真正成熟的證券者門檻極高。證券者去往之路，至少有三大職業恐懼。如不能清醒認知，那我們就可能只是在夢中。我認為自己是在努力，其實我只是陷入思維幻覺——多麼可怕！
第一，知識幻覺。我們所學的，可能在本質上是錯的〔在技法上，雖是對的〕，這是最大的恐懼之一，如：馬科維茨，技術分析。所以，應直指知識的實質，不斷的「悔過自新」。
第二，金錢幻覺。看到價格波動就忍不住，追漲殺跌很興奮，好似賺了錢——記住了大賺的那一筆，忘記了小虧的很多筆，最後一復盤是虧損的。最終，年齡到了一事無成，家庭壓力大了，不得已轉行謀生。
第三，信息幻覺。追漲殺跌，勢必痴迷於「即時信息」，於是在看盤的興奮中，時間過去了，歲月流逝了，人生的核心能力沒有構建，這也是「市場派」證券者最大的職業恐懼。我們不可能一個人關注、跟蹤所有的行業，「行業輪動」式策略會讓我們的思維浮於表面。這是往日自己最大的苦痛。
小結：價投的精髓，是進入之後慢慢的等待綻放，慢慢致富。行為不需要多做一分，心境的「慢」是關鍵。近期悟到這點，為了最終自成體系（鼓氣），俺得立志：戒掉短期預測，戒掉高新尖概念，戒掉非交易資訊…
子曰：縮小關注範圍、篤定能力圈。這個篤定，是以能快速分辨資訊價值為前提。本文是我自個的一個講演PPT。敬請前輩指點。也希望後來者少走彎路。
【2】如何快速分辨資訊價值？
第一部分：課前秀
1、A股暴漲暴跌與新聞事件
2、彼得·林奇的一天
第二部分：資訊的分辨框架
1、資訊的兩大維度
2、個股資訊的類別
3、行業資訊的類別
4、宏觀資訊的類別
5、小結：只關注交易資訊
第三部分：資訊的分拆整合
1、釐清目標
2、模型分解
3、資訊收集
4、資訊分拆
5、資訊整合
第四部分：資訊的傳播生態
1、資訊的傳播鏈條
2、傳媒的編輯手法
3、市場輿情的失真
第五部分：資訊的股價影響
1、交易價值追問
2、個股資訊之選股
3、板塊資訊之選股
4、宏觀資訊之行情
正文
資訊，萬物皆資訊。不斷刷新的官媒頭條，是資訊；時有刷屏的朋友圈文章，也是資訊。資訊，極大影響著我們的思維認知與自我意識。在理論上整體釐清它，明晰自我「原則」來規範自己，是證券者的必修課。
第一部分：課前秀
1、A股暴漲暴跌與新聞事件
回顧中國A股28年歷史，通過統計滬綜指單日漲跌幅>±7%，「新聞」是造成暴漲暴跌的主要原因，如下表：
表：2001-2018年滬綜指單日漲跌幅>±7%及對應事件
（圖太長）
略
因此，資訊包括新聞對交易是重要的，此不言自明。但是，無數的垃圾時間也有無數的垃圾新聞。資訊是有分類的，資訊是有結構的，如何分辨資訊（包括新聞）的交易價值，應也是有技巧的。
2、彼得·林奇的一天
閱讀新聞、閱讀報告，是證券者的日功日課。下表是彼得·林奇的一天。林奇每天閱讀條目：年報、K線、基金交易記錄、交流摘要，及《華爾街日報》。因此，趨勢投資者要每天關注新聞，但價值投資者也要關注新聞，如瀏覽「財新網」。
表：彼得·林奇的一天
第二部分：資訊的分辨框架
1、資訊的兩大維度
在龐雜的信息面前，你究竟應該讀什麼？哪些是交易資訊、哪些是垃圾資訊？我要識別如何高價值交易資訊？?
圖：漫天資訊
在此，我們首先提出資訊的兩大維度：時間維度、類別維度。
資訊的時間維度與研究目的相關：
→ →若立足點：周，則日為高頻，月、年為低頻；
→ →若立足點：月，則日、周為高頻，年為低頻；
資訊的類別，則有：文字資訊與數字資訊、動態資訊與靜態資訊之分：
具體來看三類資訊：
2、個股資訊的類別
第一類，個股資訊的類別：
個股資訊，主要在「F9 」之中，主要分為復盤數據、財務數據、券商研報、公司公告、等。
圖：F9
復盤數據（日度），包括大宗交易、融資融券、股權質押、龍虎榜單，等。
圖，略
公司公告，盡在巨潮資訊網，主要類別：
另一種資訊也非常重要，即「盤口 」即時數據：
3、行業資訊的類別
第二類，行業資訊的類別：
行業資訊的始發來源，主要有國家部委、行業協會、行業資訊網站。不同的行業，統計職能所屬不一樣，新聞傳播機制不一樣。如汽車，分管部委是工信部、數據統計是中汽協、乘聯會；如航空行業，數據統計是民航局。
圖：行業資訊的三種來源
4、宏觀資訊的類別
第三類，宏觀資訊的類別：
宏觀資訊的始發來源，主要有官方、官媒、三大報、其他專業媒體。
宏觀資訊，可分為宏觀數據資訊、宏觀文字資訊：
宏觀文字資訊，又可分為消息類資訊、評論類資訊：
5、小結：只關注交易資訊
第三部分：資訊的分拆整合
在信息加工過程中，信息產品生產者主觀知識、智慧增加得越多，其價值越高。信息的價值取決於信息減少不確定性的能力。
圖：信息加工過程中的價值增值
傳統的金融信息流程，分為信息收集、信息加工、信息傳遞、信息利用四大步驟：
圖：傳統的金融信息流程
這種金融信息流程，適合科層制的單位，不太適合靈活扁平的私募證券。在此我們提出「以目標為中心」的資訊流程。即通過「問題意識」明確自己的「目標」；通過「目標框架」去鎖定「信息源」：
圖：資訊流程，應以目標為中心
這樣，構建我們的資訊流程，如下圖。這個流程的關鍵之一，是引入「模型思考法」，即通過分解目標模型結構，來確立信息收集清單。
圖：以目標為中心的資訊流程
1、釐清目標
一般人看到問題，很容易首先就想「趕快找到答案」；一般人看到資訊，也很容易首先就想「趕快閱讀吸收」。而沒有問一問，該資訊是否對自己真的有用？實際上，真正首先應做的是「釐清目標」，或說確立一個好的議題。一般來說，一個好議題需具備三個要素：1）屬於本質性的選項。2）含有深入的假說。3）可以找到答案。
圖：好議題的三要素
圖片來源：《麥肯錫教我的思考武器》P25頁
2、模型分解
「概念模型」是思想的產物，它使證券者能用抽象的術語描述事物或局勢，既評估歷史與當前局勢，也預測未來趨勢。芒格教導我們記住99個模型，通過選取「目標模型」來展開分析，並基於此確立資訊收集清單。
三個步驟：
1）確立目標模型，界定需回答的問題
2）以MECE原則對「目標問題」進行邏輯樹分解。
3）基於邏輯樹分解的問題清單去抓取信息材料。
舉例來說。假如我要寫一份公司研報，這個時候我要如何收集資訊呢？答案是通過以「安全邊際」作為中心議題來構建假說，如下圖。
圖：「安全邊際」分解
通過分解，我們能迅速知道哪些要素或變數會對「安全邊際」產生影響。這樣，資訊收集清單就確立下來了。
案例：
略
3、資訊收集
資訊收集，有實地觀察法、次級資料法、原始資料法、等等。第一部分講個股資訊、行業資訊、宏觀資訊，已經分別提到資訊來源。除開wind終端、政府官網、行業資訊之外，還可查詢私人關係收集非公開信息。等等。
圖：資訊收集
資訊收集要點：
第一，如何識別資訊的可信度？
有的新聞不一定是事實。可從信息來源看可信度。
觀察要點：
重大新聞，第一時間、第一反應是查詢政府官網、中央官媒。
優先選擇信用較高的網站文章（微信公眾號）
優先選讀知名分析師的研報；
第二，如何識別資訊的重要性
不僅是從真實度看重要性，也是從傳播度看重要性
觀察要點：
看一家媒體還是多家媒體的共同
看財經網站的版面排序
看微信朋友圈\微博的刷屏程度
4、資訊分拆
搜集到的資訊，其存在形態，有新聞短文、通訊長文、券商研報、等等。我們發現，不同的文體，有著不同的結構。通過識別文章的結構，能快速將資訊「分拆」提煉出符合目標的資訊要素。在此介紹幾種「文體」：
第一，識別新聞的構成要素
案例：
略
第二，識別新聞的文體結構
從文章的結構方式入手，是資訊分拆的核心。金融信息文章的結構，一般由標題、導語、主題、結尾、背景五部分組成。 而新聞文體結構的最大特點，就是將最核心的內容、焦點信息或新聞主題在開頭就告訴讀者。
A、倒金字塔結構
根據事實的重要程度或受眾關心程度，先主後次來陳述。在倒金字塔結構下：導語，核心事實、焦點信息；新聞主體部分根據事實的並列關係、對比關係、因果關係、遞進關係來安排。
圖：倒金字塔結構
案例：
略
B、華爾街日報體
以軟導語開頭，以講故事對主題闡釋的形式開始報道。
案例：
略
第三，識別研報的文體結構
A股券商研報的格式，90%一模一樣，多數採用「金字塔結構」撰寫。以券商深度公司研報為例，多數研報會告訴你中心思想或核心觀點，是為 「摘要」之 投資亮點。正文，多按業務、地區展開，整篇文章的邏輯結構一目了然。
圖：金字塔結構
閱讀要點：
1、注意語言標誌。如「第一」「第二」等序數詞。
2、注意找出中心句。
3、注意過渡句、提挈下文的句子
案例：
略
5、資訊整合
所謂「資訊整合」，即是將各個組成部分或組成要素放在一起，以組成一個整體。在資訊收集之先，我們是通過「模型分解」來收集資訊的，而在「資訊整合」也是歸於「概念模型」。
不同的是，在「模型分解」那一步，模型選擇只能一個，且一般就是「安全邊際模型」（價值投資）。而在「資訊整合」這一步，我們可引入各種各樣的模型，以便於文字資訊或數字資訊的組織與使用，以便協助分析過程。概念模型，有描述性、規範性兩種。在資訊分析中，最有意義的模型是描述性模型，而不是規範性的模型。
圖：概念模型的層次體系
圖片來源：《情報分析》
資訊要素收集齊全了、概念模型選用好了，然後就是向外的整體表達。最有效的表達方法是：先總結後具體：先提出總的概念，再列出具體項目即要自上而下地表達思想。 結論先行、以上統下、歸類分組、邏輯遞進。
圖：金字塔結構的四個基本特點
圖片來源：《結構思考力》
整合要點：
1、篤定自我思考
「整合」不一定是原創，它可能只是資訊的有序呈現。由此，我們需強化自我思考的完整性，只有思考要素完整、思考結果才能獨立於市場。
同時，決斷不僅是邏輯的，也是心理的。多一些資訊，雖可能不能優化分析邏輯，卻能增強分析的信心。當然，應警惕思維幻覺。
2、辨析市場預期
有些問題，不好作判斷或難給出一個明確結論時，可將同類但不同信息來源匯聚在一起，既是直觀反應，也能大體反映市場心態與市場預期的變化。從而提示自己，需要關注什麼。
案例：
略
第四部分：資訊的傳播生態
1、資訊的傳播鏈條
資訊的產業鏈條（從資訊源分）：
A、傳統媒體（機構）+微博（個人）→互聯網→資訊提供商→券商→股民；——對應之：新聞類資訊；
B、券商研究（機構） → → 研報集成商→券商→股民；對應之：券商研報類資訊；
圖：資訊的傳播鏈條
2、傳媒的編輯手法
券商研究、買方研究、新聞傳媒、等等。從券商研究的PDF報告、資訊終端的新聞跳動，到我們的資訊感知，這個資訊傳播過程，也是一個社會心理過程。《非理性繁榮》第8章指出：「人們行為的大部分想法並不是數量型的，而是以「講故事」和「找原因」的形式出現的。正是基於此種心理根源，「膚淺的觀點比深刻的分析更受歡迎，…新聞媒體也就總是會給新聞加上感情色彩，並在新聞中塑造知名人物，從而使新聞報道能迎合人們的興趣」——此有聲媒體的本質（這也是塔勒布《黑天鵝》所講的「敘述謬誤」）。
輿情傳播的社會過程中，如果公眾傳播能激發群體心理中的直觀想像力，就有可能聚集為市場主流預期以主導股價運行。此應也是概念股主題炒作的心理根源。
圖：A股2009-2015年主題切換
3、市場輿情的失真
價值，首先存於實體世界，是實存的。實存映于思維之中，乃有預期，預期而生交易，交易生成股價\K線。事實、預期、K線的三者關係：事實引發預期、預期形成K線。k線形成機制三個階段，正負交錯、辯證而行。證券者要穿越「實體、內心、K線」三大世界。
圖：K線形成機制三環節
存在認知缺陷的市場參與者群體與真實的世界之間相互作用、相互影響。在參與者有思維能力的前提下，參與者對世界的看法永遠是局部的和扭曲的。這是「謬誤性」。同時，錯誤的看法會導致錯誤的行為，這些扭曲的觀點可以影響參與者所處的環境。這是「反身性」。
因此，市場輿情經常是失真的。——市場價格總是扭曲其內在的基本面（索羅斯《超越金融》）。…鐘擺在「平均水平」這個中心點停留的時間極其短暫（霍華德《周期》）。由此，金融市場不會單純消極地反映內在現實，它只能夠影響其應該反映的所謂基本面。正確的認知資訊對股價的影響，是極其重要的。
第五部分：資訊的股價影響
1、交易價值追問
通常，信息的範圍和傳播的效率不同，對於金融資產的價格影響也有差異。探討信息和資產價格預測關係時，通常都圍繞如下問題遞進展開：
第一，價格變化會受到哪些信息因素的影響；
第二，影響價格變化的信息因素本身是否可預測；如果這些信息因素可預測，那麼如何預測、預測是否可靠，價格如何對這些信息因素的預測作出反應？
第四，影響價格變化的信息在投資者之間是如何分布、是如何在投資者之間進行擴散傳播的？
圖：三種交易資訊
需要說明，即時信息的關注範圍與頻度，是由自身投資系統決定的。清晰自身投資系統，是根本。下文思路，是我自己2011-2012年的策略思維，當時比較沉迷「行業輪動\熱點輪動」。現在看來，「熱點輪動策略雖有問題——熱點事件到個股漲跌，這中間有很多不確定，很難賺到錢。
但是，通過資訊的類別，來第一時間判定行情強度、持續度仍是有意義的。這樣，在我深度跟蹤的股票池內，出了相關資訊，我就可以較快知道其行情的可能影響，然後進一步應對及跟蹤。
2、個股資訊之選股
（1）復盤數據
案例
略
（2）公告資訊
案例
略
3、板塊資訊之選股
（1）產業數據異動
案例
略
（2）產業新聞
案例
略
4、宏觀資訊之行情
（1）天災人禍
案例
略
（2）政府公文
政府公文，是最核心的宏觀資訊
政府公文，是最權威的策略指南
案例
略
本文完。
劉亮2019.06.11
你要清醒一點
願篤於日常
