近期港股新股市場頻發，國慶以後，以魯大師為首，港股打新開啟了瘋狂的節奏。如國際永勝集團大漲78.13%、傲迪瑪汽車大漲93.75%、魯大師大漲218.52%……
但正當投資者熱議港新股漲幅喜人帶來賺錢效應時，10月24日掛牌上市的兩隻新股立馬就變臉了，其中一隻跌幅超過三成。所以對於港股市場新股的火爆，投資者更應該注意哪些潛在的投資風險呢？
富途證券特約專家楊劉名對《奇點學堂》表示，
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A股與港股打新在中籤率、漲跌幅、進入門檻、發行機制、定價等方面存在著很大的區別。
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風險提示：避免融資打新、打新不炒新、一定要選好券商，海外資金安全第一。
以下是正文：
A股與港股打新存在著很大的區別，第一，中籤率，港股遠高於A股，數據顯示，從2017年9月21號到現在，港股打新一手中籤率60.95%左右，而A股通常只有千分之零點三四左右。
第二，漲跌幅，統計過去300多家上市公司，首日平均漲幅13.88%左右。相對於A股打新說也是比較可觀。
第三，進入門檻，A股打新採用的是市值配售的制度，通常是T-2日（含）前20個交易日日均持有1萬元A股市值才可申購新股。但港股打新平均一手3963元，一般賬戶裡面放1萬港幣就可以參與打新。
第四，發行機制，港股新股發行與A股新股發行存在一定的區別，首先，港股新股申購設有回撥機制，根據港交所主板上市規則第18項應用指引第4.2段規定，新股發售分為公開發售和國際配售兩個部分，公開發售針對散戶，就一隻新股的總發行量而言，公開發售部分最少佔總發行量的10%。假如一隻新股計劃發行1億股，公開發售部分最低就是1000萬股。
當散戶認購總量達到初始發行量的15倍但低於50倍的，將啟動回撥機制，從國際配售部分向公開發售部分回撥，回撥後公開發售部分增加至總發行量的30%，假如一隻新股計劃發行1億股，初始公開發售部分為1000萬股，當散戶申購超過15倍（1億5000萬股以上）但低於50倍（5億股以下），將從國際配售部分向公開發售部分回撥，回撥後公開發售部分佔比30%（3000萬股）。
當散戶認購總量達到初始發行量的50倍以上但低於100倍的，將從國際配售部分向公開發售部分回撥，回撥後公開發售部分增加至總發行量的40%。
當散戶認購總量達到初始發行量的100倍及以上，將從國際配售部分向公開發售部分回撥，回撥後公開發售部分增加至總發行量的50%。
對於申購新股的散戶而言，遇上熱門股，當然希望回撥的越多越好，因為回撥越多越容易中籤，中了熱門股才可能賺大錢。但是對於有些半熱不冷的新股而言，啟動回撥機制就是散戶的噩夢，尤其是超額認購15倍至50倍這個區間，公開發售量會從10%回撥至30%，散戶持貨量猛增，不利於上市首日股價表現。
散戶參與港股打新市場並且獲利的前提是能夠中籤，港交所的機制可以確保散戶能夠進場，且保證一定的中籤率，中籤率通常指的是一手，申購一手中籤率可能會有60%，如果申購足夠多中籤的概率也會增加。
如圖，該公司發行的股票中，新股佔25%，老股佔75%。25%的新股中分為國際配售（佔比90%）和香港公開發售（佔比10%）兩部分。其中10%的香港公開發售又分為甲組和乙組，甲組指散戶，當甲組申購的數額足夠多會從90%的國際配售中分出一部分給甲組。乙組指大戶，認購數量要在500萬港幣以上。當認購的資金足夠多的時候可以進入到國際配售，這樣就有機會跟券商勾兌一定的認購份額。
其次，港股引入基石投資者（cornerstone investors），主要是一些一流的機構投資者、大型企業集團、以及知名富豪或其所屬企業。基石投資者的引進實際是對公司基本面和發展前景的肯定，這給市場帶來了很大的信心。
基石投資者一般作為長期投資者被引入，這樣有利於吸引更多普通投資者的關注。但基石投資者的參與門檻比較高。
再者，新股定價存在一定的差異，A股包括主板、中小板、創業板，通常是使用限制定價，即23倍PE（市盈率）作為定價上限，而科創板和港股屬於市場化定價，即券商、投行、上市公司等商定發行價格。
第五，暗盤交易，A股沒有暗盤，但港股存在暗盤。暗盤指上市前一天下午4:15進行交易，但交易並不是所有券商、所有參與者都在同一起跑線交易，而只是有部分券商會開放暗盤。暗盤價未能全面反映市場需求，買賣盤透明度亦不高，所以暗盤買賣亦會招惹若干風險。
風險提示：避免融資打新、打新不炒新、一定要選好券商，海外資金安全第一。
A股港股打新的方式存在差異，一般A股是通過市值打新，港股則可以通過融資打新，如果涉及到融資打新，其存在的風險將會很高，建議投資者慎重選擇。
每一個市場都存在一定的差異性，如何在不同的市場里找到共性？需要關注兩點：第一點，東西足夠好；第二點，東西做夠便宜。首先可以從基本面和估值兩個方面進行觀察。基本面一般觀察公司知名度是否夠高，公司治理結構是否較好，公司是否能夠永續經營。估值一般可以跟行業估值進行對比，看其是否足夠的便宜。所以建議選擇優質標的進行打新。
還有就是打新不炒新，有些公司上市後會被投資者進行炒作，使得股價出現非常大波動，例如快餐帝國，上市首日開盤沒多久漲了180%，結果一個小時之內翻綠。這時普通投資者在一個小時之內會虧60%。然而當散戶在市場熱度足夠高的時候進入就非常容易虧錢。
如果目前國內的滬港通、深港通是沒有辦法直接外出打新，需要藉助海外券商。但如何選擇靠譜的海外券商，首先，一定要選擇足夠安全的券商，主要看是否持牌、股東背景是否足夠強大。因為香港有保護基金，如果持牌券商攜款跑路，可以通過找保護基金進行賠償，一般最高能夠賠償15萬港幣。其次，選擇交易軟體的體驗感比較好的券商，海外的券商很多是根據歐美等使用習慣設計的，體驗感不是很好。
以下是互動：
提問：目前港股IPO存在一個怪現象，就是集資額名列前茅，但新股成交量低迷，對此您怎麼看？
楊劉名：新股成交量低是因為好多是公司的基本面確實不是太好，上市以後不被資本市場關注，有一些業務確實也不是很好，比如有些是新加坡的建築公司，本來市場也不夠大，再加上中國大陸投資者的關注還很低，而香港市場主要參與者是中國大陸投資者、英國投資者還有美國投資者，最後是香港本地居民，活躍交易者不少來自中國大陸，如果是其他市場，比如泰國或者越南以及新加坡，由於市場小，行業也一般，大家還看不太懂，他們的交易量就會相對比較差。
提問：最近有很多低市值的股票上市，您覺得低市值的股票值不值得嗎？對於一般投資者而言存在怎樣的機會與挑戰呢？
楊劉名：小市值公司一定要小心行業競爭格局，不然這些公司的話可能活不了多久，有時候市值小是方便炒作，但是他不一定適合投資，香港整體上還是一個比較有效的市場，如果投資價值不夠強，他很有可能會連續跌很久很久。再就是有一些估值看起來低的，但是他的股權非常集中，你不能去推動它的重組，也沒有辦法強迫他分紅，這個時候該公司就是個低估值陷阱，畢竟你把上市公司的人是沒有辦法的。
提問：基本面和估值 從哪裡看，有哪些數據可以用來分析這兩個指標？
楊劉名：基本面的話，非要說指標，ROE和ROIC比較重要，同時公司過去的增長速度會看出來公司是否有足夠的進取精神。估值則與同行業對比，以及看市場熱度（認購倍數），畢竟這個交易過程是個「時點收益」
提問：請問為什麼暗盤會漲幅波動大呀？
楊劉名：暗盤是不同的券商自己開發的，不同券商的用戶結構不同，中國大陸的券商一般交易會激進一些，所以波動相對大，同時暗盤的交易對手方不多，流動性不太好，所以小額交易就會造成巨大的波動，通常來說，打新股，暗盤賣出是比較好的策略，暗盤平均漲幅要大於首日集中交易漲幅。
嘉賓介紹：
楊劉名，11年經驗的職業套利者，曾先後服務於私募基金和國內最大定增團隊，深諳基本面和估值原理，套利及低風險投資專家。