利好政策持續釋放 軍工板塊喜迎漲停潮

上周剛被筆者點名的軍工板塊今天果然一片紅紅火火，沃爾核材、電科院、特發信息、航天長峰、天汽模等20多隻個股集體漲停。在2019年的4個交易日中，軍工板塊已經收穫四連漲，累計上漲超過10%。而且，剛剛召開的中央軍委軍事工作會議強調，在新的起點上做好軍事鬥爭準備工作，堅決完成黨和人民賦予的使命任務。隨著利好政策持續釋放，軍工板塊有望成為長期投資熱點。

軍工進入估值底部

目前，軍工板塊估值處於45—70倍之間。從板塊內具體分支來看，軍工央企上市公司整體PE為63倍，軍民融合上市公司的PE為48倍。另外，各個軍工板塊中，航天板塊仍然最低為28倍，船舶板塊的估值最高為127倍。雖然與其他板塊相比軍工估值偏高，但就軍工板塊自身來看，經過近三年的深度調整，軍工板塊估值已經跌至近五年低點，與 2013年相當，具備向上空間。

軍工行業變革加速

首先，軍品定價機制臨近，軍品定價規則已經通過批准，但細則還在制定過程中，樂觀估計將在2019年上半年落地。目前，軍方通過單一來源合同訂購總裝類公司的絕大多數軍品，嚴格執行成本加成定價和審價。軍品定價改革的直接效果是軍工企業潛在盈利能力的釋放，預計能夠使軍工企業凈利潤水平提高5%—10%，總裝類公司將明顯受益。

其次，2018年12月27日，國防科工局和中央軍委裝備發展部聯合印發了2018年版《武器裝備科研生產許可目錄》，再次大幅降低軍品市場准入門檻。2018年版《許可目錄》包括導彈武器與運載火箭等7大類共285項，在2015年版目錄的基礎上再次減少了62%。取消軍事電子一般整機裝備和電子元器件項目，取消武器裝備專用機電設備類、武器裝備專用材料及製品類和武器裝備重大工程管理類的許可。軍品市場准入門檻大幅降低，預計將會在2019年直接影響中上游軍工企業盈利水平，同時也給民營企業帶來市場機會，重塑市場格局。

建國70周年”閱兵行情”

根據歷次”逢十紀念”的經驗，建國70周年閱兵將是2019年最強的軍工投資主題。從歷次大閱兵年份，軍工行業指數的表現來看，在大閱兵前後軍工板塊均有明顯的累計超額收益率。

例如，2009年10月1日建國60周年大閱兵，前30個交易日軍工指數超額收益率達到18.5%，而且在閱兵之後得90個交易日累計超額收益率達到20%；2015年9月3日抗日戰爭勝利70周年閱兵，在受股災影響的疲軟的市場環境下，前28個交易日軍工指數超額收益率達到37.8%，而且在閱兵後的40個交易日內逐漸產生19.22%的超額收益率。在強軍目標明確、國際局勢不穩的情況下，我國軍費有望持續增長，軍工板塊將在頂層推動下迎來主題性行情。

投資機會

（1）航空航天

2019年1月3日，中國的嫦娥四號探測器自主著陸在月球背面，實現人類探測器首次月背軟著陸，開啟了人類月球探測新篇章，堪稱中國航天領域巨大里程碑。

我國在航空航天領域裡可謂是進展神速，2018年12月7日我國成功發射沙特-5A/5B衛星並搭載發射了由民營企業研製的10顆小衛星；2018年12月27日，北斗衛星導航系統新聞發言人冉承其，在國務院新聞辦公室新聞發布會上宣布，北斗三號衛星系統已經完成了基本建設，並於2018年12月27日起開始提供全球服務，這意味著我國的北斗衛星定位系統正式邁向全球時代。不僅如此，截至2018年12月31日，中國以全年航天發射39次的成績，一舉超越美俄，首次獨佔世界第一。

一系列重磅利好的提振下，沉寂已久的航天軍工板塊再度崛起，據統計數據發現，共有83隻航天軍工概念股連漲天數達到3天及以上，部分個股連漲天數甚至達到5天。此外，從進入2019年的4個交易日來看，共有161隻航天信息概念股實現不同程度的上漲，其中，鵬起科技、航天通信、特發信息、通光線纜、航天科技、航天長峰、太陽電纜等7隻個股期間累計漲幅均在30%以上。

（2）國產航母

目前，我國首艘國產航母正在進行第四次海試，並且極有可能進行艦載機的起降測試，這是航母交付前的最後一環。此次海試之後，國產航母將會等待交付服役的指令。這艘國產航母2013年被證實開工建造，2017年4月26日正式下水，如果能夠在2019年入役，中國將成為二戰之後從研製一款新型航空母艦到服役用時最短的國家。

據估計，一艘航母的建造費用約為50億美元，加上航母戰鬥群所屬的殲15艦載機、052D驅逐艦、潛艇和護衛艦，整個中國國產航母戰鬥群需要120多億美元。一艘航母的建造周期一般需要5-7年才能服役，按照未來15年中國擁有6個航母戰鬥群計算，每2-3年開建一艘航母，預計投入超過6000億人民幣，加上每年高昂的維護費用，累計投入的預算達到萬億級。