大多數投資者可能會同意股票市場走向最佳預測因素之一是當前的估值 – 標準普爾500指數的市盈率。
其他人可能會說，該指數的利潤增長率是進入市場方向的最佳方式。的確，你根據未來盈利潛力為股票支付的價值是未來回報的重要指標。
然而，股票市場方向的最佳指標之一多年來一直隱藏著，我懷疑大多數讀者會猜測它是什麼。我當然沒有。
事實證明，市場走向的一個很好的晴雨表就在於賣空者。根據華盛頓大學奧林商學院（Olin Business School）發表的一項新研究，正確看到那些在股市下跌時獲利的人提供了進入未來市場回報的窗口。
華盛頓大學（Washington University）金融學教授馬修•林根伯格（Matthew Ringgenberg）表示，監控短期利息 – 或在任何時間點被賣空的股票總數 – 是「最有效的總回報率預測指標」。「短期利益優於眾多熱門回報預測指標。」
賣空者首先借入股票，以當前價格賣出，然後回購併隨後將借來的股票退回給所有者。他們希望股價下跌，股票可以買到，並以較低的價格返還給業主。賣空者兜售差價。
每個月主要交易所都會報告所有上市股票的短期利息水平，並向公眾提供這些信息。Ringgenberg和他的研究團隊從1973年到2013年每月收集幾乎整個股票市場的短期利息數據。
他們甚至開發了一個「短期利率指數」來衡量基於短期利率的市場悲觀情緒。他們尋找標準普爾500指數如何在短期興趣異常大幅上漲後做出反應。短期利息近年來穩步上升，主要是因為對沖基金的增長導致大量股票短缺。但短期興趣的異常高峰是一個重要的預測指標。
「當賣空高於我們通常預期的時候，我們可以說這種趨勢包含一些關於股市收益的有用的預測信息，」Ringgenberg說。
具體來說，他的團隊發現標準普爾500指數在短期利率出現異常高峰後，平均下跌了6％。（從統計學角度來看，當短期利率指數顯示短期利率增加一個標準差時，標準普爾指數平均下跌6％。）
那是平均下降。有時下降遠不止於此。例如，2008年最近的熊市在2006年和2007年之前的空頭利率高於正常水平。2008年標準普爾500指數下跌38.5％。2002年熊市之前還有兩年的賣空增強，以及市場損失了45％的價值。
Ringgenberg解釋說，短期興趣增加的原因是對市場方向的準確預測，因為賣空者是高度積極的，知情的交易者，如果他們錯了就會損失很多錢。
「短期賣家平均比一般交易者更了解情況，」Ringgenberg說。「這是一個風險交易，因為他們的損失可能大於投資金額，他們必須支付借款股票的費用。因此，只有當他們對自己的立場充滿信心時，他們才有可能進行交易。「
我所知道的賣空者深入研究公司財務報表，他們尋找積極的會計策略，這些策略會使收益膨脹並且不可持續。跟隨安然公司的分析師團隊並不了解該公司，但最終賣空者發現了這些惡作劇。
Ringgenberg表示他的短期利率指數尚未向普通投資者提供，但他希望未來也能如此。但監控一些標準普爾500指數公司的短期利益可能會為投資者提供一些有價值的信息。順便說一句，2014年和2015年的短期利益並未異常高漲。
對於賣空者收到的所有批評，事實是，在任何一天，空頭只佔市場參與者的一小部分。但大多數投資者都希望股市上漲，因此他們對那些賣空股票的人不屑一顧。
許多人認為從股價下跌中獲利幾乎不是美國人，但賣空者對股市周圍的無所畏懼的樂觀情緒提供了重要的平衡。
總部位於紐約的Kynikos Associates總裁詹姆斯•查諾斯（James Chanos）在公司因會計醜聞爆發之前很久就在2000年11月賣空了安然的股票 – 他可能會在美國證券交易委員會的證詞中表示最好：「賣空者」是專業的懷疑論者，他們通過炒作來衡量一隻股票的真正價值。「