任何看過股市標準模型的人都會告訴你美國股票市場被高估了。
例如，從基準標準普爾500指數來看，周期性調整後的市盈率（由諾貝爾獎獲得者羅伯特席勒創造）高於歷史上任何時期 – 除非在1998 – 2001年的互聯網泡沫期間。（根據其他指標，目前的市場估值是有史以來最高的，但無論你站在那場辯論的哪個位置，我們將當前市場與歷史上最大的股市泡沫進行比較 – 最終以50％的修正結束 。）
儘管有負面影響，但欣快期（又稱泡沫）一次又一次地發生。財務記憶很短，新一代人摒棄了老年人的教訓。希望驅使牛群跟隨勝利者，錯誤地將錢與智慧聯繫起來。而對錯失的恐懼驅使越來越極端的行為。
泡沫的焦點各不相同。從20世紀30年代的鬱金香，到20世紀20年代的工業，到20世紀70年代的Nifty Fifty，到20世紀90年代的互聯網，投資者將過多的資金集中在一件新事物上，而不考慮價格或價值。今天，它似乎是全球同步增長（一種說法，即世界上大多數經濟體已經從2008年的金融危機中復甦並且表現良好），這讓投資者確信這一切都是不同的，並且所有東西的價值都將是繼續往上走。似乎新的事情可能是標準普爾500指數，傳統智慧建議只需購買標準普爾500指數ETF將在輕鬆的街道上帶來財富和生活。
這個狂躁的時刻會變成負面的，如果是這樣，會有多糟糕？
市場不會因為價格昂貴而下跌。即使有一群空頭說市場被高估，但還有更大聲的公牛群正在為市場歡呼而走高。問題是公牛合唱是否以及何時會失去聲音。並且是否會在另一端發生崩潰。
並非所有快速的價格上漲都以崩潰告終。哈佛大學發表的研究表明 （pdf），更有可能崩潰的價格上漲伴隨著我們將在2018年密切關注的三個標準：
- 波動性增加。 股票波動率 – 由VIX指數衡量 – 處於歷史低點。但我們正在關注穩定力量的變化，這些變化將維持低利率，低通脹，央行流動性和企業回購等低波動性。
- 新股票發行。在首次公開招股的數量 在美國（PDF）在2017年溫和歷史，但在全球範圍內IPO數量較高，2017年比任何一年自2007年以來首次公開招股的期望是很高的2018，我們會留意進取的新問題這表明市場過剩，無論是高風險科技公司還是快速周轉的私募股權交易，如最近的ADT IPO。
- 加速價格上漲（又名「 融化 」）。即使市場上漲，目前尚不清楚它是否正在融化。我們不知道它是否會或何時。歷史表明，我們很快就會看到融化的可能性。但是，由於所有這一切中最重要的因素是人類行為，因此無法預測何時。沒有人能夠預測一群像金融市場那樣大的人的行為。
我們也在關注有跡象表明全球同步增長的故事可能即將結束，例如：
- 中央銀行緊縮導致流動資金流失;
- 通貨膨脹，人口結構變化或陷入困境的消費者所帶來的增長麻煩;
- 從全球債務中拖累;
- 或者美元貶值導致的不同步。
任何這些問題都可能嚇壞投資者，並結束目前的興奮。但在這些較大的問題結束當前的牛市之前，我們仍然可以看到相當大的融化。投資公司GMO的傳奇負責人傑里米•格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）曾預測，如果按照先前泡沫的模式，標準普爾500指數在未來9-12個月內可能會上漲20-30％。當然，問題是任何泡沫的頂部時間是非常困難的。
格蘭瑟姆：如何使標準普爾500指數成為經典泡沫
那麼在可能的泡沫爆發之前該怎麼做？
也許是耶魯大學捐贈基金大衛斯文森的領導，也是歷史上最成功的投資者之一。斯文森已經增加了耶魯的投資分配，這些投資不會像美國國債那樣隨股票變動，如果出現調整則提供流動性。這不是斯文森第一次使用這種策略。在2008年，他將耶魯大學30％的資產用於不相關的投資，而在2009 – 10年度他們更便宜的時候，他用了一半來購買股票。
