如何投资 – 或避免 – 使中国成为中国的原因

Getty Images北京消费电子展期间可以看到华为标识。该公司可能是中国公共服务与私营企业之间模糊界限的最明显例子之一。

随着美中贸易战缓冲市场,美国投资者可能对中国感到好奇。但是什么是正确的方法?

您可以选择中国“牛市”YINN,+ 3.72%或“承担”YANG,-3.45%的资金,或将国家经济划分为几个部门 – 医疗保健CHIH,-0.09%,技术CQQQ,-0.06%,生物制药等。

但你也可能会考虑一种让中国面临的方法:一种交易所交易基金,剥离了臭名昭着的共产党政府所有企业,允许投资者将资金集中在私营公司上。

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该ETF背后的投资理论,WisdomTree中国前国有企业CXSE,+ 0.32%是直截了当的:“私营公司的运作更有效率,并且符合股东的最佳利益而不是国家。”

现实不过是这样。

Leland Miller是中国褐皮书的首席执行官兼联合创始人,这是一家独特的研究公司,利用公司内部来源的行业数据,比政府提供更精细,更诚实的经济和商业状况。在中国,“国有企业和私营企业之间没有明确界限,”米勒告诉MarketWatch。

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WisdomTree表示,它将“国有”定义为“政府所有权超过20%”,但米勒认为这比这更复杂。

米勒指出,一些以私营企业经营的公司又由国有企业所有。 “很多私营公司都有共产党员,”他说。 “其他人只是间接占据主导地位。一个例子是华为,它服务于国家的意志。“

也许更具挑战性的问题是ETF的论文是否正确。

米勒表示,他认为这个想法很“奇怪”。用他的话来说,中国国有企业的声誉“绝大部分表现不如私营企业,因为国家是一个不那么精通市场的行为者,而私营企业试图实现利润最大化”,还指出,这正是看待情况的错误方式。

中国国有企业的存在是为了在营利之外履行职能。有些人,比如住房管理部门,可能对美国投资者很熟悉。其他人,如被称为中国“四大商业银行”的机构可能不那么严重:名义上的私人,精神上的公众。

事实上,如果中国经济急剧下降,无论是否因为贸易战,国有企业可能做得比私营企业好。他们获得了良好的待遇,例如进入人均地区,他们的工人集中度很高,使他们具有政治重要性。

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Cornerstone Capital Group投资研究主管Eric Hsueh指出,这是一个很好的提醒,投资者应该知道在任何地方部署资金时他们自己的优先事项。

对于一个坚信投资中国是赚钱的人,有广泛的ETF被动跟踪MSCI中国指数等低收费策略。但是,如果你的意图是投资更有影响力,那么寻找能够对基金公司如何运作进行尽职调查的积极管理者可能会更好,甚至可能会推动管理者采用可以使他们更有利可图的最佳实践。

Hsueh还指出,根据FactSet的数据,WisdomTree中国前国有企业CXSE(2012年推出的ETF + 0.32%)的历史表现一直很强劲:过去三年里,该指数增长了13.6%。但是,这主要是因为它是一个伟大的几年对于一些大的中国民营企业组成的基金,像阿里巴巴集团控股有限公司BABA的,+ 0.07%和腾讯控股有限公司TCEHY,+ 1.64% ,共占增持的近四分之一。

这种连胜可能会持续下去。或者它可能不会。 Hsueh指出,正在进行的贸易战使这些计算变得更加棘手。他的公司在短期内已经在新兴市场上进入减持状态,尽管他认为长期动态,如人口统计数据,使这个空间在长期内具有吸引力。

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