表现出希望但尚未扭亏为盈的中国生物技术公司并不适合胆小的投资者。他们的股价可能非常不稳定。
以上海的糖尿病药物开发商华药集团为例。由于糖尿病药物令投资者失望，该公司股价在最近三天内暴跌40％。在其高管们保证后的第二天，该公司股价飙升了30％。
像Hua Medicine这样的公司正在寻找针对严重，有时甚至致命的疾病的下一个突破性疗法。
尽管很少有方法能够通过监管审批程序，但确实可以产生巨大的回报。
例如，五年前，艾伦·奥尔巴赫（Alan Auerbach）成为一夜之间的亿万富翁，当时他在美国上市的彪马生物技术公司的乳腺癌药物在三期临床试验中取得了成功。
但是，投资于这种未经证实但创新的制药公司是否值得冒险？没有深厚科学背景的投资者如何才能了解临床试验的结果，以了解是否需要等待，保释或跳入股票？
一些分析人士回答说，最好坚持在香港上市的中国大型制药企业，如中国生物制药和CSPC Pharma。他们认为，它们之所以具有优势，是因为它们已经在市场上批准了药品，并拥有庞大的销售网络来推广它们。
但是他们规模较小的创新竞争对手，例如在香港上市的Innovent Biologics，百济神州，华医药和CK生命科学等，也都有他们的粉丝。对于一些投资者而言，尽管波动剧烈，但潜在的月球股票值得添加到投资组合中。
“（新兴生物技术领导者）的股价今年以来已经跑赢大盘，交通银行国际分析师陈凯文（Kelvin Chen）拥有香港科技大学化学和双分子工程博士学位。“随着更多的产品销售数字和明年将公布临床试验结果，我们将在其余产品中看到更清晰的优胜者领先优势。”
维克多·李（Victor Li）的CK Life的股票翻了一番以上，创下多年新高
例如，CK生命科学公司，即大亨Victor Li Tzar-kuoi的集团CK Hutchison的医疗保健和农产品生产部门，今年到目前为止已上涨了92％-在过去四个星期中，所有这些都在一个有利的中期业绩中皮肤癌药物的三项临床试验。
与此同时，专注于癌症治疗的百济神州今年飙升了45％。
Innovent Biologics的涨幅为13.4％，低于百济神州或CK生命科学，但远好于恒生指数，后者在2019年微升了1.9％。
相比之下，华医药今年已下跌38％。
如在CK生命科学和华医药的案例中所见，临床试验的结果可能会使股票飙升或暴跌。
在宣布Seviprotimut-L的临床结果后，CK Life在两个交易日中的股价翻了三倍，它希望这将成为针对黑色素瘤二期患者的首个基于疫苗的免疫疗法。
最初的兴高采烈已被获利了结所取代，尽管周五收盘时该股仍比业绩前高出97％。目前尚无完成试验的时间表，因为进一步的临床工作范围有待与美国药物监管机构讨论。
分析师说，在阅读有关治疗结果的公司公告时，投资者需要权衡“响应率”，即临床试验中药物功效的关键衡量基准。
不幸的是，尽管响应率越高越好，但没有什么黄金率可以响应。
花旗集团中国医疗保健研究负责人崔翠说：“对于肿瘤药物，目的是延长患者的生存时间，而对于许多非关键性疾病，临床试验的目标是治愈疾病。”
崔说：“如果您正在治疗一种难于治疗的肿瘤疾病，则很难获得完全的反应。” “因此，有时部分回应率达到20％或更高已经非常好。”
为何投资者要抛售华医药股票？
对于肿瘤药物-香港大多数新上市的生物技术股票的主要研发重点-“部分”或“完全”反应通常是指肿瘤缩小的程度。
这些临床试验是像Cui这样对生物技术初创公司进行估值的关键标准，因为它们尚未产生利润和商业化治疗方法。
在查看公司时，分析师会为管道中的每种药物分配成功获得监管机构批准的百分比机会。崔说，由此，在估值模型中计算每种药物的每股价值，该估值模型将使用其预测的未来峰值年销售量的四倍。
癌症药物开发商的首次公开募股是否会预示更多？
Cui指出，通常，每种药物在2期和3期临床试验中都侧重于功效，大约有50％的机会最终在中国获得市场批准。
接受第一阶段试验（用于安全性测试）的候选药物的平均成功率不到10％。临床前候选人通常不包括在分析师的评估模型中。
大华继显高级医疗保健分析师Carol Dou说：“我们服务的大多数投资者更愿意投资于收入稳定，利润增长且产品组合成熟的制药公司。” “其中一些还拥有能够开发创新药物的可靠记录。
窦说：“对于营收前的生物技术公司，除了证明其研发能力外，还需要证明一旦获得批准出售它们就可以成功销售其药物，这是另外一个挑战。”
一些在香港上市的生物技术初创企业已经宣布计划组建一支数百人的营销团队。相比之下，中国生物制药和江苏恒瑞医药各自拥有超过10,000名强大的销售团队。
她谈到大型企业的营销团队时说：“他们认识大型医院的每位医生。”她说：“对他们来说，对医生进行创新药物的教育和招募患者进行临床试验比较容易。”
她补充说：“这些大型制药公司在进行将创新药物与传统化学疗法或靶向疗法相结合的疗法的试验时，也具有优势，他们已经在内部生产这种疗法。”
在香港上市的信和生物制药和在上海上市的恒瑞（可通过沪港通交易链接获取）今年以来的价值都翻了一番。
她说：“香港，中国内地和新加坡的许多投资者似乎都认为，大多数正在试验中的药物将获得成功，并且在获得批准后将畅销。但这并不容易。”
Ciu说：“尽管从长远来看，生物技术初创企业的创新将在短期内受到投资者的欢迎，但在短期内，例如明年，我们仍然倾向于大型制药公司，因为它们具有较低的风险。”
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