高供应,低波动性使得美国国债交易受到青睐

纽约,9月25日(路透社) – 由于美国国债市场的气候变化,长期的债券交易已经被搁置,美国国债市场受到供应大量涌入和波动性干旱的冲击。

通常由最新年代国债收购的溢价,即所谓的在运行债券,超过其旧的或非运行的债券,已被这两股力量挤压至历史低位。

“你看到许多财政部交易员严重退出,尤其是相对价值交易者,他们将资产负债表的数量分配给美国财政部的策略,因为一切都非常接近公平,”David Rice表示,盖尔伯集团的相对价值套利负责人。

美国政府债券发行量在8月份首次突破1万亿美元,因为财政部筹集资金支付共和党减税,更高的国防开支以及弥补美联储削减其自有债券所造成的差距。

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根据证券业和金融市场协会的数据,自去年10月开始的当前联邦财政年度以来,即使会计到期证券,净发行总额为1.06万亿美元,也是自2012年以来最多的,并且预计只会增长。

在那个充斥着市场的市场上几乎没有溢价,投资者正在坚持他们的离场交易,这使得买入和卖出美国政府债务变得更加困难,这意味着它是最具流动性的债券市场。世界。 SIFMA数据显示,今年迄今为止,国债市场平均每日交易量仅增长5.1%,即使净发行量是去年水平的2-1 / 2倍。

最新拍卖规模的增加拉掉了一些流动性溢价的流动性溢价。

盖尔伯集团的莱斯表示,由于历史性的流动性溢价很低,他们“比过去更倾向于”。

最重要的是,债券市场的波动仍然顽固地保持低位,即使在经济蓬勃发展和强硬的美联储(预计将在周三提高基准贷款利率)的情况下收益率飙升且价格走低。

今年早些时候市场不稳定的时期并未成立,美国银行/美林证券公布的波动幅度已经回到历史低点,这也限制了交易市场混乱的机会。

如果正如越来越多的分析师所预期的那样,政策制定者在2019年底之前发出的加息信号比之前所表明的要多,那么在周三美联储会议之后,波动性可能会有所回升。但盖尔伯的莱斯认为现在并不持久。

“围绕市场的喋喋不休是,人们对于中期选举之前波动性的回升没有超级希望,如果出现’蓝色波浪’且众议院和参议院进入民主党控制,他们认为这是一个可能的转折点。 ,“ 他说。 “我倾向于同意。”

与此同时,非竞争性继续以与以往一样接近“公允价值”的方式进行交易。

目前基准10年期票据收益率和两个月前发行的10年期票据之间的差价为0.26个基点。 2016年11月,在总统选举震撼市场后,利差为3.69个基点。

在曲线的短端,供应量增幅最大,差价为负值。基准一个月国库券与两个月前发行的票据之间的差价目前为负10.56个基点。 2016年11月为0.97个基点。

“从广义上讲,是(非运行)的交易价格接近公允价值,”大卫阿德说,他是Informa Financial Intelligence的首席宏观策略师。 “如果事情是公允价值,如果没有明显的错误定价或甚至不那么明显的立场,就没有理由担任重要职位。你在为什么打球?”