长期投资的杠杆风险

摘要

什么是投资杠杆？

杠杆是一种投资策略，使用借入的资金来产生额外的投资回报。

如果没有借贷成本，50％的杠杆（向初始股权借入相等的金额）将产生2.0倍的投资回报。

例如，通过借入5,000美元购买价值10,000美元的股票，投资者将提供5,000美元的股权。10％的投资回报率（即10,000美元的股票价值1,000美元）将等于投资者20％的回报（1,000-5,000美元）。借款/利息成本将减少这种投资回报。

杠杆值得冒险吗？

很明显，只要投资回报高于借贷成本，投资者就会受益。然而，股票投资具有内在风险，股价可能会下跌，造成巨额亏损。

通过分析多元化投资组合（我已经采用标准普尔500指数的年度回报，可以复制，例如对SPDR标准普尔500指数ETF（NYSEARCA：SPY）的投资），可以看出年度回报（包括股息）可以是高达52.6％，低至-43.8％。

这意味着如果投资者能够以50％的杠杆率产生52.6％的投资回报（或-43.8％的投资损失），则在借入成本之前，其股本回报率将为105.2％（或权益损失为87.6％）被考虑在内。

图1：标准普尔500指数的年度回报（1928-2015）

表2：标准普尔500指数（1928-2015）的年度回报（从最低到最高排名）

要分析杠杆策略的潜在长期回报，首先要分析长期投资的回报是非常重要的。下面的图表3显示了从初始投资年份开始的简单复合年度回报。

很明显，在大多数情况下，长期投资可能会提供约10％的年回报率（例如，投资于1928年将提供9.6％的复合年回报率至2015年）。

图3：2015年的复合回报（从初始投资年度开始）

一个例外是在1997年至2002年期间进行的投资，其提供的复合年回报率不到8％到2015年。但是，时间是投资者的朋友，并且从1997 – 2002年的多样化标准普尔投资中获得的初始投资带来复合回报随着时间的推移，500投资组合可能会回升至8-10％的长期趋势。

那么这是什么意思？

作为一个简单的说明（图4），我随机抽取了20份年度回报（10套），并将其与借款成本（4％，6％，8％和10％，每月复合）进行了对比。

图4：10项年度回报与借贷成本的随机组合（4％，6％，8％，10％）

可以看出，除了一组回报（这是20年投资，初始投资年份为1929年，大萧条的开始），20年的投资期限将产生超过6％的回报。

还有2套额外的回报低于8％，但其他7套回报率超过8％。事实上，有4套退货远远超过借贷成本，即使是10％的利息成本。

如何用杠杆交易？

如果没有太多细节，投资者可以从以下来源获得杠杆：

分享保证金融资（例如，对E * Trade的简单检查显示保证金融资成本在4.14％至8.69％之间，具体取决于贷款金额）。请注意，如果股价大幅下跌，可能会进行追加保证金通知，你的股票可能会被强制平仓。建议投资者在使用股票保证金融资时要谨慎，并在股票市场意外震荡的情况下为“雨天”提供足够的现金缓冲。
个人贷款（如果你有良好的信用记录，个人贷款的利率从低至5.99％变为富国银行）。请注意，个人贷款通常需要预定的本金还款。
对财产的融资。虽然通常不可取，但投资者可以借用物业的价值进行投资。这通常会带来最低的借贷成本。

优点

如果使用得当，杠杆将增强投资者的投资回报。

举例说明如下：

初始投资5,000美元，20年内复合10％：33,637美元
初始投资10,000美元，20年内复合10％（5,000美元借入7％的利息成本，资本化超过20年）。10,000美元的初始投资将产生67,275美元的终值，而借款将增加（资本化利息）至19,348美元，最终投资价值为47,927美元。

这表明，投资者使用50％的杠杆比率（即，向初始股权借入相等的金额）比未采用杠杆投资策略的投资者的投资回报率高出42％。

结论

对于投资于多元化股票组合（如SPY）的长期投资期限的人，与没有杠杆的投资相比，杠杆将提供更高的复合年度回报（假设可以合理地获得低借贷成本）。

最后，投资者应该意识到在采用杠杆投资策略之前投资股票的风险以及杠杆风险。

风险

现金流量的时间安排。需要支付贷款的利息成本（也许是本金），并且在收到任何股息的时间之间可能存在不匹配。这意味着投资者可能a）被迫清算投资，b）投资更多股权或c）提取更多贷款。
追加保证金。股价大幅逆转可能触发股票保证金贷款追加保证金。
历史表现并非未来表现的指标。
利率可能上升，从杠杆投资策略中降低总体回报。
股价意外下跌，给投资者造成重大损失。（因此，投资者拥有多元化的股票投资组合非常重要，例如投资标准普尔500指数。）