陝西煤業在本月初發布回購公告。擬運用不超過50億元，以不超過10元/股價格，進行回購股份。受此消息影響，股價高開大漲並震蕩上行，本月區間最大漲幅近20%，遠跑贏同期大盤指數，那麼煤炭股是否還值得投資呢？
煤炭行業的兼并重組貫穿全行業，由於即將進入第四季度，煤炭行業迎來消費旺季，業績確定性強、估值處於低位，因此看好其配置價值。
市凈率處於底部
目前兩市有34家煤炭股，根據9月27日收盤後數據顯示，平均市凈率為1.28倍，如果驅除兩隻ST股，平均市凈率為1.19倍，其中有13家處於破凈。而在歷史上煤炭股的市凈率只有2014年低於1倍。
從當時的煤炭板塊指數表現看，在2014年3月到7月基本橫盤在底部，隨著牛市啟動，板塊指數區間漲幅達164%。自2017年9月份以來板塊指數跌幅35%，現在基本處於低位，近期雖然煤炭股有所反彈，但是平均市凈率仍然處於底部。
另外，從煤炭指數和煤炭價格看，兩者具有同向關係，當煤炭價格進入上漲趨勢，板塊指數也會上行，下跌亦是如此。而近一段時間來，煤炭價格已經反彈到相對高位，但是煤炭指數還處於低位。如下圖：
近期陝西煤業啟動50億資金進行回購股票，已經引起資金對煤炭板塊價值的關注。同時北方多地已逐步開啟取暖季儲煤工作，未來隨著採購需求增加，煤炭價格趨於上漲。根據上海煤炭交易所26日發布的環渤海動力煤參考價顯示，5000大卡和5500大卡規格動力煤參考價較上周普漲每噸6至8元。自9月20日止跌企穩以來，該參考價已連續6日上漲。
作為業績確定增長、估值處於底部的煤炭股來說，疊加利好催化劑影響，必然會引發資金配置煤炭股。這裡從兼并重組、業績增長、產品漲價角度篩選投資標的。
受益兼并重組
煤炭領域企業加快兼并重組跡象明顯。近日我們看到多家涉及煤炭資源的公司開始轉讓股權，如華能集團旗下子公司轉讓股權、山東能源集團旗下子公司收購股權、美錦能源也在收購煤炭資產股權。
值得注意的是，下半年還將大力化解過剩產能，確保完成化解煤炭過剩產能1265萬噸、整合煤炭產能8000萬噸年度目標。根據兼并重組，實現煤電一體化，重點關注具有上下遊資源的公司。
如西山煤電主要業務為煤炭、焦化、電力業務，其中電力業務虧損，其控股股東山西焦煤集團是國內最大煉焦煤生產企業，後期有望將虧損的電力業務剝離，並注入焦煤資產。根據中泰證券的預測，自2018年開始，公司的凈資產收益率將大幅提升至10%以上。類似資產重組的公司還有潞安環能、山煤國際、陽泉煤業。
受益價格上漲
動力煤1-8月實際產量增速為-0.18%，考慮進口量總供給僅增長0.18%（統計局調整了2017年產量基數），供給端增速十分有限。而下游需求良好，火電發電量累計增長7.2%，生鐵產量增速由負轉正。即便假設之後需求下滑，在最悲觀的假設下，需求增速也將高於供給端，預計煤價中樞將穩定上移。建議關注陝西煤業、兗州煤業、中國神華。另外還篩選出了受益焦炭價格上漲的標的：
