纽约，9月25日（路透社） – 由于美国国债市场的气候变化，长期的债券交易已经被搁置，美国国债市场受到供应大量涌入和波动性干旱的冲击。
通常由最新年代国债收购的溢价，即所谓的在运行债券，超过其旧的或非运行的债券，已被这两股力量挤压至历史低位。
“你看到许多财政部交易员严重退出，尤其是相对价值交易者，他们将资产负债表的数量分配给美国财政部的策略，因为一切都非常接近公平，”David Rice表示，盖尔伯集团的相对价值套利负责人。
美国政府债券发行量在8月份首次突破1万亿美元，因为财政部筹集资金支付共和党减税，更高的国防开支以及弥补美联储削减其自有债券所造成的差距。
根据证券业和金融市场协会的数据，自去年10月开始的当前联邦财政年度以来，即使会计到期证券，净发行总额为1.06万亿美元，也是自2012年以来最多的，并且预计只会增长。
在那个充斥着市场的市场上几乎没有溢价，投资者正在坚持他们的离场交易，这使得买入和卖出美国政府债务变得更加困难，这意味着它是最具流动性的债券市场。世界。 SIFMA数据显示，今年迄今为止，国债市场平均每日交易量仅增长5.1％，即使净发行量是去年水平的2-1 / 2倍。
最新拍卖规模的增加拉掉了一些流动性溢价的流动性溢价。
盖尔伯集团的莱斯表示，由于历史性的流动性溢价很低，他们“比过去更倾向于”。
最重要的是，债券市场的波动仍然顽固地保持低位，即使在经济蓬勃发展和强硬的美联储（预计将在周三提高基准贷款利率）的情况下收益率飙升且价格走低。
今年早些时候市场不稳定的时期并未成立，美国银行/美林证券公布的波动幅度已经回到历史低点，这也限制了交易市场混乱的机会。
如果正如越来越多的分析师所预期的那样，政策制定者在2019年底之前发出的加息信号比之前所表明的要多，那么在周三美联储会议之后，波动性可能会有所回升。但盖尔伯的莱斯认为现在并不持久。
“围绕市场的喋喋不休是，人们对于中期选举之前波动性的回升没有超级希望，如果出现’蓝色波浪’且众议院和参议院进入民主党控制，他们认为这是一个可能的转折点。 ，“ 他说。 “我倾向于同意。”
与此同时，非竞争性继续以与以往一样接近“公允价值”的方式进行交易。
目前基准10年期票据收益率和两个月前发行的10年期票据之间的差价为0.26个基点。 2016年11月，在总统选举震撼市场后，利差为3.69个基点。
在曲线的短端，供应量增幅最大，差价为负值。基准一个月国库券与两个月前发行的票据之间的差价目前为负10.56个基点。 2016年11月为0.97个基点。
“从广义上讲，是（非运行）的交易价格接近公允价值，”大卫阿德说，他是Informa Financial Intelligence的首席宏观策略师。 “如果事情是公允价值，如果没有明显的错误定价或甚至不那么明显的立场，就没有理由担任重要职位。你在为什么打球？”
