與納斯達克一樣，新興市場對繁榮與蕭條並不陌生。與美國市場不同，估值在發達國家之外不再重要。
這是因為賣方分析師的盈利預測不可靠。
10月納斯達克100指數10％的修正不應讓美國分析師感到意外 – 自4月貿易緊張局勢開始催生以來，他們一直在修正盈利預測。
在上個月的納斯達克指數拋售之前，賣方 分析師正在修改其盈利增長預期
綜合納斯達克所有公司的估計，未來三個財年隱含的Ebitda增長率從2月份的高點24.3％下降至最近的12.9％。所以拋售是對分析師智慧的追趕。
新興市場 也不能這樣說。使用這種方法，摩根士丹利資本國際新興市場指數公司的隱含未來盈利增長今年一直非常穩定，儘管基準價格從1月份的高點下跌了三分之一。
即使摩根士丹利資本國際新興市場指數今年大幅下挫，賣方分析師也幾乎沒有下調盈利增長預期
對於MSCI 亞洲（日本除外）來說，這張照片看起來更加奇怪。賣方分析師實際上修正了預期 – 好像從中國到韓國的公司不會受到貿易戰的影響。
一個明顯的解釋是，發展中國家的分析師需要磨練他們的分析技能。也許出於懶惰，或害怕失去與公司的聯繫，他們不願意看跌。正如我的同事Nisha Gopalan所指出的那樣，中國滬深300指數中超過60％的股票沒有「賣出」評級; 標準普爾500指數的比率為40％。
另一個原因是新興市場很容易受到許多已知的未知因素的影響 – 從美聯儲的加息到石油衝擊 – 預測盈利增長（即使是三年的觀點）也可能過於具有挑戰性。
無論如何，不可靠的自下而上的盈利預測使投資者和策略師的生活變得困難。摩根士丹利資本國際新興市場指數目前的預期市盈率為10.6倍 – 與10年平均值相差一個標準差。這是否意味著是時候買入逢低？
摩根士丹利資本國際新興市場指數目前的預期市盈率為11.7倍，遠低於10年平均值13.6倍
高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）的盈利預測並不符合預期。在其2019年展望中，該銀行認為亞洲股市將迎來充滿挑戰的一年，並且每股盈利增長放緩至5％，約為市場預期的一半。
另一方面，摩根士丹利在2019年的全球展望中看漲，將新興市場的雙重升級從減持轉為增持。該公司引用平均回歸：必須出現的問題。
2008年全球金融危機有一個教訓。摩根士丹利資本國際新興市場指數和摩根士丹利資本國際中國指數是世界上表現最差的指數之一，僅在2009年名列前茅。去年，中國股市在北京努力控制資本外流並且在構思錯誤之後出現了牛市。 2016斷路器。
摩根士丹利表示，今年正在形成像2008年一樣的「滾動熊市」，並指出全球投資者現在無處可藏：從標準普爾500指數到美國高收益公司債務，沒有一個主要的資產類別回報率高於通脹率。但對於明年，「2018年排名中的資產越低，我們對其2019年前景的看法就越好。」
獎金季節幾乎在我們身上，股票分析師肯定會爭取更多薪水。由於他們的估計與市場的分歧如此劇烈，你對新興市場的猜測可能比他們更好。