普遍的看空給股票投資者帶來了陰影，因為他們擔心一長串的負面力量，包括利率上升，貿易戰，勞動力成本上升，通貨膨脹和其他力量。但高盛預測，牛市不僅將持續到2019年，而且會帶來大幅上漲。高盛明年對標準普爾500指數有三種情況，根據他們最新的美國周刊Kickstart報告，他們給兩個看漲情況的概率明顯高於一個看跌情況，如下所述。值得注意的是，他們的看跌情況只是溫和的。
高盛風險上升的3種情景
標準普爾500指數上漲15％至3,000：50％的可能性
標準普爾500指數上漲30％至3,400：20％的可能性
標準普爾500指數下跌4％至2,500：30％的可能性
資料來源：高盛; 截至12月14日
對投資者的意義
讓我們首先解決投資者的看跌情緒。「最近的客戶會議記錄顯示，許多投資者認為美國經濟將在2020年陷入衰退，」高曼表示。「投資者關注的一個重要原因源於這樣一個事實，即自1928年以來，標準普爾500指數在經濟衰退開始前的25％中下降了10％以上，」高盛寫道。報告指出，在經濟衰退開始前6至9個月，市盈率趨於高峰，「我們的下行情景2500反映了投資者開始對2019年底潛在的2020年經濟衰退定價的可能性」。
市場的焦慮可能源於這樣一個事實，即近年來許多新投資者已經被穩定的牛市收益所破壞，伴隨著2018年之前相對較少的深度或長期逆轉。這些投資者已被兩次修正 10％或更多標準普爾500指數今年迄今為止溫和下跌2.8％。
面對經濟的基本力量，這些擔憂也隨之而來。高盛表示，「我們預計美國經濟增長將會放緩，但多年來仍會保持積極態勢。」 注意到標準普爾500指數的收入增長趨於跟隨GDP增長，他們估計標準普爾500指數的銷售額將在2019年增長5％，以EPS計算的收益將增長6％。高盛為其基數和上行案件分配了更高的概率，因為他們預計強勁的經濟數據將持續到2019年末的就業，工資和企業盈利以及其他基本面。
投資者保持看漲也是另一個重要原因。「在牛市結束時，股票收益率通常較強，而不是緩慢回升。自1930年以來，股票在過去兩年中的回報率中位數為35％，而在達到經濟衰退前的12個月中則為16％。 「。
然而，有一點遠非確定的是2019年的股票估值水平，高盛表示這是該公司三種情景的主要差異。其投影向前P / E比在S＆P 500年終2019的是估計在基礎案例收益（約3％今天的水平以上）16次，在上側的情況下的18倍，並在下行的情況下的14倍。
展望未來
儘管高盛樂觀，但經濟擴張和牛市的長短以及關稅和通脹壓力上升等負面基本因素都表明風險正在增加。作為結果，高盛建議投資者去增持的公用事業和通訊服務類股，這往往當GDP減速至跑贏大市。
它們也支持許多信息技術公司，除了半導體股票之外，它們往往具有「特殊的增長概況，而不是經濟活動的速度」，因此儘管整體經濟放緩，但可能會表現優異。相比之下，他們建議投資者減輕這些在經濟放緩時趨於滯後的行業，如非必需消費品，工業，材料和房地產。
