什么是总统选举周期理论?

股票交易商年鉴创始人耶鲁·赫希(Yale Hirsch)提出的总统选举周期理论认为,在新总统当选后的一年中,美国股市是最疲软的。根据这一理论,在第一年之后,市场将有所改善,直到下一次总统大选的周期再次开始。

重要要点
•该理论表明,在现任总统试图推动经济再次当选时,市场在总统任期的下半年表现最佳。

•选举周期理论是基于这样的观点,即总统优先次序的变化是对股市的主要影响。

•过去几十年的数据似乎支持在选举周期的后半期增加库存的想法;但是,样本量有限,很难得出明确的结论。

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了解总统选举周期理论

股票市场研究员Yale Hirsch 于1967年出版了第一版《股票交易者年鉴》。该指南已成为当日交易者和基金经理希望通过把握时机来最大化回报的一种流行工具。该年鉴介绍了许多有影响力的理论,包括12月的“圣诞老人集会”和“最佳六个月”假说,这些假说提出,股票价格在夏季和秋季都有下跌的趋势。1个

赫希的格言还包括相信四年的总统选举周期是衡量股市表现的关键指标。华尔街历史学家使用过去几十年的数据得出的结论是,总统任期的头一两年与最差的股票表现恰逢其时。根据赫希(Hirsch)的哲学,行政长官进入椭圆形办公室后,趋向于研究他们最深入的政策建议,并放纵让他们当选的特殊利益。

然而,随着下届大选临近,该模型表明,总统将重点放在支持经济上,以便再次当选。结果,主要的股票市场指数更有可能获得价值。根据该理论,无论总统的政治倾向如何,结果都是相当一致的。2

历史市场表现和理论

大量因素会影响给定年份的股市表现,其中一些因素与总统或国会无关。但是,过去几十年的数据表明,实际上,随着行政部门的领导人越来越接近另一场选举,股价有上涨的趋势。

2016年,查尔斯·施瓦布(Charles Schwab)分析了可追溯到1950年的市场数据,发现一般来说,总统任期的第三年与最强劲的市场收益重叠。在标准普尔500指数,个股的相当广泛的指数,表现出每年的总统周期的下列平均收益:

大选后一年:+ 6.5%
第二年:+ 7.0%
第三年:+ 16.4%
第四年:+ 6.6%

自1950年以来,标准普尔500指数的年均收益率为10.82%。因此,尽管数字并没有像赫希所预言的那样在第一年和第二年出现大幅下降,但看来确实存在第三年的增长。3

但是,仅凭平均值并不能说理论是否有价值。这也是一个选举周期到另一个选举周期的可靠性如何的问题。在1950年至2019年之间,股票市场在历年的73%中经历了上涨。但是在总统大选周期的第三年,标准普尔500指数以每年88%的速度增长,这显示出显着的一致性。相比之下,在总统任期的第一年和第二年,市场分别获得了56%的时间和64%的时间。

唐纳德·特朗普的任期一直是该理论预测的第一年股市暴跌的一个明显例外。共和党人积极寻求2017年末通过的个人和企业所得税减免政策,刺激了标普500指数上涨19.4%的反弹。任职第二年,该指数下跌了6.2%。

但是,第三年再次标志着股市表现特别强劲,标准普尔指数飙升了28.9%。4  5

在过去的60多年中,担任总统第三年的平均股市涨幅超过16%。但是选举周期的数量有限,很难得出关于该理论的可靠结论。

特别注意事项

总体而言,总统选举周期理论的预测能力参差不齐。正如赫希(Hirsch)所说,尽管第一年和第二年的平均市场回报总体略有下降,但从一个周期到下一个周期,股票价格的方向并不一致。

事实证明,第三年的看涨趋势更加可靠,平均收益远超过其他年份。而且,自1950年以来,大约90%的所有周期在中期选举后的一年中都经历了市场增长。4

基于Hirsch的假设,投资者是否可以放心把握市场时机仍然值得怀疑。由于总统选举在美国仅每四年举行一次,因此根本没有可得出结论的大量数据样本。现实情况是,自1950年以来只有17次选举。

即使两个变量相关联 -在这种情况下,即选举周期和市场表现-也不意味着存在因果关系。6 可能是在总统任期的第三年市场趋于激增,但这并不是因为任何-由白宫团队优先考虑。

该理论还基于对总统权力的过大估计。在任何给定的年份中,股票市场可能会受到与高管人员几乎没有或完全没有关系的许多因素的影响。总统对经济的控制也受到其日益全球化的影响。政治事件或自然灾害,甚至在其他大洲,也可能影响美国的市场。当然,全球大流行也可以。

在2019年对《华尔街日报》的采访中,总统选举周期理论的建筑师,现任《证券交易者年鉴》的编辑杰弗里·赫希(Jeffrey Hirsch)表示,该模型仍然具有优势,尤其是在任期第三年时。他告诉报纸:“你有一个总统从恶霸讲坛竞选,努力留任,这往往会推动市场上涨。”

但是,在同一次采访中,赫希承认,该理论也容易受到给定周期内可能影响投资者情绪的独特事件的影响。他指出,例如,参议院和众议院的组成也可能是市场动向的重要决定因素。他对《华尔街日报》表示:“在没有太多数据点的情况下,您不想得出结论。