「去槓桿」偃旗息鼓，「穩定」壓倒一切
感覺二季度會議是對一季度的及時糾偏，筆者認為最大的改變在於刪掉了「去槓桿」。一季度一句去槓桿把股市打趴下了，一個突然的BSB事件把寬信用預期給打趴下了，再搞下去不需要外部衝擊，自己就把自己的復甦勢頭給掐沒了。很明顯意識到了在經濟下行壓力大的情況下不能再這麼造下去了。所以我覺得最大的改變在這裡，其他基本沒有大的變化。
房地產幻想破滅
整體而言還是符合市場預期，重點放在寬財政來搞刺激上，對於再用房地產的幻想完全破滅，這也使得全面刺激的概率大大降低，這點無論從對於執政目標不在拘泥於GDP數字上，還是在直接表述中（戰略定力）都早有體現。管理層的期許是將市場資源從房地產轉移到製造業投資上，難是難了點，但在目前強執行力的環境下，總歸是會見到些成效的。地產行業將面臨一輪長時間的洗牌，集中度會大幅提升。
貨幣政策服務於財政政策
貨幣政策大家就不要再有流動性幻覺了，這個已經敲打過一次了。雖然這次重提合理充裕，但重點還是在穩健上。而且很明顯貨幣政策服務於財政政策。以前總量粗放宏觀政策調節的時代早已翻篇，不要期望放水來刺激需求，現在的問題管理層已經看的很明顯，不是缺水，缺的是面，需求不提起來，放再多的水也是亂七八糟的流。以前是M2推著社融回升，現在是M2根據社融來調整節奏。政策重心轉向社融自發性復甦，前期還是要靠財政政策來帶動需求回升。
通脹作為會議調控目標
另外這次專門提到了保障市場供應和物價基本穩定，後期無論是通過行政手段還是市場手段還是數學方法都會看到明顯的通脹削峰填谷的操作，這點可能對於農產品的炒作要關注，什麼時候又來炒蒜炒蘋果炒亂七八糟東西的時候，就是要被打壓的時候。
股債應對
對於債市而言，壓力也沒那麼大，畢竟最核心的基本面下行是確定無疑的。短期對於貨幣政策的寬鬆預期落空可能帶來一定的壓力，但是長端利率調整就是機會，GDP不會回到6.5%，CPI中樞也不會超過3%，拉久期的操作要優於加槓桿。信用資質的偏好市場短期一兩年都不會發生改變，風險偏好的改變只會體現在大類資產切換上，這是由機構屬性決定的，所以4-5Y的AAA有調整的話還是有比較大的配置價值（對於負債穩定的而言）。短久期信用利差現在處於歷史低位，放槓桿的價值很低，資金在貨幣服務於財政的前提下很有可能跟不上社融的恢復節奏造成套息策略失效，畢竟這個策略才是今年最最擁擠的策略。
對於權益而言，會議內容比對債券有利，畢竟不再強調去槓桿，加大對製造業、民企的支持力度本質上就是流動性輸送。科創板就是最鮮活的例子，現在已經提高到ZZJ會議的層面了，後面「發發發」還會繼續，能打新的朋友們要抓住歷史的機遇啊！姐的朋友有人靠第一批一天就已經完成全年絕對收益目標了
。大盤修整了一段時間了，向下的空間不是很大，如果談判談的好，短期可能就要選擇方向突破了。
這兩天中美談判的消息要出，但是對於資本市場的影響已經越來越小了。華為強有力的財報回應也是在秀中國的肌肉。拖著拖著，談判的天平已經在慢慢向中國傾斜了。
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