7月份，美股上漲勢頭趨緩，道瓊斯工業平均指數、標普500指數和納斯達克指數等三大股指高位震蕩。此前在6月份，由於美聯儲重啟降息和結束縮表等寬鬆措施，美股三大指數出現強勢反彈。
展望後市，美股波動率可能由極度收斂變為擴大，利多因素來源於美聯儲重啟寬鬆和美國居民消費支出短期堅挺給美國經濟帶來韌性，但是利空更多來源於美股上市公司企業利潤因稅改作用消退、高槓桿率和商業投資下降等因素。整體上，基於安全邊際，2009年至今美股尚未出現大級別的調整，不論是從估值還是企業利潤而言，都意味著美股大調整隻會延遲不會遲到。
從美股歷史走勢來看，離不開兩個因素流動性和企業盈利。美聯儲政策制定者一直擔心美國經濟存在潛在增長放緩風險，二季度的GDP初值也證實了這一擔憂並不多餘。接下來美聯儲可能還是會如期降息，目前聯邦基準基金利率在2.25~2.5%之間，市場預計美聯儲在月底FOMC會議上降息25個基點的概率為100%。
目前，越來越多的跡象表明美國經濟增長開始放緩，主要源於內部投資的走弱和外部持續的貿易緊張局勢帶來的信心減弱。數據顯示，美國7月製造業PMI初值為50，低於前值50.6，低於市場預期51.0。產出下降、就業下降和採購庫存減少導致製造業PMI下降。產量僅略有下降，但降幅是2009年8月以來最大的。此外，就業水平的輕微下降結束了整個製造業持續創造就業機會的六年期，這主要是因為汽車行業低迷和全球經濟不確定性加劇使得製造業7月份失去動力。
從已經公布的二季度GDP增長數據來看，美國GDP增速儘管好於預期，但是放緩勢頭已經開始了。由於關稅和全球經濟增長放緩打壓美國經濟，美國第二季度實際GDP年化初值環比增2.1%，創下2017年第一季度以來的最低增幅，但高於預期的增1.8%，前值增3.1%。
消費者和政府支出在二季度成為GDP增長的兩大推手，但商業投資的回落則拖累了GDP的增長。個人消費支出年化環比增長4.3%，創下2017年第四季度以來的最佳表現，預期增長4%，前值增0.9%。其中耐用品支出環比增速跳升至12.9%，飛耐用品支出環比增速回升至6%，服務支出增速偏低，僅僅增長2.5%。
據美聯儲主席鮑威爾對美國居民消費支出樂觀的理由。首先，由於信心水平較高以及工資收入穩，汽油價格下跌以及資產價格上漲創造了完美的支出環境，家庭消費將會大幅提升。其次，降息預期也從一定程度上提前對消費形成提振，消費者支出增長應在今年剩餘時間內保持相對穩定，隨著美聯儲變得越來越寬鬆，資產價格的上漲增加財產收入，因此也會鼓勵消費。
不過，三季度美國居民消費支出不大可能維持高增長：一是消費一般滯後於投資。美國商業投資在二季度大幅放緩，同時製造業和住房市場依然疲軟。數據顯示，美國私人投資總額同比下降至4.12%，前值5.11%，其中雖然固定投資中的住宅投資同比降幅收窄至-2.84%，前值-3.38%，建築投資同比為-4.61%，低於前值0.69%。
二是美國居民可支配收入來看，並不支出消費繼續高速增長。數據顯示，美國6月份非農部門平均時薪為27.9美元，同比增長3.1%，與上月持平，環比增長0.2%，較上月回落0.1個百分點，且美國先行指標每周工時繼續下降，意味著7月份美國非農部門薪資增長還將進一步放緩。美國5月居民個人可支配收入同比增速回落至3.25%，上月為3.3%，去年同期高達3.9%；而環比增速僅僅只有0.6%。
三是美國地產行業繼續低迷，美國 6月成屋銷售出現小幅下滑。7月 23 日，據全美地產經紀商協會（NAR）統計，今年 6月美國成屋銷售年化總數為527萬戶，遜於預期的532萬戶和 5月前值 534 萬戶，6月成屋銷售總數環比下降 1.7%。
從企業利潤來看，在過去的1-2年里，企業利潤減少了近一個百分點的GDP，但仍保持歷史強勁，遠高於其相對於GDP的長期平均水平。美國所有企業和上市企業利潤增長均已相當趨緩，EPS在過去六個月中年化上漲1.3%，NIPA和去年持平。
目前美國經濟問題不在於地產，在於企業高槓桿率、貿易滑坡和政府龐大的債務。因此，從策略上來看，基於美國商業投資疲軟，製造業增長乏力，投資者可考慮做空芝商所(CME Group)微型E迷你道瓊斯工業平均指數期貨合約(交易代碼：MYM)。不過，美股目前面臨的主要是大幅回撤風險，很難判斷是歷史性見頂。回顧歷史，歷史上美股見頂要麼經濟周期尾部和加息的高利率周期。可以判斷的是目前美國經濟周期尾部，但美聯儲重啟寬鬆導致很難提早判斷美國是否見頂。芝商所提供的數據顯示，自5月6日推出以來，旗下微型E迷你道瓊斯工業平均指數期貨合約的交投量超過了250萬手，充足的流動性便於投資者管理風險敞口。
芝商所於5月6日全新推出四份規格更小、更合適中小投資者的股指期貨合約——微型E-迷你系列，包括：微型E-迷你標普500（代碼：MES）、微型E-迷你納斯達克100（代碼：MNQ）、微型E-迷你道指（代碼：MYM）以及微型E-迷你羅素2000（代碼：M2K）。微型E迷你合約價值小及保證金佔用比例低，僅為E迷你系列合約的十分之一，非常適合中小個體投資者。如欲了解更多關於芝商所微型E迷你期貨，請點擊左下方「閱讀原文」按鈕了解更多信息。
