投資者面臨的最大威脅之一是美國巨額預算赤字和美聯儲寬鬆的貨幣政策可能會導致嚴重的通貨膨脹。作為投資者，您應該如何構建投資組合以防範此類事件？
首先，不要放棄股票。只要通貨膨脹沒有達到20世紀70年代和80年代初的兩位數水平 – 我認為這種情況極不可能 – 股票將成為一種優秀的避險工具。原因很簡單：股票是對實際資產的索賠，例如土地，工廠和設備，隨著整體價格上漲而上漲。
歷史支持這一結果。在30多年的時間裡，通脹後的股票回報率幾乎不受通脹率的影響。
自第二次世界大戰結束以來，美國歷史上幾乎所有的通貨膨脹時期都發生過。以消費者物價指數衡量的價格水平自1947年1月以來上漲了十倍。與此同時，標準普爾500指數在1947年1月價值15.66，在2011年4月初為1328，約為85倍。
事實上，戰後通貨膨脹時期股票的實際回報率幾乎與19世紀和20世紀初通貨膨脹幾乎不存在時相同。
在較短的時間內，這是一個不同的故事。雖然當年度通貨膨脹率在2％至5％之間時股票表現良好，但當它超過5％時，它們的表現開始下滑。一些分析師認為股票失去了對沖能力，因為通貨膨脹引發了更高的利率，而利率是計算股票價格的關鍵變數。
但這不是主要的解釋。當投資者預見通脹時，利率肯定會上升，但通脹也會刺激未來的收入和收益。從理論上講，在原材料和成品價格以同樣的速度上漲的世界中，未來現金流量的增加應該完全抵消更高的利率。
這種理想情況很少存在。公司不能總是傳遞增加成本，特別是在重要原材料的情況下，如石油。結果，很多公司都會看到他們的利潤受到擠壓。
由於投資者擔心美聯儲會加息，股價在通脹上升時也會動搖。如果主席本·伯南克（Ben S. Bernanke）有力地採取行動以減緩通貨膨脹，那麼市場將會出現短期波動。
股市不是短期對沖快速增長的通脹，但債券更糟糕。債券是以美元支付的承諾，並且這些美元是固定的，除非您持有通過國債通脹保護的證券或其他通過一般價格水平變化調整其支付的欠條。4月初，10年期TIPS實際收益率不到1％，TIPS期限少於5年的收益率為負。
在通貨膨脹的環境中，投資短期債券比投資長期債券更好; 隨著通脹的上升，你可以利用利率上升的優勢。黃金和大宗商品在高通脹和高通脹時期也表現良好。但是，就像債券一樣，它們長期來看效果不佳。例如，過去兩個世紀以來，黃金每年僅回升0.7個百分點。
為了最好地將您的股票投資組合與通貨膨脹隔離開來，您必須在國 如果通脹開始變得過快，美元將會下跌，外國股票將成為一種自動對沖，因為投資於外幣的資金將轉化為更多美元。但是，當通貨膨脹放緩時，不要讓投機資產在價格上下跌。對於長期投資者而言，股票將是對價格上漲的極好對沖。
