了解如何正确评估股票可能是价值投资者发展的最重要技能。目标是在很长一段时间内以低于其内在价值的价格购买公司。这几乎肯定会导致一个经纪账户的可持续投资回报。在过去的五十年里，发现股票公平价格的最流行的方法之一是本杰明格雷厄姆公式。
格雷厄姆公式以有价值的父亲自己投资命名，是一种内在价值模型，用于快速确定特定股票的合理定价。与大多数估值方法一样，此公式并非旨在提供股票的真实价值。相反，它只给出了值的近似值。格雷厄姆在1962年描述的原始公式如下所示。
V * =内在价值
EPS =过去12个月的收益/份额
8.5 =无增长公司的市盈率
g =合理预期7至10年的增长率
如你所见，这不是一个非常复杂的公式。在他的书“智能投资者”中，本杰明格雷厄姆无视复杂的计算并保持他的公式简单。用他的话来说：“我们对各种方法的研究使我们建议用一种缩短且非常简单的公式来评估成长股。这是为了产生与更精确的数学计算结果非常接近的数字。“
然而，这个公式并未考虑宏观经济因素和经济随时间的变化。所有内在价值计算和公式均基于相对于无风险利率的机会成本。这个利率不是一个静态变量。因此，为了使更准确的近似值，本杰明格雷厄姆在1974年将他的公式修改为以下内容。
V * =内在价值
EPS =过去12个月的收益/份额
8.5 =无增长公司的
市盈率g =预期的长期收益增长率
4.4 = 1962年高级公司债券的平均收益率，当时公式为引入
Y = 20年AAA公司债券的当前平均收益率
这个更新的公式考虑了1962年首次引入模型时的债券利率与今天的利率之间的差异。
（维基百科的公式数字）
格雷厄姆公式在实践中
让我们用这个公式来计算着名的通信和数字娱乐公司AT＆T Inc.的内在价值。首先，我们找到有关股票的必要信息（纽约证券交易所代码：T）
EPS = 2.35。此信息可在Yahoo Finance或其他股票网站上找到。
g = 4.80％。这些信息可在纳斯达克的网站上获得。Y = 3.59。这个号码可以在雅虎网站的公司债券表中找到。
“Y”变量（即今天的公司债券收益率）低于4.4分子率这一事实表明，今天的股票通常比过去更加昂贵。一旦我们获得了所需的变量，我们就可以将它们插入到公式中。这将为我们提供沃尔玛的内在价值。
IV = 2.35 x（8.5 + 2 x 4.8）x 4.4 / 3.59
IV = $ 52.13
使用该公式我们可以看出AT＆T的内在价值约为52美元。该股票的实际价格今天约为41美元。我们可以比较这两个数字来确定关于股票的一些结论。在这种特殊情况下，由于内在价值高于实际每股价格，因此该指标很可能认为AT＆T被低估了。但是，如果计算出的股票内在价值低于其股价，则应将其视为高估。由于股票估值的性质会随着时间的推移回归到均值，我们应该尝试买入被低估的股票并避免估值过高。
缺点和风险
格雷厄姆公式是一个有用的工具，可以快速逼近股票的真实价值，这样投资者就可以做出明智的购买决策。但它不是一个完美的模型。该公式不考虑人类判断和全球趋势。例如，根据格雷厄姆的公式，一百年前的马车公司实际上会被低估。但许多了解汽车最终会占用道路的投资者不会投资该公司。其未来的财务前景看起来很严峻。在没有批判性地考虑数字背后的含义的情况下依赖股票估值模型是不明智的。
这就是为什么像百思买（纽约证券交易所代码：BBY）这样的传统实体公司与格雷厄姆公式的内在价值相比，其折扣幅度极大。尽管BBY价值低廉，但许多投资者选择避开该股票。他们担心，从长远来看，它将继续失去亚马逊等在线零售商的市场份额。
另一个问题是，对于一些较小的公司来说，长期预期的增长率可能不容易在互联网上找到。在这种情况下，使用前一年的平均收益增长率将是“g”变量的适当替代。
定制格雷厄姆公式
对于更有经验的投资者，可以调整公式以适应更有针对性的投资策略。例如，如果“2 xg”的计算过于激进，则可以将乘数降至1.5。此外，可以根据你的风险承受水平和保守程度调整代表基本市盈率的8.5数字。7到9之间的任何事情都是合适的。使用更具选择性的方法只能找到价值最低的股票，我们可以将AT＆T的公式改为以下。
V = 2.35 x（8.5 7.0 +2 1.5 x 4.8）x 4.4 / 3.59
V = 40.90美元
通过使用更严格的估值方法我们
可以创造更大的安全边际，以做出更好的投资选择。我们必须记住对我们投资组合中的所有价值股票应用一致的模型。
通过使用格雷厄姆公式，投资者将更有可能避免类似于互联网泡沫破灭的泡沫。它不是一个完整的工具。但格雷厄姆公式是潜在股票的一个非常有用的初步筛选，可能值得仔细研究。
