为什么要放慢脚步

孟买
在大约三个月前在本报上发表的一篇文章中,我考虑了2019年4月至2019年6月的数据,研究了15种经济指标表明经济放缓的情况。三个月后,我们现在有了2019年7月至2019年9月的数据。这些新数据表明,经济放缓只会加剧。造成这种情况的主要原因是,经济放缓的心理比以前更加强烈。

为了理解这一点,让我们考虑一下1929年大萧条期间发生的情况。在接下来的四年中,人均GDP(人均收入)下降了20%。人均收入下降对私人消费的影响是巨大的。正如诺贝尔经济学奖得主罗伯特·希勒(Robert J. Shiller)在《叙事经济学》中写道:“福特汽车公司的新车销量……从1929年到1932年下降了86%。”这种销量下降导致希勒问:“为什么反馈回路如此严重? ?

答案就在消费者心中。 Shiller表示:“那些已经拥有汽车的人决定让汽车行驶更长的时间。对于那些没有汽车的人,他们决定继续乘坐公共交通工具。”对于那些失业的人,推迟购买汽车显然是合理的。即使那些没有受到大萧条影响的人也推迟了购买汽车的时间(以及购买汽车的时间)。还有其他事情),因为他们非常害怕失业。

这种反馈回路损害了经济活动,并在此过程中破坏了更多工作。

推荐阅读
1的5,101

正如席勒(Shiller)所说:“有些人推迟购买汽车或其他主要消费品,这导致汽车和消费品行业的工作机会减少,这导致更多的推迟,导致第二轮工作机会减少。”

所有这些影响了那个时代的消费者信心和商业信心。如果消费者的信心很高,那么消费者将花钱,企业将进行投资,政府将获得更高的税收,可以将其用于计划。没有人比当今的政治家更了解这一点。

卡尔文·柯立芝(Calvin Coolidge)在1923年至1929年间担任美国总统,他借此向美国公众保证一切都很好。公职人员,商人和新闻工作者也沉迷于游戏中。所有这些工作了一段时间,直到公众开始对制造出来的乐观情绪有所了解,大萧条才真正到位。

如果这一切听起来都很熟悉,那是因为该剧本的某些部分在今天与印度有关。当然,印度离衰退甚至衰退都遥遥无期。经济正在经历经济增长放缓。但是反馈循环到位了,印度政治家和政策制定者也试图提振经济。

这一切正常吗?经济学家们讨论了本财年下半年复苏的绿芽的可能性。然而,从2019年7月至2019年9月的数据来看,目前放缓确实已经到位。

一个经济体的GDP衡量其经济规模,是私人消费支出,投资,政府支出和净出口(出口减去进口)的总和。有许多高频经济指标告诉我们这四个输入中每个输入的状态。让我们来看看。

鉴于印度各地有130万套未售出房屋,为什么住房贷款增长迅速?一种解释是,锁死的房屋正在出售

消费矩阵

经济放缓的心理显然在这里起作用。根据印度储备银行的数据,2019年9月的消费者信心处于六年低位。经济指标清楚地反映了这一点。除银行零售贷款外,总体私人消费仍然疲软。

国内汽车销量:这是大多数试图提振经济的指标。一个例子是汽车公司MG Motors,该公司在印度运营的最初几个月就取得了不错的销售。人们经常听到的问题是:如果增长放缓,人们如何购买MG汽车?好吧,这里涉及的数字非常小-几千个单元左右不会产生影响。在2019年7月至9月期间,汽车销量与2018年同期相比下降了355,000或37.3%。这是自2004年10月至2004年12月(印度经济监测中心提供此数据的时期)以来最严重的跌幅。 4月至6月的跌幅为23.2%。

可以肯定的是,十月份似乎为汽车销售增添了一些欢呼,排灯节和Dusshera在该月下跌。从10月到2019年12月的数据周期将使我们在这方面有一个更好的主意。

两轮车销售:2019年7月至9月的销售下降了20.5%。这是自2004年12月以来的最大跌幅。4月至6月的下降为11.7%。有趣的是,2019年7月至2019年9月,轻便摩托车的销售量下降了30.8%。印度仍然有大量轻便摩托车销售。在2018-19年度,售出了880,000多辆轻便摩托车。这告诉我们,整个收入范围的消费存在问题,不仅仅是千禧一代更喜欢Uber和Ola。

拖拉机销售:这很好地表明了农村富人在经济上的信心在2019年7月至9月期间同比下降9.9%。在2019年4月至2019年6月下降了14.1%。

房屋销售:根据房地产研究公司Liases Foras的数据,该国未售出房屋的数量超过130万套。这些房屋的价值已达9.4万亿卢比。 2019年3月,未售出房屋数量为127万套,比2018年3月的119万套增长了7.2%。总体而言,人们仍没有像建筑商建造房屋那样快地购买房屋。这主要是因为没有买家愿意购买在建物业。

银行零售贷款:2019年7月至2019年9月的增长(16.6%)与4月至6月的季度完全相同。这种快速增长的主要原因在于住房贷款的快速增长,从7月至9月增长了19.3%,而4月至6月则增长了18.9%。考虑到整个印度有超过130万套未售出房屋,对此有何解释?在2003年至2012年之间,投资者在购买房地产时表现出众。所有这些已被封锁多年的房屋现在都在出售。这是一种可能的解释。当然,锁死的房屋出售不会直接增加经济活动。

快速消费品公司:销量增长基本上是指快速消费品公司销售的包装数量增长。对于印度斯坦联合利华有限公司,在2019年7月至2019年6月期间,这一比例为5%,而在2019年4月至6月之间则为5%。在2018年7月至9月期间,销量增长了10%。显然,在过去的一年中,日常购买量的增长已经放缓。

非石油,非黄金,非银的进口:这是消费者需求的另一个良好指标,因为如今人们购买的许多商品倾向于进口。该指标在2019年7月至9月期间同比下降7.4%,而在2019年4月至6月之间下降2.4%。

印度铁路上的客运量:我们之前的分析中没有该经济指标。在2019年7月至9月期间,印度铁路公司运送的乘客总数同比下降2.1%。在2019年4月至2019年6月期间下降了0.6%。

机场处理的国内旅客:这是分析中引入的另一个新的经济指标。它在2014年中至2018年末之间以两位数的速度增长。在2019年4月至2019年6月间收缩了0.7%之后,其增长了1.5%。

投资见解

当企业有信心获得合理的投资回报率时,他们会进行投资和扩张,而这不仅仅是其资本成本。同时,当他们的产能或多或少得到充分利用时,他们希望扩大规模,并且他们可以看到消费者对其产品的良好需求。让我们来看看投资方面的情况。

国内商用车销售:更快的销售表明基础设施和工业领域的活动活跃。在2019年7月至2019年9月期间,国内商用车销量下降了35%。这是自2008年1月和3月以来的最大跌幅。4月至6月的销售额下降了9.5%。

银行对工业的贷款:自2018年初以来,该指标一直在持续增长。在2019年4月至2019年6月,银行对工业的贷款增长了6.5%。在2019年7月至2019年9月期间,增长降至2.7%,再次表明工业活动放缓。

赚取铁路货运收入:这一关键指标在2019年7月至9月期间相比去年同期收缩了3.7%,而在2019年4月至6月期间增长了2.7%。这是自2004年12月以来最大的收缩。

印度铁路公司在全国各地运输了诸如煤炭,生铁,水泥,石油,铁矿石等商品。它移动的商品越多,工业活动就越好。收缩显然告诉我们其他情况。

成品钢材的最终消耗:任何物理基础设施的建设都需要钢材。鉴于此,如果钢铁消耗量以强劲的速度增长,则表明工业和基础设施活动活跃。 2019年7月至9月的钢铁消费量同比增长下降至3.1%,而4月至6月为6.1%。

已宣布的新投资项目:2019年7月至2019年9月宣布的新投资项目价值下降了51.8%。尽管这次降幅巨大,但比4月至6月的同比降幅77.3%好。

从绝对值上看,宣布的投资项目价值下降至111.39.4亿卢比。这是近十五年来第二低的数字(甚至不考虑通货膨胀)。最低的是在2019年4月至6月期间的8690.1亿卢比。即使在这方面有所改善,它也很清楚地告诉我们,商业信心已经丧失。

已完成的投资项目:2019年7月至2019年9月完成的投资项目价值为6413.2亿卢比。这是自2009年7月至2009年9月的最低水平,当时为6345.3亿卢比。

2019年7月至2019年9月完成的投资项目价值同比下降39%。在2019年4月至2019年6月期间,该指数已下跌了44.9%。显然,在投资方面,前景仍然黯淡。

政府支出:2019-20年前六个月的总税收收入仅增长了1.5%。如果政府必须满足本财政年度目标的总支出,则它需要以18.3%的速度增长。 7月至9月的总税收收入增长为1.6%,而4月至6月为1.4%。

改进了20个基点,但收集距离目标还很远。鉴于强大的税收是强劲的经济活动的功能,这不足为奇。

最后,净出口:出口指标在2019年7月至9月期间下降了3.7%,而在2019年4月至6月期间下降了1.3%。

显然,与2019年4月至2019年6月相比,2019年7月至9月的情况只会恶化。由于一些精选股票的上涨,股市可能表现良好,但并没有在整个经济中引起人们的注意。

总而言之,经济放缓的心理已经扎根并真正扎根。

Vivek Kaul是经济学家,也是《轻松赚钱》三部曲的作者。