查理·芒格 (Charlie Munger)（生於 1924 年）是沃倫·巴菲特的副主席和二把手，沃倫·巴菲特是著名投資者，伯克希爾·哈撒韋 ( Berkshire Hathaway ) 的董事長，該公司是一家總部位於內布拉斯加州奧馬哈的價值 3546 億美元的多元化企業集團。
作為巴菲特四十多年來最親密的商業夥伴和「得力助手」，芒格在伯克希爾成長為一家市值近 6400 億美元的大型多元化控股公司以及在保險、貨運鐵路運輸、能源生產、分配、製造和零售。
除了擔任Costco Wholesale Corporation的獨立董事外，Munger 還是 Daily Journal Corporation 的董事會主席，該公司是一家總部位於洛杉磯的法律出版商，在自動法庭報告市場擁有軟體業務。從 1984 年到 2011 年，他擔任伯克希爾哈撒韋子公司Wesco Financial Corporation的董事長兼首席執行官。
關鍵要點
- 作為價值 3550 億美元的企業集團伯克希爾哈撒韋公司的副主席，查理芒格自 1978 年以來一直是著名投資者沃倫巴菲特的二把手。
- 作為巴菲特的「得力助手」，芒格在伯克希爾成長為市值 6400 億美元的巨型控股公司方面發揮了重要作用。
- 他於 1943 年從密歇根大學輟學，在美國陸軍航空隊服役，在那裡他接受了氣象學家的培訓。
- 儘管他從未獲得過本科學位，但他於 1948 年以優異的成績從哈佛法學院畢業並獲得了法學博士學位。
- 據福布斯報道，截至 2022 年，芒格的凈資產為 25 億美元。
教育和早期職業
芒格 1924 年出生於奧馬哈，十幾歲時就在巴菲特父子公司工作，這是一家由沃倫·巴菲特的祖父擁有的雜貨店。
二戰期間，他進入密歇根大學學習數學，但在 1943 年 19 歲生日後幾天就輟學，在美國陸軍航空隊服役，在那裡他接受了氣象學家的培訓並晉陞為少尉。後來，他在加利福尼亞州帕薩迪納市的加州理工學院繼續他的氣象學研究，這個小鎮成為他終生的家。
在進入哈佛法學院後（沒有本科學位），他於 1948 年以優異的成績畢業並獲得法學博士學位。早年作為一名房地產律師，他創立了著名的加州律師事務所Munger, Tolles & Olson 。
從法律過渡到金融
1959 年在奧馬哈的一次晚宴上見面後，芒格和巴菲特多年來一直保持聯繫，巴菲特繼續建立他的投資公司，芒格繼續擔任房地產律師。
在巴菲特的建議下，芒格在 1960 年代放棄了法律實踐，專註於管理投資，包括與億萬富翁報業高管富蘭克林·奧蒂斯·布斯 ( Franklin Otis Booth ) 合作進行房地產開發。
在加入伯克希爾之前，芒格經營著自己的投資公司，正如他的朋友巴菲特在 1984 年的文章「格雷厄姆和多茲維爾的超級投資者」 中指出的那樣，這家公司在 1962 年至 1975 年間產生了 19.8% 的複合年回報率，遠高於高於同期道瓊斯指數 5% 的年升值率。
1962年，巴菲特開始購買伯克希爾哈撒韋的股票；到 1965 年，他以董事長兼首席執行官的身份接管了公司；1978年，芒格成為伯克希爾哈撒韋公司的副主席。
從「雪茄煙頭」到自助餐-芒格價值投資
巴菲特一直是一個價值投資者——積極尋找和分析低於真實價值的股票交易——這是他從導師本傑明格雷厄姆那裡學到的策略。
然而，在1989 年致股東的信中，巴菲特稱讚芒格讓他明白伯克希爾不應該追求價值投資的「雪茄煙頭」版本——這個術語描述投資者以 0.75 美元的價格購買目前價值 1 美元的垂死企業只是為了「獲得 0.25 美元的免費粉撲」，剩下的就是業務。
正如巴菲特所解釋的那樣，他開始了自己的職業生涯，就是作為那種雪茄煙頭的投資者——芒格早在他之前就明白了這種做法的愚蠢之處：「查理很早就明白這一點；我學得很慢。」
與芒格合作後，他終於了解到，對於一個有多個缺陷的陷入困境的企業來說，便宜的價格往往最終變成了虛假的折扣，任何立竿見影的收益很快就會被低回報所侵蝕。相反，芒格和巴菲特寧願「以 1.25 美元的價格購買一家偉大的企業，而它目前價值 1 美元，但 10 年後肯定會價值 15 美元」。
換句話說，伯克希爾版的價值投資因遵循芒格的口頭禪而取得了驚人的成功：「忘記以優惠價格購買公平企業的知識；相反，以公平的價格購買優秀的企業。」
芒格投資理念
- 芒格和巴菲特在保持行業領先的道德商業實踐標準方面完全一致，這是他們取得巨大成功商業夥伴關係的核心驅動力。
- 芒格表示，高道德標準是他的哲學不可或缺的一部分。
- 在2009年威斯科金融年會上，他說，「好企業是有道德的企業，靠詭計的商業模式註定要失敗。」
- 作為本富蘭克林和塞繆爾約翰遜等偉大思想家和清晰溝通者的狂熱讀者，芒格在多次演講和他的著作《可憐的查理年鑒》中介紹了商業和金融領域「基本的世俗智慧」的概念。
伯克希爾哈撒韋的「四大巨頭」
作為副主席，芒格也是所有資產的二把手，包括巴菲特所說的伯克希爾「四大巨頭」 ——這四項投資占伯克希爾價值的大部分。
保險浮動：在 2021 年位居榜首的是一群全資子公司保險公司，它們使伯克希爾成為全球保險浮動的領導者——這是伯克希爾可以持有多年並為自己投資的所有保費資金的投資期限在償還索賠之前獲得利益。在芒格任職期間，截至 2022 年，伯克希爾哈撒韋的保險流通量已從 1900 萬美元增長到 1470 億美元。即使由於災難性事件（例如2001 年 9 月 11 日的恐怖襲擊）導致定期承保損失，巨大的長期價值創造仍是保險浮動在伯克希爾四大巨頭名單中名列前茅的原因。
蘋果公司： 緊隨保險浮動的亞軍是伯克希爾對蘋果公司的投資。與該公司的全資投資不同，截至 2021 年底，伯克希爾僅持有蘋果 5.55% 的股份，這使其成為非典型的公司。然而，蘋果公司滿足了非常高的芒格-巴菲特投資標準，原因很簡單，因為蘋果公司回購了自己的股票，其 5.55% 的所有權比上一年的 5.39% 有所增加。鑒於蘋果公司的巨大價值，從 5.39% 到 5.55% 的所有權每增加 0.1%，伯克希爾哈撒韋公司就會賺到 1 億美元——而伯克希爾哈撒韋公司沒有花費任何資金。
BNSF（伯靈頓北部聖達菲公司）： 伯克希爾的第三大巨頭BNSF，運營著北美最大的貨運鐵路網路之一，在美國西部三分之二的地區擁有8,000台機車和32,500英里的鐵路。這項投資就是一個典型的例子Munger-Buffet 偏好投資於有經濟護城河的公司——這是一種內在的競爭優勢，可以保護競爭對手的長期利潤和市場份額。就鐵路而言，在美國鋪設鐵軌所需的巨額啟動資金可以保護鐵路免受競爭對手的侵害，就像中世紀城堡周圍的護城河一樣。2021 年，伯克希爾從 BNSF 獲得了創紀錄的 60 億美元收入。
BHE（伯克希爾哈撒韋能源公司）：第四家巨頭 BHE 是公用事業部門本地管理企業的投資組合，是芒格-巴菲特偏愛擁有經濟護城河的公司的另一個典型例子，即鋪設電力線所需的巨額資本美國保護 BHE 免受競爭對手的侵害。在芒格的領導下，BHE 不僅在 2021 年賺取了創紀錄的 40 億美元（高於 2000 年伯克希爾首次入股時的 1.22 億美元），而且它還從零可再生能源產能發展成為風能、太陽能和太陽能領域的領先企業。在整個美國的傳輸 2021 年，伯克希爾擁有 BHE 91.1% 的股份。
查理芒格的凈資產是多少？
據福布斯報道，截至 2022 年，芒格的凈資產為 25 億美元。
為什麼查理芒格討厭比特幣？
芒格以其直接和投資天才而聞名。當巴菲特在 2021 年股東大會的問答環節中巧妙地迴避有關加密貨幣的問題時，芒格直言不諱地表示，比特幣是「憑空創造的」，是「犯罪分子的首選支付方式」。他對數十億美元被發送給「一個憑空發明新金融產品的人」感到震驚。他還讚揚了中國對加密貨幣的禁令，並批評了美國對加密貨幣的嚴重介入。
查理芒格的慈善事業是什麼？
芒格的慈善事業專註於教育，包括向密歇根大學法學院的大筆捐款（2007 年 300 萬美元用於照明改善，2011 年用於住房翻新 2000 萬美元）；斯坦福大學（2004 年以 4350 萬美元的伯克希爾哈撒韋股票建造研究生宿舍）；和加州大學聖巴巴拉分校（2016 年 2 億美元用於最先進的學生公寓）。
芒格曾表示，他已經將如此多的財富轉移給了他的孩子，以至於他無法簽署巴菲特的捐贈誓言，因為他「已經違反了它」。
總結
作為巴菲特的「得力助手」，芒格在伯克希爾成長為市值 6400 億美元的巨型控股公司方面發揮了重要作用。
巴菲特稱讚芒格確保伯克希爾價值投資遵循芒格的口頭禪：「忘記以優惠價格購買公平企業的知識；相反，以公平的價格購買優秀的企業。」
