班加罗尔：印度独角兽，或估值至少10亿美元的创业公司，正在藐视传统的估值逻辑，这些逻辑基于未来收益。随着他们的损失扩大，私人投资者以更高的估值奖励他们。
例如，在2016财年，当Paytm母公司One97 Communications Ltd公布亏损1,497千万卢比时，其价值为30,747千万卢比或约50亿美元。三年后，其亏损几乎增加了两倍，截至3月31日止年度的综合亏损为4,217.20千万卢比。在同一时期，诺伊达公司的估值增加了两倍，达到150亿美元。
同样，在线食品配送初创公司Swiggy在2016财年亏损了137亿卢比。那时，它的估值约为1,307.30千万卢比或近2.5亿美元。在FY18，它的损失几乎增加了两倍，达到397.30千万卢比，但估值增长到8,660.40千万卢比或14亿美元。同样，本土电子商务巨头Flipkart的损失从FY16的545亿卢比增加到FY18的2,064.80千万卢比。尽管如此，沃尔玛在去年收购了77％的股份时估值为210亿美元。
专家们称这种趋势为“反比例”。估值通常是预计收入的函数，基于单位经济学一旦竞争被杀死就会产生的假设。专家指出，问题在于，在大多数情况下，竞争并非如此。相反，正如Paytm的情况一样，谷歌支付，亚马逊支付，BHIM，PhonePe和WhatsApp的几笔竞争对手现在正在挑战其近乎垄断的地位。
“在印度，公司正处于现金燃烧阶段，希望他们能够推动竞争。两三家强大的公司将生存并获利。估值服务提供商达夫和菲尔普斯的董事总经理桑托什（Santosh N.）表示，这是推动估值的希望。人们对损失有一个假设，如果损失低于这个，那么就会看到非常积极的看法。他补充说，公司筹集的大部分资金将继续用于亏损资金，实现规模，客户获取和推动竞争。
SoftBank和Naspers等投资者并不太担心现金消耗，只要经济增长持续，他们愿意为亏损提供资金。 “在印度仍在发展的商业模式中（例如食品交付或乘车共享），没有科学可以推算出估值 – 这与谈判有关。公司表明他们正在变得比以前更大，增加新的服务线，因此需要现金燃烧，“Santosh说。
印度最大的初创公司的亏损扩大，但其估值正在上升
由于私人和资金雄厚的投资者正在推动估值，在IPO前后阶段发挥作用的可持续价格发现并未发生，这一发展现在在美国可见。办公空间租赁公司WeWork的母公司We Company例如，该公司希望将其公开募股的估值削减至接近200亿美元，不到今年早些时候私募融资中获得的470亿美元估值的一半。
据几家媒体报道，估值下降发生在投资者不冷不热的接受之下，这让公司最大的股东SoftBank感到震惊，以至于它现在希望该公司搁置其IPO计划。去年，在一轮大型私募融资中，乘坐大型优步的Uber价值高达1200亿美元。 5月，在其首次交易中，股价背后的价值为760亿美元。
有几个印度独角兽，如Oyo，Paytm和Flipkart计划上市，可能与美国不同吗？
专家们都很谨慎。 “投资者正在给公司定价，而不是重视它们。定价是人们愿意支付的，估值是关于业务的内在价值，“Santosh表示，并补充说印度的IPO不是最好的选择。”并购（合并和收购）是最受欢迎的，特别是那些低于100亿美元估值范围的公司。他们可以被收购。“
目前，估值似乎将继续其北上轨迹。商业信息平台Paper.vc的创始人Vivek Durai认为，只要有超级乐观的投资公司，这种情况就会持续下去。
“尽管最近IPO失败，但后期投资的不合理性仍然存在，因为与当今的公共市场相比，私人投资选择看起来仍然具有吸引力和机会主义，”Durai说道，“精明的公司知道在适当的时间进出。但是会有音乐停止时会有很多输家。“
