一個國家在將債務轉換為信貸或現金時，將其債務貨幣化，釋放出鎖定債務並將其投入流通的資本。一個國家能夠做到這一點的唯一方法是通過其中央銀行購買政府債務並用信貸取而代之。反過來，央行將債務放在資產負債表上。
在美聯儲（Fed） ，也被稱為美聯儲是美國的中央銀行，它貨幣化美國的債務時，購買美國的國庫券，債券和票據。當美聯儲購買這些美國國債時，它不需要印錢來這樣做。它向持有美國國債的美聯儲成員銀行發放信貸，然後將其置於自己的資產負債表上。它通過紐約聯邦儲備銀行的辦公室來實現這一目標。即使美聯儲不列印實際現金，每個人都像金錢一樣對待信貸。
這個過程被稱為公開市場操作，美聯儲在從成員銀行購買美國國債時也會用它來提高和降低利率。美聯儲向銀行發放信貸，這往往導致它們擁有的儲備超過了滿足美聯儲儲備要求所需的儲備。
銀行將這些超額準備金（稱為聯邦基金）借給其他銀行，以滿足其儲備要求。銀行通常向其他銀行提供較低的利率（稱為聯邦基金利率），以便他們可以更輕鬆地卸下超額準備金。
美聯儲如何通過債務獲利
這個過程如何通過債務貨幣化？當美國政府拍賣美國國債時，它是向所有財政部買家借款的。這些包括個人，公司和外國政府。美聯儲通過將這些債券從流通中移除來將這筆債務變成金錢。減少國債供應使剩餘債券更有價值。
這些價值較高的國債不需要為買家付出那麼多的利息。這一較低的收益率降低 了美國債務的利率。較低的利率意味著政府不必花費那麼多錢來償還貸款，這是可以用於其他項目的資金。
這個過程可能會讓美聯儲購買的國債似乎不存在，但它們確實存在於美聯儲的資產負債表上。從技術上講，財政部必須支付美聯儲一天的費用。在那之前，美聯儲已經給聯邦政府更多的錢。這增加了貨幣供應量，從而使債務貨幣化。
出現問題
在2008年經濟衰退之前，大多數人並不擔心美聯儲將債務貨幣化。那是因為在那之前，公開市場操作不是大筆購買。2010年11月至2011年6月期間，美聯儲購買了6000億美元的長期國債。這是中央銀行業務擴張的第一階段，即量化寬鬆政策，即QE1。
量化寬鬆計劃分為四個階段，持續到2014年10月。美聯儲在其資產負債表上最終獲得了4.5萬億美元的國債和抵押貸款支持證券。
2017年6月14日，美聯儲表示將逐步削減持股量，不需要出售。這個過程始於2017年10月。截至2019年1月，美聯儲仍然通過允許每月500億美元的收益（主要來自其債券組合）來抵消其資產負債表。
有些人認為這個計划具有破壞性，因為它可能導致長期利率進一步上升。這是因為市場上將有更多的美國國債供應，美國財政部將不得不在其拍賣的美國國債上提供更高的利率以說服任何人購買它們。這將使美國債務對政府來說更加昂貴。
人們還認為，該計劃正在消除市場流動性，並可能間接影響全球股市。然而，美聯儲主席傑羅姆鮑威爾在2019年1月表示，如果美聯儲在金融市場引發重大問題，將調整資產負債表計劃。
為什麼美聯儲買入債券
美聯儲在量化寬鬆政策中的主要目的是降低利率並刺激經濟增長。
銀行根據聯邦基金利率計算所有短期利率。低優惠利率有助於公司擴大和創造就業機會。低抵押貸款利率幫助人們買得起更昂貴的房屋 美聯儲希望QE重振房地產市場。低利率也會降低債券的回報率。這使投資者轉向股票和其他收益率更高的投資。出於所有這些原因，低利率有助於推動經濟增長。
