紐約，9月25日（路透社） – 由於美國國債市場的氣候變化，長期的債券交易已經被擱置，美國國債市場受到供應大量湧入和波動性乾旱的衝擊。
通常由最新年代國債收購的溢價，即所謂的在運行債券，超過其舊的或非運行的債券，已被這兩股力量擠壓至歷史低位。
「你看到許多財政部交易員嚴重退出，尤其是相對價值交易者，他們將資產負債表的數量分配給美國財政部的策略，因為一切都非常接近公平，」David Rice表示，蓋爾伯集團的相對價值套利負責人。
美國政府債券發行量在8月份首次突破1萬億美元，因為財政部籌集資金支付共和黨減稅，更高的國防開支以及彌補美聯儲削減其自有債券所造成的差距。
根據證券業和金融市場協會的數據，自去年10月開始的當前聯邦財政年度以來，即使會計到期證券，淨髮行總額為1.06萬億美元，也是自2012年以來最多的，並且預計只會增長。
在那個充斥著市場的市場上幾乎沒有溢價，投資者正在堅持他們的離場交易，這使得買入和賣出美國政府債務變得更加困難，這意味著它是最具流動性的債券市場。世界。 SIFMA數據顯示，今年迄今為止，國債市場平均每日交易量僅增長5.1％，即使淨髮行量是去年水平的2-1 / 2倍。
最新拍賣規模的增加拉掉了一些流動性溢價的流動性溢價。
蓋爾伯集團的萊斯表示，由於歷史性的流動性溢價很低，他們「比過去更傾向於」。
最重要的是，債券市場的波動仍然頑固地保持低位，即使在經濟蓬勃發展和強硬的美聯儲（預計將在周三提高基準貸款利率）的情況下收益率飆升且價格走低。
今年早些時候市場不穩定的時期並未成立，美國銀行/美林證券公布的波動幅度已經回到歷史低點，這也限制了交易市場混亂的機會。
如果正如越來越多的分析師所預期的那樣，政策制定者在2019年底之前發出的加息信號比之前所表明的要多，那麼在周三美聯儲會議之後，波動性可能會有所回升。但蓋爾伯的萊斯認為現在並不持久。
「圍繞市場的喋喋不休是，人們對於中期選舉之前波動性的回升沒有超級希望，如果出現’藍色波浪’且眾議院和參議院進入民主黨控制，他們認為這是一個可能的轉折點。 ，「 他說。 「我傾向於同意。」
與此同時，非競爭性繼續以與以往一樣接近「公允價值」的方式進行交易。
目前基準10年期票據收益率和兩個月前發行的10年期票據之間的差價為0.26個基點。 2016年11月，在總統選舉震撼市場後，利差為3.69個基點。
在曲線的短端，供應量增幅最大，差價為負值。基準一個月國庫券與兩個月前發行的票據之間的差價目前為負10.56個基點。 2016年11月為0.97個基點。
「從廣義上講，是（非運行）的交易價格接近公允價值，」大衛阿德說，他是Informa Financial Intelligence的首席宏觀策略師。 「如果事情是公允價值，如果沒有明顯的錯誤定價或甚至不那麼明顯的立場，就沒有理由擔任重要職位。你在為什麼打球？」
