印度儲備銀行（RBI）貨幣政策委員會是2019日曆年的最後一次會議，出乎意料的是，此舉暫停了降息周期，使回購利率保持在5.15％。但是，它保持立場寬鬆，表明降息周期尚未結束。印度儲備銀行行長Shaktikanta Das強調了將過去的降息轉嫁給貸款利率的重要性，以幫助復甦疲軟的經濟。
貸款利率下降的另一面是，銀行等貸方提供的存款利率也下降了。 「到存款利率的轉移只有大約10個基點（bps），而今年回購利率降低了135個基點。存款利率需要進一步下降，才能有效地進行降息的傳導。」 JM Financial Products Ltd.董事總經理兼機構固定收益部門負責人Ajay Manglunia說。希望從存款等產品中獲得回報的投資者將會發現小型儲蓄計劃所提供的利息也略有下降，但幅度不大，因為現在參考可比較到期的政府證券（G-sec）利率每季度重置一次利率。在這個降息周期中，降息在G-sec市場上的傳導率一直為89-113 bps，但政府選擇暫時將這些投資產品的利率人為地維持在較高水平，但這可能不會持續下去，投資者可能很快就會看到這些產品的利率也反映出較低的利率環境。
當較低的利率伴隨著較高的通貨膨脹時，投資者就會看到其實際收益下降。在利率下降的環境下，投資者如何保護固定收益投資組合的收益？為此，需要轉變觀念。投資者應放棄尋找投資的固定收益。保證成本是較低的回報。另一方面，開放式債務基金所獲得的回報是息票收益與反映當前市場價格的證券價值收益的組合。當市場利率下降時，投資組合中現有債券的價值就會上升，這將增加基金的總收益。但是，當利率上升時，證券的價值就會下降，這可能會侵蝕所獲得的息票，並降低基金的總收益。
證券價值的損益程度是債券期限的函數，期限越高，對債券價值的影響越大。解決這種波動的方法是投資期限不超過投資者投資期限的投資組合。例如，隔夜和流動資金類別適用於投資期很短的證券，它們也持有期限很短的證券。主要收益來自票息收入，這可以解釋在當前低利率環境下這些資金的收益減少。
資料來源：Valuereseachonline.com，薄荷研究
曼格魯尼亞說：「由於降息加上市場上的信貸問題，貨幣市場中的公司債券利率已經下降了150-200個基點。」從這些水平來看，較短的視野不太可能改善。
另一方面，在利率下降的情況下，由於投資組合中證券價值的增長，短期和中期等基金的回報顯著增加。 「在這一階段，一到三年的細分市場似乎最吸引投資者考慮。在此細分市場中，仍有更好的風險調整後收益的空間。長久的空間將需要更加明確的財政紀律和通貨膨脹，目前還沒有。」
為了獲得最佳匹配，不要讓收益來指導基金的選擇，而是要考慮投資組合的期限與您的投資前景，信貸質量以及集中度等特徵。對於核心投資組合，您應該考慮將利率風險和信用風險保持在較低水平的基金。
選擇合適的債務基金可能不如選擇定期存款那麼容易，但是選擇正確方案的努力將意味著您的投資組合將在利率下降期間免受低回報風險的影響。
