市场可能不会重新测试三月低点

昨天我遇到一个朋友，聊了起来。在讨论家庭生活和日冕生活之后，我们聊了聊经济和市场。我们同意没有理由将媒体与大萧条进行比较。以下是一些主要区别：

• 1929年市场崩盘后，大约11,000家银行倒闭。实际上，米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）辩称，1930年代的市场崩盘并没有导致经济萧条。他认为，导致银行体系崩溃的罪魁祸首是由于公众对银行的恐慌行为引起的。 
• 大萧条期间25％的失业率可能无法与COVID-19危机相比。今天，典型的家庭有两个收入者，而不是一个主要的养家糊口者。
• 1930年的《斯穆特-霍利关税法》提高了美国的关税。这减少了国际贸易（特别是农业），从而帮助世界大萧条蔓延。今天，我们实行了极为宽松的货币政策，低利率和大量流动性。

当谈到股票时，我的朋友说从三月低点开始的大规模反弹是一只死猫的反弹。我说：“那真是个巨大的死猫弹跳。我们必须一路回到标准普尔500指数的2200点！” 他给我的咄样子。如：“好吧？！”

我说过，虽然可能，但我的数据没有看到结果。我提到了我的数据如何称呼3月20日的市场低谷……仅一个交易日就丢失了。以及它如何预示着大规模的反弹。然后我告诉他大金钱指数仍在上升。 

这是一个非常准确的市场时机指标。但是，与所有事物一样，它也有缺点。大金钱指数（BMI）汇总了所有大金钱的买入和卖出信号，并采用25天移动平均线。如果超过50％，则买家将控制。超过80％的购买是不可持续的。低于25％，销售是不可持续的。

3月19日上午，BMI跌破25％至超卖。这是我说“准备大反弹”的时候。市场的确确实反弹了，BMI也是如此，一直上升到60％！

同样，这并不是由于许多购买信号。实际上，大量的买卖数量基本上就消失了……就像是吸尘器一样。还记得1991年的电影“ Backdraft”吗？火燃烧，然后突然消失为真空。然后，Kaboom！就像它为下一个流行音乐聚集了能量！在2004年的海啸中也是如此。水从岸边退去，被吸出海面。愤怒就来了。

在这里，我们的巨额活动几乎没有被吸引。我们可以期待什么？这是一只死猫反弹吗？我们回到遗忘了吗？还是可能会有晴朗的天空？

我回顾了30年的股票数据。在7,635天中，每天平均有80个股票信号：46个买入和34个卖出。

买/卖来自较大的股票池，显示大量交易。当违反高价或低价时发生买卖。自1990年以来，平均每日大笔交易达到273次。由于交易所交易基金（ETF）和随着时间的推移交易量的增加，这一数字一直在上升。例如，自2005年以来，平均每日大笔交易为445。

大笔交易是一种观察当其他情况下“正常”股票何时发生异常和怪异事件的一种方式。从5500只股票开始，大型机构账户可以交易大约1400只股票，而对它们没有太大影响。就背景而言，从2019年9月到2020年2月的六个月的平均每日大笔交易为610。2020年3月的平均每日为1,290 –翻了一番。在大型货币股中，有92％的股票在3月大幅度交易。3月可能发生大规模清算。

一旦我们走出低谷，倒流就来了。音量和信号基本上被吸走了。四月份的平均每日大笔交易从1,290跌至380。我在此处的表中总结了所有这些：

因此，现在我们知道大笔交易和信号直线下降。市场崩溃后往往会发生这种情况。现在的交易量仍然很大（与一年前相比），但与三月份的低点相比却没有什么。那么，我们应该期待什么呢？ 

首先，我们来看看信号的移动平均值。这样，我们就可以知道大笔钱的上涨趋势……上升或下降。我们可以确定距平均水平还有多远，然后查看市场趋势是向上还是向下。这样，我们可以将其与过去30年中的先前时间进行比较。

目前，大型货币交易的20天平均值正在下降。周五大型货币交易量为平均水平的50％，但较4月15日的29％有所上升。20天的平均水平正在下降。市场显然正在上升。

我回过头来一直这样看：大笔交易和信号的真空，市场处于上升趋势。在7,635天的可能时间内，有127个像现在这样的实例。这种情况仅发生1.7％的时间-很少见。

我们能期待什么？从低点反弹近30％后，很难指望有更高的价格，但我们看到的是：此数据表示，当一切平静时，我们可以期望有更高的价格。标普的远期回报总结如下：

显然，与我们看到的30％反弹相比，远期收益被抑制了。但这也没有说会出现大幅回调。在下面您可以看到127个实例：

因此，尽管BMI飙升至60％，但低信号计数并不一定很糟糕。它表明市场正在重整并找到立足点。卫生保健显然正在引领目前的道路。上周，有21％的健康领域显示出购买信号。许多购买是在生物技术领域。

目前，优质股票正在从空头回补中接管。随着市场预期经济复苏可能早于市场预期，领导人应出现并点燃道路。

情绪可以让我们的恐惧和希望随心所欲地徘徊。但是故事在数据中。古斯塔夫·弗劳伯特（Gustave Flaubert，1821-1880年）表示：“ 细节就是上帝”，意思是上帝在细节中。后来演变为“细节中有魔鬼”。无论哪种方式，都很清楚–一切都在细节中。