上周，全球股市小幅上漲，發達經濟體股市表現較好。聯儲降息預期與近期經濟數據略超預期，疊加少數巨頭公司盈利增長強勁，再次推動美股上漲。國內科創板開市交易提振投資者情緒，A股主要股指普遍反彈。國內貨幣市場隨繳稅因素消退而轉為溫和偏緊狀態，短端利率較前一周略有下行。商品方面，油價小幅上漲，國內能化產品繼續偏弱震蕩並略有下跌。基本金屬受增長擔憂與歐央行寬鬆低於預期的影響而下跌。美元指數因近期經濟數據略超預期而小幅上漲，人民幣對美元大致持平。金價因歐央行寬鬆步伐遲滯與美元指數走高而略有回落，銀價仍上漲約1%。
展望本周，海外經濟方面，面臨增長下行壓力。最新公布美國二季度實際GDP上漲2.1%高於預期，但低於前值3.1%。公布的美國6月耐用品訂單環比上漲2%，高於前值與市場預期，但7月Markit製造業PMI初值僅為50，不及市場預期，創出近年來新低。全球寬鬆態勢更加確定。上周歐央行議息會議前瞻指引釋放明確「鴿派」信號，顯示9月份降息有較大的可能性。國內經濟方面，6月工業企業利潤同比下降3.1%，較上月回落，累計增速大致走平，需求放緩是主要原因，利潤率上升可能反映減稅貢獻。根據細分行業的數據，廣義的基礎設施投資在6月恢復的並不多，採礦、製造和建築業的投資額環比繼續上升但預計難以持續，因此預計企業利潤可能在Q3保持弱勢徘徊的態勢。外部局勢問題當前市場預期並不高。7月是國內外政策的觀察窗口，接下來市場更加期待美聯儲的寬鬆力度，如果不及預期，市場可能更顯尷尬，國內跟隨貨幣寬鬆的可能性在降低，但財政刺激的預期依然偏高。無論真實的政策走向如何，但市場依然相信有寬鬆，負利率的資產規模仍在擴張，資產荒的邏輯仍在強化。
具體來看：
A股方面，科創板首批個股行情大幅好於市場預期，並在短期提振了A股市場情緒，但後續影響是否持續積極還有待觀察。海外央行寬鬆預期或將落地，國內政策是否調整跟隨值得關注。結構方面或可關注金融地產與科技。
港股方面，港股估值普遍處於中性略低的水平，盈利預期短期不會有明顯惡化或改善，資金面可能因聯儲降息落地而有邊際改善，但也有兌現的風險。結構方面或以高股息的金融地產，以及可能受益政策刺激的非必選消費為主。
債券方面，海外貨幣寬鬆的預期強化與貨幣寬鬆的步伐緩慢之間有矛盾，但在內外利差已經較大的情況下，對國內債市應該是利大於空。國內監管機構優化銀行風險處置，市場對信用風險的擔憂邊際緩解，而對地產融資的限制也有利於對金融資產的資金流入。結構或可關注中高等級信用債。
原油方面，海外央行寬鬆政策逐漸落地，疊加部分地區局勢緊張，將為油價提供短期支撐，但對經濟增長前景的擔憂，可能會對中長期看多油價的市場情緒形成打壓。油價短期或以高位震蕩為主，或有小幅上行空間。
黃金方面，短期看美國經濟數據略超預期，美元指數因此走高，這對金價有所壓制，而且美聯儲寬鬆預期達到頂點，降息落地在即，金價已充分計入寬鬆預期，即使如期降息金價或也難有大幅上漲。
