市場可能不會重新測試三月低點

昨天我遇到一個朋友，聊了起來。在討論家庭生活和日冕生活之後，我們聊了聊經濟和市場。我們同意沒有理由將媒體與大蕭條進行比較。以下是一些主要區別：

• 1929年市場崩盤後，大約11,000家銀行倒閉。實際上，米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）辯稱，1930年代的市場崩盤並沒有導致經濟蕭條。他認為，導致銀行體系崩潰的罪魁禍首是由於公眾對銀行的恐慌行為引起的。 
• 大蕭條期間25％的失業率可能無法與COVID-19危機相比。今天，典型的家庭有兩個收入者，而不是一個主要的養家糊口者。
• 1930年的《斯穆特-霍利關稅法》提高了美國的關稅。這減少了國際貿易（特別是農業），從而幫助世界大蕭條蔓延。今天，我們實行了極為寬鬆的貨幣政策，低利率和大量流動性。

當談到股票時，我的朋友說從三月低點開始的大規模反彈是一隻死貓的反彈。我說：「那真是個巨大的死貓彈跳。我們必須一路回到標準普爾500指數的2200點！」 他給我的咄樣子。如：「好吧？！」

我說過，雖然可能，但我的數據沒有看到結果。我提到了我的數據如何稱呼3月20日的市場低谷……僅一個交易日就丟失了。以及它如何預示著大規模的反彈。然後我告訴他大金錢指數仍在上升。 

這是一個非常準確的市場時機指標。但是，與所有事物一樣，它也有缺點。大金錢指數（BMI）匯總了所有大金錢的買入和賣出信號，並採用25天移動平均線。如果超過50％，則買家將控制。超過80％的購買是不可持續的。低於25％，銷售是不可持續的。

3月19日上午，BMI跌破25％至超賣。這是我說「準備大反彈」的時候。市場的確確實反彈了，BMI也是如此，一直上升到60％！

同樣，這並不是由於許多購買信號。實際上，大量的買賣數量基本上就消失了……就像是吸塵器一樣。還記得1991年的電影「 Backdraft」嗎？火燃燒，然後突然消失為真空。然後，Kaboom！就像它為下一個流行音樂聚集了能量！在2004年的海嘯中也是如此。水從岸邊退去，被吸出海面。憤怒就來了。

在這裡，我們的巨額活動幾乎沒有被吸引。我們可以期待什麼？這是一隻死貓反彈嗎？我們回到遺忘了嗎？還是可能會有晴朗的天空？

我回顧了30年的股票數據。在7,635天中，每天平均有80個股票信號：46個買入和34個賣出。

買/賣來自較大的股票池，顯示大量交易。當違反高價或低價時發生買賣。自1990年以來，平均每日大筆交易達到273次。由於交易所交易基金（ETF）和隨著時間的推移交易量的增加，這一數字一直在上升。例如，自2005年以來，平均每日大筆交易為445。

大筆交易是一種觀察當其他情況下「正常」股票何時發生異常和怪異事件的一種方式。從5500隻股票開始，大型機構賬戶可以交易大約1400隻股票，而對它們沒有太大影響。就背景而言，從2019年9月到2020年2月的六個月的平均每日大筆交易為610。2020年3月的平均每日為1,290 –翻了一番。在大型貨幣股中，有92％的股票在3月大幅度交易。3月可能發生大規模清算。

一旦我們走出低谷，倒流就來了。音量和信號基本上被吸走了。四月份的平均每日大筆交易從1,290跌至380。我在此處的表中總結了所有這些：

因此，現在我們知道大筆交易和信號直線下降。市場崩潰後往往會發生這種情況。現在的交易量仍然很大（與一年前相比），但與三月份的低點相比卻沒有什麼。那麼，我們應該期待什麼呢？ 

首先，我們來看看信號的移動平均值。這樣，我們就可以知道大筆錢的上漲趨勢……上升或下降。我們可以確定距平均水平還有多遠，然後查看市場趨勢是向上還是向下。這樣，我們可以將其與過去30年中的先前時間進行比較。

目前，大型貨幣交易的20天平均值正在下降。周五大型貨幣交易量為平均水平的50％，但較4月15日的29％有所上升。20天的平均水平正在下降。市場顯然正在上升。

我回過頭來一直這樣看：大筆交易和信號的真空，市場處於上升趨勢。在7,635天的可能時間內，有127個像現在這樣的實例。這種情況僅發生1.7％的時間-很少見。

我們能期待什麼？從低點反彈近30％後，很難指望有更高的價格，但我們看到的是：此數據表示，當一切平靜時，我們可以期望有更高的價格。標普的遠期回報總結如下：

顯然，與我們看到的30％反彈相比，遠期收益被抑制了。但這也沒有說會出現大幅回調。在下面您可以看到127個實例：

因此，儘管BMI飆升至60％，但低信號計數並不一定很糟糕。它表明市場正在重整並找到立足點。衛生保健顯然正在引領目前的道路。上周，有21％的健康領域顯示出購買信號。許多購買是在生物技術領域。

目前，優質股票正在從空頭回補中接管。隨著市場預期經濟復甦可能早於市場預期，領導人應出現並點燃道路。

情緒可以讓我們的恐懼和希望隨心所欲地徘徊。但是故事在數據中。古斯塔夫·弗勞伯特（Gustave Flaubert，1821-1880年）表示：「 細節就是上帝」，意思是上帝在細節中。後來演變為「細節中有魔鬼」。無論哪種方式，都很清楚–一切都在細節中。