滬深兩市在今日延續強勢放量上漲，其中券商作為非銀金融最大的權重板塊，整體漲停實屬罕見。回想上周四市場還在為股權質押憂心忡忡，多空各方都對如此大規模的股權質押風險的失控所擔憂，所幸管理層高瞻遠矚的喊話直切要害，重樹市場信心，化解金融風險成為各方的共識。
地方國資馳援A股
深圳國資打響地方政府馳援A股第一槍，10月15日深圳市府公告稱已安排數百億專項資金，從股權和債權兩個方面入手，構建風險機制，降低深圳A股上市公司股權質押風險，改善企業流動性。當日深圳本地股受此消息刺激20隻品種封漲停，極大的激發了市場人氣。
地方國資緊隨其後的是北京、廣東、杭州等地紛紛開始組建地方的脫困資金，北京海定區屬國資發起設立了科技企業發展基金，規模超百億，旨在幫助民營科技上市公司化解股票質押風險。
這等於也是緩解了券商的風險。
政策再突破 私募基金紓解股權質押
上周五10月19日，中基協發布私募股權基金可以開戶、參與上市公司併購重組的制度性安排。緊接著在10月21日周日宣布，協會將給符合條件參與上市公司併購從組紓解股權質押問題的私募基金和資產管理計劃，特別提供產品備案及重大市場變更的”綠色通道”服務。
關於私募股權投資基金通過購買上市公司股票的方式參與上市公司併購重組，作為市場最關心的細則，中基協表示，私募股權投資基金是指投資包括未上市企業和已上市企業非公開發行和交易的普通股(含上市公司定向增發、大宗交易、協議轉讓等)、可轉換為普通股的優先股和可轉換債等的私募基金，再次確認制度上突破已經完成。
銀保監會要求銀行穩妥處理
銀保監會主席郭樹清在上周提出：”要求銀行業金融機構科學合理的做好股權質押融資業務風險管理，在質押品觸及止損線時，質權人應當綜合評估出質人實際風險和未來發展前景等因素，採取恰當方式穩妥處理。”
銀行在被要求妥善處理質押風險的同時，我們看到的是理財新規的發布，為長期理財資金入市鋪平了政策道路。允許理財子公司直接投資股票，無疑將為股票市場拓寬新的潛在投資者及資金來源，有利於提高股市穩定性。
據不完全統計，今年上半年銀行理財業務總體運行平穩。截至6月末，銀行非保本理財產品餘額為21萬億元，7月末餘額為21.97萬億元，8月末餘額為22.32萬億元。
鼓勵險資合理入市化解質押風險
在上周五的管理層喊話中，郭樹清主席對保險資金的入市也進行了明確的闡述，其中最為關鍵的一條就是”充分發揮保險資金長期穩健投資優勢，加大財務性和戰略性投資優質上市公司力度。允許設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險，不納入權益投資比例監管。”
事實上按照原來的管理要求，保險公司投資權益類資產不得超過30%，但此次公布”不納入權益投資比例監管”，是制度的重大突破，為保險資金參與化解上市公司股票質押流動性風險鋪平了道路。
券商或成股權質押最大贏家
滬深兩市股權質押截至2018年10月19日，全年累計新增質押股票參考市值規模為19749億元，其中券商所做的股權質押股票市值為8977億元，佔比45.5%；存量看，市場未解押股權質押業務股票總市值(參考市值)達到71845億元，其中券商未解押股票總市值達到34463億元，佔比為48.0%。
以上四個渠道的共同發力成為股權質押風險緩釋的主要依據，從市場表現來看券商的集體漲停進一步揭示了，投資者對於股權質押風險的化解，推出更多的”解決方案”抱有很強的信心，有望從根本上解決了市場對於股權質押的過度擔憂。
按照以上的邏輯不難推出，目前股權質押比例較高的券商（股質餘額在凈資產總額中佔比較高的），當風險獲得緩解後，原來的資產減值擔憂也就不復存在，必然在後期有望獲得更高的估值修復機會，重點關注的品種有海通證券、中信證券、華泰證券等龍頭。
