真正成熟的证券者门槛极高。证券者去往之路，至少有三大职业恐惧。如不能清醒认知，那我们就可能只是在梦中。我认为自己是在努力，其实我只是陷入思维幻觉——多么可怕！
第一，知识幻觉。我们所学的，可能在本质上是错的〔在技法上，虽是对的〕，这是最大的恐惧之一，如：马科维茨，技术分析。所以，应直指知识的实质，不断的「悔过自新」。
第二，金钱幻觉。看到价格波动就忍不住，追涨杀跌很兴奋，好似赚了钱——记住了大赚的那一笔，忘记了小亏的很多笔，最后一复盘是亏损的。最终，年龄到了一事无成，家庭压力大了，不得已转行谋生。
第三，信息幻觉。追涨杀跌，势必痴迷于“即时信息”，于是在看盘的兴奋中，时间过去了，岁月流逝了，人生的核心能力没有构建，这也是“市场派”证券者最大的职业恐惧。我们不可能一个人关注、跟踪所有的行业，“行业轮动”式策略会让我们的思维浮于表面。这是往日自己最大的苦痛。
小结：价投的精髓，是进入之后慢慢的等待绽放，慢慢致富。行为不需要多做一分，心境的「慢」是关键。近期悟到这点，为了最终自成体系（鼓气），俺得立志：戒掉短期预测，戒掉高新尖概念，戒掉非交易资讯…
子曰：缩小关注范围、笃定能力圈。这个笃定，是以能快速分辨资讯价值为前提。本文是我自个的一个讲演PPT。敬请前辈指点。也希望后来者少走弯路。
【2】如何快速分辨资讯价值？
第一部分：课前秀
1、A股暴涨暴跌与新闻事件
2、彼得·林奇的一天
第二部分：资讯的分辨框架
1、资讯的两大维度
2、个股资讯的类别
3、行业资讯的类别
4、宏观资讯的类别
5、小结：只关注交易资讯
第三部分：资讯的分拆整合
1、厘清目标
2、模型分解
3、资讯收集
4、资讯分拆
5、资讯整合
第四部分：资讯的传播生态
1、资讯的传播链条
2、传媒的编辑手法
3、市场舆情的失真
第五部分：资讯的股价影响
1、交易价值追问
2、个股资讯之选股
3、板块资讯之选股
4、宏观资讯之行情
正文
资讯，万物皆资讯。不断刷新的官媒头条，是资讯；时有刷屏的朋友圈文章，也是资讯。资讯，极大影响着我们的思维认知与自我意识。在理论上整体厘清它，明晰自我“原则”来规范自己，是证券者的必修课。
第一部分：课前秀
1、A股暴涨暴跌与新闻事件
回顾中国A股28年历史，通过统计沪综指单日涨跌幅>±7%，“新闻”是造成暴涨暴跌的主要原因，如下表：
表：2001-2018年沪综指单日涨跌幅>±7%及对应事件
（图太长）
略
因此，资讯包括新闻对交易是重要的，此不言自明。但是，无数的垃圾时间也有无数的垃圾新闻。资讯是有分类的，资讯是有结构的，如何分辨资讯（包括新闻）的交易价值，应也是有技巧的。
2、彼得·林奇的一天
阅读新闻、阅读报告，是证券者的日功日课。下表是彼得·林奇的一天。林奇每天阅读条目：年报、K线、基金交易记录、交流摘要，及《华尔街日报》。因此，趋势投资者要每天关注新闻，但价值投资者也要关注新闻，如浏览“财新网”。
表：彼得·林奇的一天
第二部分：资讯的分辨框架
1、资讯的两大维度
在庞杂的信息面前，你究竟应该读什么？哪些是交易资讯、哪些是垃圾资讯？我要识别如何高价值交易资讯？?
图：漫天资讯
在此，我们首先提出资讯的两大维度：时间维度、类别维度。
资讯的时间维度与研究目的相关：
→ →若立足点：周，则日为高频，月、年为低频；
→ →若立足点：月，则日、周为高频，年为低频；
资讯的类别，则有：文字资讯与数字资讯、动态资讯与静态资讯之分：
具体来看三类资讯：
2、个股资讯的类别
第一类，个股资讯的类别：
个股资讯，主要在“F9 ”之中，主要分为复盘数据、财务数据、券商研报、公司公告、等。
图：F9
复盘数据（日度），包括大宗交易、融资融券、股权质押、龙虎榜单，等。
图，略
公司公告，尽在巨潮资讯网，主要类别：
另一种资讯也非常重要，即“盘口 ”即时数据：
3、行业资讯的类别
第二类，行业资讯的类别：
行业资讯的始发来源，主要有国家部委、行业协会、行业资讯网站。不同的行业，统计职能所属不一样，新闻传播机制不一样。如汽车，分管部委是工信部、数据统计是中汽协、乘联会；如航空行业，数据统计是民航局。
图：行业资讯的三种来源
4、宏观资讯的类别
第三类，宏观资讯的类别：
宏观资讯的始发来源，主要有官方、官媒、三大报、其他专业媒体。
宏观资讯，可分为宏观数据资讯、宏观文字资讯：
宏观文字资讯，又可分为消息类资讯、评论类资讯：
5、小结：只关注交易资讯
第三部分：资讯的分拆整合
在信息加工过程中，信息产品生产者主观知识、智慧增加得越多，其价值越高。信息的价值取决于信息减少不确定性的能力。
图：信息加工过程中的价值增值
传统的金融信息流程，分为信息收集、信息加工、信息传递、信息利用四大步骤：
图：传统的金融信息流程
这种金融信息流程，适合科层制的单位，不太适合灵活扁平的私募证券。在此我们提出“以目标为中心”的资讯流程。即通过“问题意识”明确自己的“目标”；通过“目标框架”去锁定“信息源”：
图：资讯流程，应以目标为中心
这样，构建我们的资讯流程，如下图。这个流程的关键之一，是引入“模型思考法”，即通过分解目标模型结构，来确立信息收集清单。
图：以目标为中心的资讯流程
1、厘清目标
一般人看到问题，很容易首先就想“赶快找到答案”；一般人看到资讯，也很容易首先就想“赶快阅读吸收”。而没有问一问，该资讯是否对自己真的有用？实际上，真正首先应做的是“厘清目标”，或说确立一个好的议题。一般来说，一个好议题需具备三个要素：1）属于本质性的选项。2）含有深入的假说。3）可以找到答案。
图：好议题的三要素
图片来源：《麦肯锡教我的思考武器》P25页
2、模型分解
“概念模型”是思想的产物，它使证券者能用抽象的术语描述事物或局势，既评估历史与当前局势，也预测未来趋势。芒格教导我们记住99个模型，通过选取“目标模型”来展开分析，并基于此确立资讯收集清单。
三个步骤：
1）确立目标模型，界定需回答的问题
2）以MECE原则对「目标问题」进行逻辑树分解。
3）基于逻辑树分解的问题清单去抓取信息材料。
举例来说。假如我要写一份公司研报，这个时候我要如何收集资讯呢？答案是通过以「安全边际」作为中心议题来构建假说，如下图。
图：「安全边际」分解
通过分解，我们能迅速知道哪些要素或变量会对“安全边际”产生影响。这样，资讯收集清单就确立下来了。
案例：
略
3、资讯收集
资讯收集，有实地观察法、次级资料法、原始资料法、等等。第一部分讲个股资讯、行业资讯、宏观资讯，已经分别提到资讯来源。除开wind终端、政府官网、行业资讯之外，还可查询私人关系收集非公开信息。等等。
图：资讯收集
资讯收集要点：
第一，如何识别资讯的可信度？
有的新闻不一定是事实。可从信息来源看可信度。
观察要点：
重大新闻，第一时间、第一反应是查询政府官网、中央官媒。
优先选择信用较高的网站文章（微信公众号）
优先选读知名分析师的研报；
第二，如何识别资讯的重要性
不仅是从真实度看重要性，也是从传播度看重要性
观察要点：
看一家媒体还是多家媒体的共同
看财经网站的版面排序
看微信朋友圈\微博的刷屏程度
4、资讯分拆
搜集到的资讯，其存在形态，有新闻短文、通讯长文、券商研报、等等。我们发现，不同的文体，有着不同的结构。通过识别文章的结构，能快速将资讯“分拆”提炼出符合目标的资讯要素。在此介绍几种“文体”：
第一，识别新闻的构成要素
案例：
略
第二，识别新闻的文体结构
从文章的结构方式入手，是资讯分拆的核心。金融信息文章的结构，一般由标题、导语、主题、结尾、背景五部分组成。 而新闻文体结构的最大特点，就是将最核心的内容、焦点信息或新闻主题在开头就告诉读者。
A、倒金字塔结构
根据事实的重要程度或受众关心程度，先主后次来陈述。在倒金字塔结构下：导语，核心事实、焦点信息；新闻主体部分根据事实的并列关系、对比关系、因果关系、递进关系来安排。
图：倒金字塔结构
案例：
略
B、华尔街日报体
以软导语开头，以讲故事对主题阐释的形式开始报道。
案例：
略
第三，识别研报的文体结构
A股券商研报的格式，90%一模一样，多数采用“金字塔结构”撰写。以券商深度公司研报为例，多数研报会告诉你中心思想或核心观点，是为 “摘要”之 投资亮点。正文，多按业务、地区展开，整篇文章的逻辑结构一目了然。
图：金字塔结构
阅读要点：
1、注意语言标志。如“第一”“第二”等序数词。
2、注意找出中心句。
3、注意过渡句、提挈下文的句子
案例：
略
5、资讯整合
所谓“资讯整合”，即是将各个组成部分或组成要素放在一起，以组成一个整体。在资讯收集之先，我们是通过“模型分解”来收集资讯的，而在“资讯整合”也是归于“概念模型”。
不同的是，在“模型分解”那一步，模型选择只能一个，且一般就是“安全边际模型”（价值投资）。而在“资讯整合”这一步，我们可引入各种各样的模型，以便于文字资讯或数字资讯的组织与使用，以便协助分析过程。概念模型，有描述性、规范性两种。在资讯分析中，最有意义的模型是描述性模型，而不是规范性的模型。
图：概念模型的层次体系
图片来源：《情报分析》
资讯要素收集齐全了、概念模型选用好了，然后就是向外的整体表达。最有效的表达方法是：先总结后具体：先提出总的概念，再列出具体项目即要自上而下地表达思想。 结论先行、以上统下、归类分组、逻辑递进。
图：金字塔结构的四个基本特点
图片来源：《结构思考力》
整合要点：
1、笃定自我思考
“整合”不一定是原创，它可能只是资讯的有序呈现。由此，我们需强化自我思考的完整性，只有思考要素完整、思考结果才能独立于市场。
同时，决断不仅是逻辑的，也是心理的。多一些资讯，虽可能不能优化分析逻辑，却能增强分析的信心。当然，应警惕思维幻觉。
2、辨析市场预期
有些问题，不好作判断或难给出一个明确结论时，可将同类但不同信息来源汇聚在一起，既是直观反应，也能大体反映市场心态与市场预期的变化。从而提示自己，需要关注什么。
案例：
略
第四部分：资讯的传播生态
1、资讯的传播链条
资讯的产业链条（从资讯源分）：
A、传统媒体（机构）+微博（个人）→互联网→资讯提供商→券商→股民；——对应之：新闻类资讯；
B、券商研究（机构） → → 研报集成商→券商→股民；对应之：券商研报类资讯；
图：资讯的传播链条
2、传媒的编辑手法
券商研究、买方研究、新闻传媒、等等。从券商研究的PDF报告、资讯终端的新闻跳动，到我们的资讯感知，这个资讯传播过程，也是一个社会心理过程。《非理性繁荣》第8章指出：“人们行为的大部分想法并不是数量型的，而是以“讲故事”和“找原因”的形式出现的。正是基于此种心理根源，“肤浅的观点比深刻的分析更受欢迎，…新闻媒体也就总是会给新闻加上感情色彩，并在新闻中塑造知名人物，从而使新闻报道能迎合人们的兴趣”——此有声媒体的本质（这也是塔勒布《黑天鹅》所讲的“叙述谬误”）。
舆情传播的社会过程中，如果公众传播能激发群体心理中的直观想象力，就有可能聚集为市场主流预期以主导股价运行。此应也是概念股主题炒作的心理根源。
图：A股2009-2015年主题切换
3、市场舆情的失真
价值，首先存于实体世界，是实存的。实存映于思维之中，乃有预期，预期而生交易，交易生成股价\K线。事实、预期、K线的三者关系：事实引发预期、预期形成K线。k线形成机制三个阶段，正负交错、辩证而行。证券者要穿越“实体、内心、K线”三大世界。
图：K线形成机制三环节
存在认知缺陷的市场参与者群体与真实的世界之间相互作用、相互影响。在参与者有思维能力的前提下，参与者对世界的看法永远是局部的和扭曲的。这是“谬误性”。同时，错误的看法会导致错误的行为，这些扭曲的观点可以影响参与者所处的环境。这是“反身性”。
因此，市场舆情经常是失真的。——市场价格总是扭曲其内在的基本面（索罗斯《超越金融》）。…钟摆在“平均水平”这个中心点停留的时间极其短暂（霍华德《周期》）。由此，金融市场不会单纯消极地反映内在现实，它只能够影响其应该反映的所谓基本面。正确的认知资讯对股价的影响，是极其重要的。
第五部分：资讯的股价影响
1、交易价值追问
通常，信息的范围和传播的效率不同，对于金融资产的价格影响也有差异。探讨信息和资产价格预测关系时，通常都围绕如下问题递进展开：
第一，价格变化会受到哪些信息因素的影响；
第二，影响价格变化的信息因素本身是否可预测；如果这些信息因素可预测，那么如何预测、预测是否可靠，价格如何对这些信息因素的预测作出反应？
第四，影响价格变化的信息在投资者之间是如何分布、是如何在投资者之间进行扩散传播的？
图：三种交易资讯
需要说明，即时信息的关注范围与频度，是由自身投资系统决定的。清晰自身投资系统，是根本。下文思路，是我自己2011-2012年的策略思维，当时比较沉迷“行业轮动\热点轮动”。现在看来，“热点轮动策略虽有问题——热点事件到个股涨跌，这中间有很多不确定，很难赚到钱。
但是，通过资讯的类别，来第一时间判定行情强度、持续度仍是有意义的。这样，在我深度跟踪的股票池内，出了相关资讯，我就可以较快知道其行情的可能影响，然后进一步应对及跟踪。
2、个股资讯之选股
（1）复盘数据
案例
略
（2）公告资讯
案例
略
3、板块资讯之选股
（1）产业数据异动
案例
略
（2）产业新闻
案例
略
4、宏观资讯之行情
（1）天灾人祸
案例
略
（2）政府公文
政府公文，是最核心的宏观资讯
政府公文，是最权威的策略指南
案例
略
本文完。
刘亮2019.06.11
你要清醒一点
愿笃于日常
