ETF（交易型開放式指數基金）是一個複雜概念，它為廣大投資者提供了一個新型投資渠道，投資者可以以較低的成本獲取通常只有機構才有實力購買的投資組合。2003年，第一支黃金ETF一經誕生，就在全球引發了認購熱潮，黃金走勢迎來迅猛發展。因此，在區塊鏈市場，大家都抱著「不明覺厲」的態度期待SEC正式通過區塊鏈資產ETF提案。
區塊鏈市場需要ETF嗎？
區塊鏈市場是一個極度自由的市場，人們根據自己的需求選擇交易。但是除了常規選擇以外，越來越多的人希望交易產品能夠多樣化。當然，你還可以去選擇Coinbase的指數基金，但它僅僅針對4個主流區塊鏈資產，這種「多樣化」聊勝於無。
有些人說，區塊鏈市場的市值在2100億美元左右。按照市值劃分，目前僅top10到top20之間的資產才有「資格」推出相應的指數基金。但是市場上卻沒有這樣的「東西」存在。市場現狀就是這樣，機構投資者和普通投資者都有各自的需求，等待市場來滿足，所以人們希望能出現更多的指數基金。
此外，在SEC看來，區塊鏈資產市場目前已經具有上千億市值，並且越來越多的優秀資產不斷出現，因此，區塊鏈資產市場的增長空間和增長潛力都非常大。
由於當前市場似乎並沒有足夠豐富的指數基金供大家選擇，結合市場需求和SEC的態度來看，市場的當務之急就是要滿足需求，所以現在整個區塊鏈市場都在等待SEC能儘快作出決定。
ETF通過，將給市場帶來「利好」？
在黃金ETF出現之前，投資者只有在金店或者在特定的交易所才可以買到黃金。但是黃金ETF正式通過之後，上市證券交易所，只要你有股票賬戶，那麼你在證券交易所也能買黃金了。這也就是為什麼當年黃金的價格會在黃金ETF推出之後「一路高歌」。
在傳統金融市場中，對於許多普通投資者來說，華爾街只存在於新聞、報告或者電視劇里，他們很難真正進入華爾街。但區塊鏈市場給大家提供了一個完全不同的選擇，對於大多數人而言，在區塊鏈生態系統中，像ETF這樣的產品將會更加開放、更加方便。
因此ETF將會給人們更多的選擇，比如一個二三十歲的年輕人可以將養老金作為一種對沖基金，因為等到他們還要二三十年才用得著對沖基金。所以對於許多人來說，ETF正好具有「觸手可得」的特點，理想情況下，可以在任何交易所購買。
從邏輯上來講，如果區塊鏈資產ETF能夠獲批並且順利上市，比特฿會進入當前的「主流」市場，投資者只要註冊擁有美股賬戶，就可以像交易其他傳統基金一樣在交易所買賣比特฿基金了。
對於區塊鏈市場來說，投資用戶的數量會發生「飛躍式」的變化。也許原來市場上只有幾百萬的交易用戶，那麼區塊鏈資產ETF通過之後，可能會吸引數以千萬或者億萬的投資者進場。說白了，區塊鏈市場將會吸納更龐大的資金進場。
在我們看來區塊鏈資產ETF種種「好處」背後，SEC有著自己的擔憂。這也就是為什麼，從2014年Winklevoss兄弟首次提出ETF提案至今，4年里所有的ETF都被「拒之門外」。
SEC為何頻打「太極拳」？
9月21日，SEC委員Brent J. Fields宣布，推遲公布是否通過芝加哥BZX交易ETF申請的時間。讓人翹首以盼的ETF申請在吊足幾次胃口之後，毫無意外地再次被延期。
雖然SEC暫未說明推遲原因，但大家都心知肚明的是，SEC對於ETF的擔憂一直存在。在過去幾年裡，SEC拒絕提案的理由基本相同，主要擔憂的是ETF的流動性問題。
區塊鏈生來就烙上了「全球化」的烙印，這是誰都無法改變的事實。客觀上講，之前SEC通過的所有其他金融ETF提案都可以完全被監管，以防範風險。但是就目前而言，區塊鏈市場的快速發展，更彰顯了其全球化特性，比特฿不具備國家屬性，也就無法滿足SEC對金融證券產品的基本要求，因此，SEC對ETF的監管控制可能會困難重重。
所以，SEC於7月否決了Winklevoss兄弟提出的基於雙子交易所的ETF。SEC認為Winklevoss提出的ETF沒有足夠的流動性，在使用交易所數據方面存在「巨大的利益衝突」，這可能會使市場受到操縱。
所以一些人認為，讓SEC一再「打太極」的直接原因可能是：SEC擔心如果直接拒絕提案，就會出現委員投票，然後委員會中的區塊鏈資產ETF支持者如Hester Peirce和Elad Roisman就有時間說服其他3位委員「開綠燈」。也有一些網友認為，SEC可能需要時間，來讀完當時徵集意見開放論壇上提交的1400多條評論內容，才能作出決定。
當然還有一種可能，是因為SEC本來就準備拒絕此次ETF提案，但它試圖通過以這種「半死不活」的方式，讓一些提案者知難而退。這樣SEC既能拒絕提案，又能假裝鼓勵資本形成。可以聯想到，事實上SEC已經將通向傳統市場和機構的大門關閉，它也許並不願意讓區塊鏈市場成為人們投資的「香餑餑」。
區塊鏈資產ETF的風險太「模糊」
紐西蘭區塊鏈投資公司Techemy的CEO Fran Strajnar幾乎參與了區塊鏈資產產生的所有環節。
在一次談話中，Strajnar認為，區塊鏈資產ETF至少還需要一年的時間才能獲得批准。因為在他看來：「目前機構已經開始建設完善的基礎設施和金融產品，但完成還需要至少一年的時間。」
Strajnar繼續總結道，通過對ETF相關資料的研究，他發現大多數ETF都違反了金融監管。他表示：「基本上，ETF的提交者必須要證明，這些ETF不會對散戶投資者帶來質的風險。而目前最大的問題是：定性什麼才是質的風險。」
然而不幸的是，目前許多ETF提案沒有正確的保障措施。
Strajnar說：「儘管人們都認為比特幣ETF比Winklevoss兄弟的ETF要好，但實際上並沒有太大區別。」Strajnar還提出，如果申請者想要成功通過ETF審核，那麼他們需要修改自己的提案，盡量做到合規。因為「SEC並不愚蠢，SEC將會一直否決提案，直到申請的提案中有符合標準的，SEC才會考慮通過批准。」
一拖再拖，眾說紛紜
不管出於什麼原因，大家最想知道SEC一再拖延，會給市場造成什麼影響？
有些人認為，在官方態度曖昧不清的情況下，那些ETF的追捧者既希望有一個官方承認的比特฿ETF，又希望能夠不完全被SEC監管。那麼現在的局勢就是，在區塊鏈資產生態系統中，公司可以在不發行股票的情況下，建立自己的ETF相關的產品，也不屬於SEC的管轄範圍。
當許多人堅信ETF一定會被通過的時候，專業分析師確認為，大家對ETF的熱情過於「瘋狂」。資產管理公司Atlantis的首席投資策略師Michael Cohn認為：
「區塊鏈社區將區塊鏈資產貼上了資產的標籤，但我認為政府目前並未認同這種想法。就我個人而言，我也不想讓我的客戶以任何方式投資區塊鏈資產。」
數字貨฿分析師Joseph Young曾發推文表示，比特幣ETF在2018年內獲批的概率較低。SEC之所以一再拖延，是因為SEC需要為批准比特฿ETF負責，但卻不會因為其成功而受到嘉獎。
SEC在四年時間裡幾次否決Winklevoss兄弟的ETF申請，這足以說明SEC在對待區塊鏈ETF的態度非常嚴謹。基於市場和政策原因，在看似簡單的「通過」或者「否決」背後，SEC也在糾結和掙扎。
部分素材：Trustnodes
素材作者：Trustnodes
編輯 編譯：Arrietty 大柳 Faustina
Punch Line
對於拒絕，市場似乎已經習以為常，覺得並不意外。之前大多數金融分析師都認為ETF不會在2019年之前通過，但人們依然願意關注任何與ETF有關的消息，市場上也沒有恐慌拋售的情緒，這就是信仰的力量。
