本周，股票市场投资者第一次因债券市场的情况而受到惊吓。其原因与日常投资者词汇中不完全相同的事件有关：反向收益率曲线。
简而言之，当债券光谱短端的债券收益率高于长期债券收益率时，就会出现反向收益率曲线。通常，债券市场关注美国财政部两年期债券收益率与10年期债券收益率之间的差异。当收益率曲线反转时，这意味着两年期票据向债券持有人支付的利息比10年期票据更多，这既罕见又违反直觉。
对于经济学家和投资者来说，这是对经济前景的一个警告。一位投资组合经理将反向收益率曲线称为“ 厄运的先兆”。它具有预测经济衰退的准确记录，过去几十年已经在倒置后的六个月到两年内达到预期。
“在过去60年中，每次美国经济衰退之前都有一个负面的期限差异，即收益率反转曲线。此外，负面的期限差价始终伴随着经济放缓，除了一次经济衰退之外，旧金山的两位美联储研究顾问Michael Bauer和Thomas Mertens在3月的一篇论文中写道。
尽管在过去十年的大部分时间里，利率一直异常低，但鲍尔和梅尔滕斯认为倒转曲线的预言能力仍然适用。“虽然目前的环境有些特殊 – 低利率和风险溢价 – 用于预测经济放缓的术语扩散的力量似乎完好无损，”他们的论文说。
通常，收益率曲线会随着时间的推移而向上倾斜，特别是在经济强劲增长的时期。这是因为债券成熟所需的时间越长，投资者要求的收益率就越高。但由于对未来几年美国经济前景的担忧，今年长期债券收益率一直走低。与此同时，美联储推高了短期利率，使它们更接近 – 现在，在某些情况下，更接近长期收益率。
两年期和10年期国债收益率之间的差异尚未反转，尽管已经从上周三的25个基点收缩至11个百分点，即百分之十一点。但周一，五年期美国国债的收益率跌至三年期国债收益率之下，这是自2007年以来没有发生的反转。
这很难确保经济衰退即将到来，更不用说像十年前的大衰退一样严重的经济衰退。但债券和股票市场都担心经典的两年/ 10年倒挂也将到来。周二，道琼斯工业平均指数下跌近800点，或3.1％，主要是响应由收益率曲线最新变化火上浇油经济衰退的担忧。
在有迹象表明全球经济正在放缓的情况下，收益率曲线的下半部分已经倒转，这尤其令人担忧。许多市场参与者现在正在关注美联储如何应对这种反转，以及两年期和10年期国债收益率是否也将反转。
“我的更大思想是曲线必须颠倒，而且它会比人们想象的更早发生。Natixis首席美国经济学家约瑟夫·拉沃格纳（Joseph Lavorgna）告诉路透社，如果从现在到12月18日之间的两倍和几十年倒转，美联储将不得不在明年进行一些加息 – 或者他们应该这样做。“我担心他们不会。”
