Aditya Khemka 表示，雖然醫療保健行業仍然是一個不錯的投資選擇，但它是一個流行的投資理念可能行不通的地方。
在與 BloombergQuint 的 Niraj Shah 的 BQ Edge 對話中，Incred Capital 醫療保健股票投資組合的主要基金經理建議投資者在考慮醫療保健和製藥時應牢記什麼。
以下是關鍵要點：
Khemka 說，與大多數其他行業相比，大公司被認為更強大，大多數中小型印度製藥商的股本回報率更高。 他說，這是因為與那些從出口業務中獲得更高現金流的公司相比，從國內業務中獲得更高收入百分比的公司更穩定——這是一個更容易競爭的部門。
「雖然大型製藥公司即使在今天仍以高估值進行交易，但我們相信出口利潤的波動最終將導致這些公司與較小的公司相比相對貶值，」Khemka 說。 「我們過於關注現金流量的大小，而很少關注現金流的來源。」
根據 Khemka 的說法：
中小型製藥商的大部分收入和現金流來自品牌業務。
在他們的大部分收入流中，他們不會面臨價格侵蝕或市場份額損失。
資本密集度較低。
產生更高的股本回報率。
以最低的再投資要求獲得更可持續的現金流。
Khemka 說，雖然 18-19 家公司的目標是生物仿製葯，但它可能不像人們認為的那樣令人興奮。 他預計該部門將增長，但隨著時間的推移，股本回報率和現金流的一致性不太可能保證高估值倍數。
他說，當以 7-8-10 倍的收益購買生物仿製葯時，風險回報可能是有利的，但不是 20-30-40 的市盈率。
根據 Khemka 的說法，對生物仿製葯的威脅包括：
替代風險，例如 Biocon Ltd. 的生物仿製葯 Fulphila 的美國市場份額丟失給 Sandoz 的 Udencya。
行業數據表明，在現有分子的新進入者中，生物仿製葯的價格出現兩位數的下降。
生物創新者正在降低價格以滿足生物仿製葯的定價。
儘管先行者在印度的前一到三年內可能享有現金流優勢，但一旦競爭開始，最終將出現價格侵蝕和市場份額流失。
根據 Khemka 的說法，國內公司擁有巨大的機會，因為即使從中國轉移 10% 的需求也可以使印度的市場規模翻一番。
「所有（集成和非集成）API 公司的類似估值倍數可能對投資者不利，」他說，並補充說，向後集成的參與者將具有較低的原材料價格波動，從而導致穩定的毛利率和現金流。
診斷
Khemka 說：「Diagnostics 將成為一致的財富複合器，」他補充說，它是一種現金充裕的模型，可在資本支出要求較低的情況下產生高利潤率和資本回報率。 「這些公司中的大多數的 ROCE 都優於快速消費品公司的 ROCE。」
Khemka 表示，IPO 引發的診斷公司品牌化已導致消費者行為發生變化。 他說，這些公司確保提供更好的服務，在泛印度開展業務並提供大量測試產品。
有組織的參與者每年以 15-20% 的速度增長，而在佔市場份額 85% 的無組織參與者中，這一比例為 6-7%。
「這為有組織的玩家提供了一條廣闊的發展道路，」他說。 「未來 20 到 30 年，他們（有組織的參與者）可以繼續佔據市場份額並保持兩位數增長。」
醫院
根據 Khemka 的說法，醫院是周期性的，在資本支出周期結束時獲得回報。 他說，那些在過去兩三年內發生資本支出的醫院的資產負債表出現了大量新的虧損。
印度最賺錢的連鎖醫院是 Apollo Hospitals Enterprise Ltd.，其股本回報率為 35%。 「年輕醫院的 ROE 低得多，但隨著它們的成熟，它們將以類似於 Apollo Hospitals 的 ROE 增長，整個連鎖店將以這個速度增長。」
他說，由於沒有產生新的資本支出，損失將縮小，從而帶來更好的利潤率、現金流和更低的債務，從而導致重新評級。
合同研究人員、製造商
Khemka 表示，該行業有望在未來 10 至 20 年實現「超常」增長。 「未來這個領域會出現很多大盤股。」
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