熊市复苏和股票滞后

在熊市之后开始复苏时,请尝试识别落后的股票。替换落后的股票非常重要,因为市场“心理”可能发生了范式转变。由于某种原因,您从未在产生卖出信号时卖出。您在整个熊市中持有股票。当市场开始复苏时,筛选表现不佳的股票将对您有利。无论一家公司多么出色,在熊市之后普遍存在的市场心理基本范式转换都会导致股票在很长一段时间内被忽略。在这样的时候,我们经常被要求做出不舒服的决定。例如,如果我们有一个非常好的股票会在三个月,六个月或一年内失宠,我们是否会坚持不动呢?对这个问题的正常反应是“我坚持下去,因为我不想亏本。”但是,事情并非如此简单。假设股票在一年内没有做太多事情,甚至进一步下跌,从而增加了您的损失。即使在熊市中幸存下来,最好的公司也会有坏消息。您可能最终不得不持有股票五年才能达到收支平衡。该公司可能仍然是一个伟大的公司,但是在这种市场环境下,其股票可能并不是特别理想(毕竟,市场刚刚改变了其心理)。在新的市场心理背景下,另一只股票比发生损失的股票更可能弥补损失。

在严重的市场下跌之后,尘埃落定和迹象显现需要时间。过早地以另一种方式跳跃可能是一个很大的错误。随着几个月的过去,模式开始出现。我认为这类似于海啸。当水在搅动并被风吹拂时,有时很难分辨潮汐和洋流。一旦风暴平息,水域平静下来,这些潮流和洋流就变得更加明显。那就是在绘制路线时可以利用这些电流的时候。

现在是时候关注部门恢复模式了。您投资组合中的每只股票都属于一个行业。确定您所有职位所代表的行业。为了进行比较分析,您可以使用部门ETF或传统部门共同基金(我们跟踪各种各样的ETF,而富达拥有许多“精选”部门基金)。只需监视您的股票所属的行业。将您的股票图表与各自部门的图表进行比较。查看每个头寸和部门的50天移动平均线的斜率。如果在熊市之后的复苏过程中,您的股票所属的行业相对于其他行业而言是落后的,那么可能已经发生了范式转变(假设您的股票在熊市之前表现最好)。您的股票是否在其自身部门上涨的同时横盘整理?如果是这样,那么这些股票就是卖出候选者。您的任何股票部门的50天移动平均线的上升角度是否小于市场指数的上升角度?如果是这样,您在那些落后行业中的库存可能会落后于市场。您在落后行业中拥有的所有股票都是卖出候选者,如果这些股票也落后于其自己所在行业或行业,则尤其如此。

例如,市场心理的范式转变可能导致价值观念的变化而不是增长。这可能导致对某些技术证券的购买需求减少。投资者可能会非常谨慎地购买市盈率相对较高的股票,这与科技股一样普遍。这种模式转变的确切性质通常在下降发生后的几个月内还不清楚,而明显的地方就是优势所在。我们知道有些交易者会监视大量的ETF(行业,行业,投资风格和指数),并且它们彼此之间的相对强弱排名,以保持这种范例转换的领先地位。但是,他们使用的强度测量方法比相对强度指数(RSI)要复杂得多。他们寻求强度的一致性,而不是基于14天的简单快照测量。您可以通过在三个不同的时间段内进行三个RSI测量,然后合并结果来执行类似的操作。然后,您可以对要监视的所有股票的总计进行排名。

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成长型股票通常相对于价值型股票具有较高的市盈率。市盈率是股票价格除以每股收益,或者是投资者为公司产生的每一美元收益所支付的价格。在接下来的几年中,成长型股票甚至可能会继续提高本已很高的市盈率。因此,成长股票的PE比率为50的事实并不意味着它不能走高。当股票价格上涨时,市盈率也上升。 PE比率为50的股票仍可能翻倍,导致PE比率为100。

当股票的市盈率持续攀升时,这可能是因为投资者预计加速盈利将远远超过目前的水平。也就是说,即使PE比率高,PEG比率仍可能低。但是,其他因素也可能起作用。例如,可能是因为投资者认为每笔销售价格或每笔销售增长率比收入更为重要,而这些度量远远超过了收入或收入增长。或者,可能是因为投资者期望新产品,新服务或某种技术突破将改变股票的估值方式。就是说,由于投资者可能正在关注除当前收益以外的其他东西,所以股票价格可能会比我们仅根据当前收益所能证明的价格高得多。

在2000年3月/ 4月市场“崩溃”之后,开始了一段恢复期,在此期间,无论是对还是错,投资者都对在崩盘前非常受欢迎(并且涨势强劲)的一些股票不愿投资。 。那里重新强调了购买被低估的股票。这并不一定意味着“价值投资”比“增长投资”更好。但是,这的确意味着一部分资金流开始转移到市场的其他区域,而不是回到崩溃之前的水平。崩盘前一些最强的股票确实获得了人们期望的现金流份额,但另一些却没有。当投资者情绪发生变化时,投资资本的分散开始与崩溃之前有所不同。

然后,目标是确定在新的市场环境中可能会留下哪些投资。问自己,用其他股票替换任何股票是否可以改善投资组合的绩效。忽略“另类”的替代方案,在替代方案中,替代股票的前景与当前头寸的前景一样模糊。但是,出于谨慎考虑,您至少要考虑可以在新环境中提高性能的机会。

当然,如果股票价格仅仅低于您的购买价格,但其恢复速度要比整个市场快,那么您就不会出售股票。您甚至可以想象,最好的做法是担任所有职位。但是,从战术上讲,仅仅因为您将自己从失去的职位中解脱而招致的痛苦(实现损失),让自己处于糟糕的境地将是一个错误。在回顾过去100年中最大的投资者的方法论时,我已经意识到一个几乎是普遍特征的特征。他们有必要的勇气来平仓,即使他们相信该仓位,即使这意味着蒙受巨大损失。通过这样做,他们为追回损失然后继续前进奠定了基础。其中一些顶级投资者甚至表示,直到他们学会这样做后,他们才从输家变成了赢家。

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