企業（或任何投資證券）的內在價值是所有預期未來現金流量的現值，以適當的貼現率貼現。與看待可比公司的相對估值形式不同，內在估值僅關注企業自身的固有價值。
另一種定義內在價值的方法很簡單，「理性投資者願意為投資支付的價格，考慮到其風險水平。」
背景
Benjamin Graham和Warrant Buffet被廣泛認為是基於內在估值方法的價值投資的先驅。格雷厄姆的著作「智能投資者 」為沃倫·巴菲特和整個主題學派奠定了基礎。
內在一詞意味著某事物的本質。同義詞包括先天，固有，本土，自然，根深蒂固等。
內在價值公式
內在價值公式有不同的變化，但最「標準」的方法類似於凈現值公式。
哪裡：
NPV = 凈現值
FV j =第j個期間的凈現金流量（初始「現有」現金流量，j = 0
我 =年利率
n =包含的期數
變化包括多階段增長模型，並為現金流分配確定性或確定性水平，並以折扣率進行遊戲。
風險調整內在價值
風險調整現金流量的任務是非常主觀的，是藝術和科學的結合。
主要有兩種方法：
- 貼現率 – 使用包含風險溢價的貼現率來充分折現現金流量
- 確定性因素 – 在預測實現中使用現金流量的0-100％確定性的因子（這種方法被認為是由沃倫·巴菲特使用。通過閱讀巴菲特給股東的年度信函了解更多信息）
折扣率
在貼現率方法中，金融分析師通常會使用公司的加權平均資本成本（WACC）。WACC的公式包括無風險利率（通常是政府債券收益率）加上基於股票波動率乘以股票風險溢價的溢價。在此處了解有關WACC公式的所有信息 。
這種方法背後的理由是，如果股票波動性更大，那麼投資風險更大。因此，使用較高的貼現率，其具有降低將來將進一步接收的現金流的價值的效果（因為更大的不確定性）。
確定性因素
可以將確定性因子或概率分配給每個單獨的現金流，或者乘以企業的整個凈現值（NPV）作為貼現投資的手段。在這種方法中，只有無風險利率被用作貼現率，因為現金流量已經過風險調整。
例如，美國國債的現金流量附帶100％的確定性，因此貼現率等於收益率，比如說這個例子為2.5％。將其與來自高增長和高風險技術公司的現金流進行比較。將50％的概率因子分配給來自科技公司的現金流，並使用相同的2.5％折扣率。
在一天結束時，兩種方法都試圖做同樣的事情 – 根據其中固有的風險水平對投資進行折扣。
在Excel中計算內在價值
下面我們將提供如何使用上述兩種方法在Excel中計算內在值的示例。
1.折扣率
在下面的屏幕截圖中，你可以看到如何在Excel中採用此方法。該投資的風險調整貼現率根據其歷史價格波動率確定為10.0％。在這種方法中，沒有為每個現金流分配確定性或概率因子，因為貼現率會進行所有風險調整。
正如你將看到的那樣，對於每年年底以10％貼現率支付10,000美元10年的投資，內在價值為61,446美元。
要了解有關DCF模型的更多信息，請查看CFI的在線金融建模課程。
2.確定性因素
在下面的第二個屏幕截圖中，你可以看到如何在Excel中採用這種替代方法。這一次，分析師僅使用2.5％的無風險利率作為貼現率。但是，每個現金流量都有70％的額外調整係數。考慮這一點的方法是「每年有70％的機會獲得10,000美元」，或者 「每年有100％的機會獲得7,021美元。」
正如你所看到的，對於同樣的投資，在每年年底支付10,000美元，10年，70％置信因子和2.5％貼現率，內在價值為61,446美元（與方法＃1相同）。
內在價值的挑戰
計算內在價值的麻煩在於它是一個非常主觀的練習。必須做出如此多的假設，最終的凈現值對這些假設的變化非常敏感。
WACC中的每個假設（beta，市場風險溢價）都可以用不同的方式計算，而圍繞置信度/概率因子的假設完全是主觀的。
從本質上講，當涉及到預測未來時，根據定義，它是不確定的。出於這個原因，世界上所有最成功的投資者都可以查看有關公司的相同信息，並根據其內在價值得出完全不同的數據。
