万美元，项目为期5年，预计每年产生的现金流如下：

使用 DCF 公式，计算的项目贴现现金流为：

将所有贴现现金流加起来得出价值 13,306,727 美元。通过从该价值中减去 1100 万美元的初始投资，我们得到2,306,727 美元的净现值(NPV)。

2,306,727 美元的正数表明该项目可以产生高于初始成本的回报——投资的正回报。因此，该项目可能是值得的。

如果该项目耗资 1400 万美元，则 NPV 将为 -693,272 美元。这表明项目成本将超过预期回报。因此，它可能不值得制作。

股息贴现模型，例如用于评估股票的戈登增长模型(GGM)，是使用贴现现金流的其他分析示例。

DCF的优缺点

优点

贴现现金流分析可以让投资者和公司了解拟议投资是否值得。

这种分析可以应用于可以合理估计未来现金流的各种投资和资本项目。

它的预测可以调整，为各种假设场景提供不同的结果。这可以帮助用户考虑可能的不同预测。

缺点

贴现现金流分析的主要限制是它涉及估计，而不是实际数字。因此，DCF 的结果也是一个估计值。这意味着要使 DCF 有用，个人投资者和公司必须正确估计贴现率和现金流。

此外，未来现金流取决于多种因素，例如市场 需求、经济状况、技术、竞争以及不可预见的威胁或机遇。这些无法准确量化。投资者必须了解其决策的固有缺陷。

即使可以做出可靠的估计，也不一定要完全依赖 DCF。在评估投资机会时，公司和投资者还应考虑其他已知因素。此外，可比公司分析和先例交易是可能使用的另外两种常见估值方法。

如何计算 DCF？

计算 DCF 涉及三个基本步骤。一，预测投资的预期现金流。第二，选择贴现率，通常基于投资的融资成本或另类投资的机会成本。第三，使用财务计算器、电子表格或手动计算将预测的现金流折现到当前。

什么是 DCF 计算示例？

您有 10% 的贴现率和一个在接下来的三年中每年产生 100 美元的投资机会。你的目标是计算这股未来现金流的今天的价值——现值。

由于未来的货币价值低于今天的货币价值，因此您将这些现金流中的每一个的现值减去 10% 的贴现率。具体来说，第一年的现金流今天价值 90.91 美元，第二年的现金流今天价值 82.64 美元，第三年的现金流今天价值 75.13 美元。将这三个现金流加起来，您得出的结论是投资的 DCF 为 248.68 美元。

贴现现金流是否与净现值 (NPV) 相同？

不，不是，尽管这两个概念密切相关。NPV 在 DCF 计算过程中增加了第四步。在预测预期现金流、选择贴现率、对这些现金流进行贴现并合计后，NPV 然后从 DCF 中扣除投资的前期成本。例如，如果在上述示例中购买投资的成本为 200 美元，那么该投资的 NPV 将为 248.68 美元减去 200 美元，即 48.68 美元。