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由於唐納德特朗普總統與中國的貿易戰對全球經濟蒙上陰影，美聯儲正在削減官方利率以刺激經濟活動。
但由於目前美國的官方匯率設定在2％至2.25％的範圍內，因此在該匯率達到零之前沒有太大的削減空間。那又怎樣？
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）討論了恢復金融危機後非常規「量化寬鬆」政策的選擇，此時官方匯率幾乎為零，美國央行開始購買數萬億美元債券以提供額外貨幣刺激。
但美國第二大銀行美國銀行（Bank of America）分析師的一份新報告顯示，美聯儲可能不得不將利率降至零以下 – 這是日本自2016年以來一直追求的增長挑戰之路。
分析師表示，投資者現在正在指定「美聯儲需要將利率降至零或可能為負數」的可能性很小但增加的可能性。他們將潛在的設置描述為「日本化情景」。
「我們認為美國的負利率是可能的，」分析師寫道。
最近一些頂級經濟學家，包括前美聯儲主席艾倫格林斯潘（Alan Greenspan）告訴CNBC，在美國國債以負利率交易之前「只是時間問題」這個想法已經得到了證實。
這是現代經濟格局和新奇貨幣政策的奇怪轉折，政府，企業和消費者的債務總額不斷增加，但他們支付的利率卻越來越低。通常情況下，負債較重的借款人必須支付更高的利率，以補償貸款人違約風險的增加。
合併後，美聯儲負債和美國國債總額自2008年金融危機以來增加了一倍多，達到26.3萬億美元。
新一輪量化寬鬆政策的一個問題是，至少在過去，此類努力主要是為了降低遠期債券（如10年期美國國債）的收益率，以刺激長期借貸，從而使企業和家庭的投資和支出恢復活力。
但10年期美國國債的收益率已經達到1.46％，低於美聯儲的主要利率，因此進一步使用量化寬鬆政策可能只會加深許多投資者已經認為是即將到來的經濟衰退跡象的「反向收益率曲線」。通常情況下，短期借款的收益率低於長期債券的收益率，因為投資者歷史上要求額外的利息作為補償較長時間內收取資金的較高風險。
「從表面上看，美聯儲似乎有許多非常規寬鬆政策的選擇，」美國銀行分析師寫道。 「然而，如果收益率曲線保持不變，美聯儲的寬鬆政策會有所減少。」
其他問題：銀行可能會面臨利潤率的嚴重擠壓，而養老基金可能難以賺取足夠的錢來支付退休人員的欠款。投資者可能會開始承擔過高的風險，以獲取歷史上曾經習慣的更高回報 – 當經濟狀況變得更糟時，可能會導致巨額虧損或其他金融危機。
一些經濟學家表示，10年期國債收益率異常低，因為全球經濟正在放緩，促使世界各地的投資者購買美國政府資產作為其資金的安全避風港。
但FactSet表示，另一個解釋是，來自歐洲幾個最大經濟體（德國，法國，荷蘭，瑞士）的長期政府債券的收益率已經下降，除了來自日本的那些。
德意志銀行德意志銀行（Deutsche Bank）首席經濟學家托爾斯滕•斯洛克（Torsten Slok）上個月在一份報告中估計，全球約有15萬億美元的政府債券和公司債券現在產生負收益率，占合併總數的27％。當排除美國債券時，百分比上升至45％。
這家債券評級公司惠譽上個月在一份報告中寫道，負利率可能對政府有利，因為它們會減少年度利息支付，從而有助於遏制自特朗普以來每年激增約1萬億美元的聯邦預算赤字。 2017年減稅。
惠譽表示，其下行因素是利率「最終會在長期內再次上升，使債務減免成為更嚴峻的政策挑戰。」
美聯儲可能會將美國官方利率下調0.25個百分點，然後再達到零點，這在貨幣政策術語中被稱為「零下限」。
根據美國銀行分析師的觀點，全球債券市場的投資者已經預計到2021年初會有五次這樣的減持。
他們寫道：「只剩下三個剩餘的0.25個百分點的削減幅度，美聯儲回歸零的宏觀衝擊不會太嚴重。」在這種情況下，「美聯儲的傳統寬鬆周期將被發達市場的大部分放大，也將政策放寬至零或低於零。」
這可能只會將10年期國債收益率推至新低。並向美聯儲施加壓力，完全無視零下限。
