在熊市之後開始復甦時，請嘗試識別落後的股票。替換落後的股票非常重要，因為市場「心理」可能發生了範式轉變。由於某種原因，您從未在產生賣出信號時賣出。您在整個熊市中持有股票。當市場開始復甦時，篩選表現不佳的股票將對您有利。無論一家公司多麼出色，在熊市之後普遍存在的市場心理基本範式轉換都會導致股票在很長一段時間內被忽略。在這樣的時候，我們經常被要求做出不舒服的決定。例如，如果我們有一個非常好的股票會在三個月，六個月或一年內失寵，我們是否會堅持不動呢？對這個問題的正常反應是「我堅持下去，因為我不想虧本。」但是，事情並非如此簡單。假設股票在一年內沒有做太多事情，甚至進一步下跌，從而增加了您的損失。即使在熊市中倖存下來，最好的公司也會有壞消息。您可能最終不得不持有股票五年才能達到收支平衡。該公司可能仍然是一個偉大的公司，但是在這種市場環境下，其股票可能並不是特別理想（畢竟，市場剛剛改變了其心理）。在新的市場心理背景下，另一隻股票比發生損失的股票更可能彌補損失。
在嚴重的市場下跌之後，塵埃落定和跡象顯現需要時間。過早地以另一種方式跳躍可能是一個很大的錯誤。隨著幾個月的過去，模式開始出現。我認為這類似於海嘯。當水在攪動並被風吹拂時，有時很難分辨潮汐和洋流。一旦風暴平息，水域平靜下來，這些潮流和洋流就變得更加明顯。那就是在繪製路線時可以利用這些電流的時候。
現在是時候關注部門恢復模式了。您投資組合中的每隻股票都屬於一個行業。確定您所有職位所代表的行業。為了進行比較分析，您可以使用部門ETF或傳統部門共同基金（我們跟蹤各種各樣的ETF，而富達擁有許多「精選」部門基金）。只需監視您的股票所屬的行業。將您的股票圖表與各自部門的圖表進行比較。查看每個頭寸和部門的50天移動平均線的斜率。如果在熊市之後的復甦過程中，您的股票所屬的行業相對於其他行業而言是落後的，那麼可能已經發生了範式轉變（假設您的股票在熊市之前表現最好）。您的股票是否在其自身部門上漲的同時橫盤整理？如果是這樣，那麼這些股票就是賣出候選者。您的任何股票部門的50天移動平均線的上升角度是否小於市場指數的上升角度？如果是這樣，您在那些落後行業中的庫存可能會落後於市場。您在落後行業中擁有的所有股票都是賣出候選者，如果這些股票也落後於其自己所在行業或行業，則尤其如此。
例如，市場心理的範式轉變可能導致價值觀念的變化而不是增長。這可能導致對某些技術證券的購買需求減少。投資者可能會非常謹慎地購買市盈率相對較高的股票，這與科技股一樣普遍。這種模式轉變的確切性質通常在下降發生後的幾個月內還不清楚，而明顯的地方就是優勢所在。我們知道有些交易者會監視大量的ETF（行業，行業，投資風格和指數），並且它們彼此之間的相對強弱排名，以保持這種範例轉換的領先地位。但是，他們使用的強度測量方法比相對強度指數（RSI）要複雜得多。他們尋求強度的一致性，而不是基於14天的簡單快照測量。您可以通過在三個不同的時間段內進行三個RSI測量，然後合併結果來執行類似的操作。然後，您可以對要監視的所有股票的總計進行排名。
成長型股票通常相對於價值型股票具有較高的市盈率。市盈率是股票價格除以每股收益，或者是投資者為公司產生的每一美元收益所支付的價格。在接下來的幾年中，成長型股票甚至可能會繼續提高本已很高的市盈率。因此，成長股票的PE比率為50的事實並不意味著它不能走高。當股票價格上漲時，市盈率也上升。 PE比率為50的股票仍可能翻倍，導致PE比率為100。
當股票的市盈率持續攀升時，這可能是因為投資者預計加速盈利將遠遠超過目前的水平。也就是說，即使PE比率高，PEG比率仍可能低。但是，其他因素也可能起作用。例如，可能是因為投資者認為每筆銷售價格或每筆銷售增長率比收入更為重要，而這些度量遠遠超過了收入或收入增長。或者，可能是因為投資者期望新產品，新服務或某種技術突破將改變股票的估值方式。就是說，由於投資者可能正在關注除當前收益以外的其他東西，所以股票價格可能會比我們僅根據當前收益所能證明的價格高得多。
在2000年3月/ 4月市場「崩潰」之後，開始了一段恢復期，在此期間，無論是對還是錯，投資者都對在崩盤前非常受歡迎（並且漲勢強勁）的一些股票不願投資。 。那裡重新強調了購買被低估的股票。這並不一定意味著「價值投資」比「增長投資」更好。但是，這的確意味著一部分資金流開始轉移到市場的其他區域，而不是回到崩潰之前的水平。崩盤前一些最強的股票確實獲得了人們期望的現金流份額，但另一些卻沒有。當投資者情緒發生變化時，投資資本的分散開始與崩潰之前有所不同。
然後，目標是確定在新的市場環境中可能會留下哪些投資。問自己，用其他股票替換任何股票是否可以改善投資組合的績效。忽略「另類」的替代方案，在替代方案中，替代股票的前景與當前頭寸的前景一樣模糊。但是，出於謹慎考慮，您至少要考慮可以在新環境中提高性能的機會。
當然，如果股票價格僅僅低於您的購買價格，但其恢復速度要比整個市場快，那麼您就不會出售股票。您甚至可以想像，最好的做法是擔任所有職位。但是，從戰術上講，僅僅因為您將自己從失去的職位中解脫而招致的痛苦（實現損失），讓自己處於糟糕的境地將是一個錯誤。在回顧過去100年中最大的投資者的方法論時，我已經意識到一個幾乎是普遍特徵的特徵。他們有必要的勇氣來平倉，即使他們相信該倉位，即使這意味著蒙受巨大損失。通過這樣做，他們為追回損失然後繼續前進奠定了基礎。其中一些頂級投資者甚至表示，直到他們學會這樣做後，他們才從輸家變成了贏家。
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