与纳斯达克一样，新兴市场对繁荣与萧条并不陌生。与美国市场不同，估值在发达国家之外不再重要。
这是因为卖方分析师的盈利预测不可靠。
10月纳斯达克100指数10％的修正不应让美国分析师感到意外 – 自4月贸易紧张局势开始催生以来，他们一直在修正盈利预测。
在上个月的纳斯达克指数抛售之前，卖方 分析师正在修改其盈利增长预期
综合纳斯达克所有公司的估计，未来三个财年隐含的Ebitda增长率从2月份的高点24.3％下降至最近的12.9％。所以抛售是对分析师智慧的追赶。
新兴市场 也不能这样说。使用这种方法，摩根士丹利资本国际新兴市场指数公司的隐含未来盈利增长今年一直非常稳定，尽管基准价格从1月份的高点下跌了三分之一。
即使摩根士丹利资本国际新兴市场指数今年大幅下挫，卖方分析师也几乎没有下调盈利增长预期
对于MSCI 亚洲（日本除外）来说，这张照片看起来更加奇怪。卖方分析师实际上修正了预期 – 好像从中国到韩国的公司不会受到贸易战的影响。
一个明显的解释是，发展中国家的分析师需要磨练他们的分析技能。也许出于懒惰，或害怕失去与公司的联系，他们不愿意看跌。正如我的同事Nisha Gopalan所指出的那样，中国沪深300指数中超过60％的股票没有“卖出”评级; 标准普尔500指数的比率为40％。
另一个原因是新兴市场很容易受到许多已知的未知因素的影响 – 从美联储的加息到石油冲击 – 预测盈利增长（即使是三年的观点）也可能过于具有挑战性。
无论如何，不可靠的自下而上的盈利预测使投资者和策略师的生活变得困难。摩根士丹利资本国际新兴市场指数目前的预期市盈率为10.6倍 – 与10年平均值相差一个标准差。这是否意味着是时候买入逢低？
摩根士丹利资本国际新兴市场指数目前的预期市盈率为11.7倍，远低于10年平均值13.6倍
高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）的盈利预测并不符合预期。在其2019年展望中，该银行认为亚洲股市将迎来充满挑战的一年，并且每股盈利增长放缓至5％，约为市场预期的一半。
另一方面，摩根士丹利在2019年的全球展望中看涨，将新兴市场的双重升级从减持转为增持。该公司引用平均回归：必须出现的问题。
2008年全球金融危机有一个教训。摩根士丹利资本国际新兴市场指数和摩根士丹利资本国际中国指数是世界上表现最差的指数之一，仅在2009年名列前茅。去年，中国股市在北京努力控制资本外流并且在构思错误之后出现了牛市。 2016断路器。
摩根士丹利表示，今年正在形成像2008年一样的“滚动熊市”，并指出全球投资者现在无处可藏：从标准普尔500指数到美国高收益公司债务，没有一个主要的资产类别回报率高于通胀率。但对于明年，“2018年排名中的资产越低，我们对其2019年前景的看法就越好。”
奖金季节几乎在我们身上，股票分析师肯定会争取更多薪水。由于他们的估计与市场的分歧如此剧烈，你对新兴市场的猜测可能比他们更好。
