通胀预期风起，不论是粮食、猪肉、蔬菜，还是原材料、工业品、生活用品，甚至是房租和人力成本，各大主线都存在支撑CPI短期上涨的动力。
既然通胀要来了，大众消费品行业自然会受益产品价格的上涨，那么这是否意味着通胀就等于买消费？
实际上，从历史行情和消费品成长逻辑来看，这个逻辑并不成立。
CPI和消费品股价相关性不强
近十年来，最大的一轮通胀发生在2010-2011年，核心因素在于金融危机之后4万亿强刺激。此后2013年和2016年出现过两轮小级别的通胀。
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在确立了三轮通胀时间周期之后，我们再选取食品饮料和农林牧渔（中信一级）两大消费品行业指数走势和CPI（食品项）进行比较。
2010-2011年CPI处于持续高位的周期，食品饮料和农林牧渔基本上没有反应。2013年通胀小周期，食品饮料走势向下，农林牧渔小幅反弹。2016年通胀小周期，食品饮料小幅反弹，农林牧渔基本趴着不动。2017年之后，CPI持续处于低位，农林牧渔跌幅并不大，食品饮料则一路上行，走出大牛行情。
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通过比较可以看出，通胀行情和消费品行业股价走势相关性并不强。
提价为何没能带来股价上涨
事实上，每轮通胀周期通常都伴随着大众消费板块的普遍提价，比如2010-2011年这轮通胀周期，白酒行业提价就比较普遍。
那么，为何提价并不能驱动股价上涨？这里面至少有两大原因，其一，从价格到盈利的传导并不顺畅，提价并不代表利润；其二，消费品行业向来是机构重点关注领域，机构的理性决策压制了题材过度炒作。
我们选取大众消费5大细分行业龙头——白酒龙头贵州茅台、调味品龙头海天味业、乳制品龙头伊利股份、啤酒龙头青岛啤酒、肉制品龙头双汇发展毛利率进行观察。
除了伊利股份和青岛啤酒2010-2011年毛利率略高于2012-2013年以外，其他几家公司毛利率或者处于稳定局面（贵州茅台），或者处于持续向上增长的趋势。
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实际上，对于各大行业龙头来说，企业自身的成长转变周期才是股价驱动力的来源。提价一方面是根据自身发展战略的步调来定的，比如2017年白酒行业提价，这类提价能持久提高净利润；另一方面被动提价主要也是对冲产品成本的提升，对利润影响不大。
除了行业龙头以外，再看一下食品饮料和农林牧渔板块净利润同比增长率的历史数据。
2010-2011年，两大板块增长数据都不错，但2013年之后两大板块开始分化。食品饮料板块触底之后，盈利能力持续改善，农林牧渔板块2013年依然处于负增长低位，2016年CPI前高后低影响不大，农林牧渔却受行业供给侧逻辑带动盈利高速增长，
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可以看出，除非CPI持续维持高位（像2010-2011年），否则对消费品板块盈利带动作用很小，在这种情况下，板块和个股自身的成长逻辑才是关键，小级别通胀只是扰动而已。
如何布局通胀行情
虽然通胀对行业盈利的带动存疑，但通胀的风已经起了，不论是从题材还是价值投资角度看，依然可以适当布局，主要有3大思路。
其一，如果通胀只是短期的，这对行业带动不大，仅当题材炒作就够了，买一些股性活的没机构潜伏的股票（甚至烂票）是首选。
其二，不在乎通胀的影响，布局自身成长逻辑顺畅的行业和个股，把通胀都当作催化剂来看。
其三，如果通胀是长期的，布局最有提价能力、边际变化可能最大的行业和个股，这并不要求选择当前逻辑最顺畅的行业和个股。
当前来看，结构性通胀压力存在，但总体压力并不大，持续时间也不会太长。从价值投资角度看，当前权当催化剂，布局好行业好公司即可。
好行业主要是竞争格局良好，定价权扎实，而且存在提价催化的板块。比如调味品（一超多强的竞争格局），乳制品（长期看竞争格局改善逻辑不变），凉茶行业（竞争趋缓），火锅料（行业寡头格局正在形成）。
好公司可以选拥有较强定价权、盈利能力稳定的大龙头，也可以选受益于大众消费回暖以及消费降级逻辑，而且渠道广度和渠道深度布局扎实得企业。
