投资者关注芝加哥商品交易所本周美联储降息机会的指标，可能会惊讶地发现美联储今年第二次放宽政策的可能性仅为61％。
“这些数字是荒谬的，”BMO资本市场的利率策略师Jonathan Hill在接受采访时表示。
市场参与者表示，这些可能性并未反映出美国央行将于周三再次触发的普遍共识。相反，它指出了华尔街管道中出现的令人不安的压力，因为投资者抱怨系统缺乏流动性以应对现金需求激增导致短期借贷成本上升。
短期货币市场缺乏现金流动推高了有效的联邦基金利率，即银行隔夜贷款的实际水平。因此，希尔斯表示，芝加哥商品交易所的利率决策概率跟踪器可能反映了由于本周的资金紧张而导致有效联邦基金利率维持在高位的可能性，而不是预期未来联邦基金的目标范围。
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有效的联邦基金利率，即银行隔夜放贷的实际水平，超过了周一银行保持超过其存款准备金率（IOER）15个基点的储备利率。
通常情况下，这被视为一种临时状态，因为银行无法向另一家银行借款，因为它可以简单地从美联储存款中提取资金，但联邦基金利率高于IOER的持续性已经引发了对中央银行的质疑。银行正在失去对基准利率的控制。
市场参与者指出，周一和周二回购利率或回购利率急剧上升是联邦基金利率上升的最新触发因素。这一关键利率代表银行，交易商和对冲基金在短期内借入资金的金额，以换取国债等抵押品。根据ICAP的数据，这一比率在周二高达8％，尽管通常预计会接近联邦基金利率。
投资者对回购利率上升感到担忧，因为他们通常与银行业危机和信贷紧缩有关。 2008年金融危机期间，当银行不愿意相互借贷时，回购利率飙升至对其偿付能力的质疑。
彭博回购利率飙升
分析师表示，本周回购利率飙升可能导致一系列完美风暴因素。
在国会最终提高7月份的联邦债务上限之前，美国财政部正在重建其现金储备，之后将其用于保持政府开放。为此，财政部一直在发行大量短期债务，并将资金存入美联储的财政部账户（TGA）。
此外，9月份企业纳税额的截止日期也在周一下降。当公司将这些资金重新定向到财政部时，投资者从短期融资市场榨取了数十亿美元。分析师还提到了周一几次债券拍卖的结算，以及债券交易商资产负债表上的空间不足。
美国银行美林证券银行（Bank of America Merrill Lynch）周一短期利率主管马克卡巴纳（Mark Cabana）写道：“TGA重建……代表着大量的储备流失，而现金从货币市场中撤出已大幅收紧资金。”
最重要的是，自2017年10月至2019年9月美国央行资产负债表萎缩，银行的储备已经减少，这意味着它们可以减少向流动性匮乏的投资者贷款。这就是为什么一些市场参与者要求美联储重启量化宽松或债券购买的原因。
Evercore ISI的副主席Krishna Guha写道：“美联储已经过多地降低了储备水平，并且需要很快再次开始增加其资产负债表。”
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本周的资金紧缩已经引发了美联储呼吁阻止短期贷款市场再次陷入困境的呼声。
更为直接的是，投资者表示央行可能会调整IOER，以使有效的联邦基金利率保持在预期范围内。其他人表示，央行需要进行回购操作，实际上是暂时从银行购买证券并增加储备。
纽约联储周二表达了这些预期。该公司计划在回购市场上购买75亿美元，经销商称其购买了约530亿美元，因此短期利率很快降至正常水平。
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