一个国家在将债务转换为信贷或现金时，将其债务货币化，释放出锁定债务并将其投入流通的资本。一个国家能够做到这一点的唯一方法是通过其中央银行购买政府债务并用信贷取而代之。反过来，央行将债务放在资产负债表上。
在美联储（Fed） ，也被称为美联储是美国的中央银行，它货币化美国的债务时，购买美国的国库券，债券和票据。当美联储购买这些美国国债时，它不需要印钱来这样做。它向持有美国国债的美联储成员银行发放信贷，然后将其置于自己的资产负债表上。它通过纽约联邦储备银行的办公室来实现这一目标。即使美联储不打印实际现金，每个人都像金钱一样对待信贷。
这个过程被称为公开市场操作，美联储在从成员银行购买美国国债时也会用它来提高和降低利率。美联储向银行发放信贷，这往往导致它们拥有的储备超过了满足美联储储备要求所需的储备。
银行将这些超额准备金（称为联邦基金）借给其他银行，以满足其储备要求。银行通常向其他银行提供较低的利率（称为联邦基金利率），以便他们可以更轻松地卸下超额准备金。
美联储如何通过债务获利
这个过程如何通过债务货币化？当美国政府拍卖美国国债时，它是向所有财政部买家借款的。这些包括个人，公司和外国政府。美联储通过将这些债券从流通中移除来将这笔债务变成金钱。减少国债供应使剩余债券更有价值。
这些价值较高的国债不需要为买家付出那么多的利息。这一较低的收益率降低 了美国债务的利率。较低的利率意味着政府不必花费那么多钱来偿还贷款，这是可以用于其他项目的资金。
这个过程可能会让美联储购买的国债似乎不存在，但它们确实存在于美联储的资产负债表上。从技术上讲，财政部必须支付美联储一天的费用。在那之前，美联储已经给联邦政府更多的钱。这增加了货币供应量，从而使债务货币化。
出现问题
在2008年经济衰退之前，大多数人并不担心美联储将债务货币化。那是因为在那之前，公开市场操作不是大笔购买。2010年11月至2011年6月期间，美联储购买了6000亿美元的长期国债。这是中央银行业务扩张的第一阶段，即量化宽松政策，即QE1。
量化宽松计划分为四个阶段，持续到2014年10月。美联储在其资产负债表上最终获得了4.5万亿美元的国债和抵押贷款支持证券。
2017年6月14日，美联储表示将逐步削减持股量，不需要出售。这个过程始于2017年10月。截至2019年1月，美联储仍然通过允许每月500亿美元的收益（主要来自其债券组合）来抵消其资产负债表。
有些人认为这个计划具有破坏性，因为它可能导致长期利率进一步上升。这是因为市场上将有更多的美国国债供应，美国财政部将不得不在其拍卖的美国国债上提供更高的利率以说服任何人购买它们。这将使美国债务对政府来说更加昂贵。
人们还认为，该计划正在消除市场流动性，并可能间接影响全球股市。然而，美联储主席杰罗姆鲍威尔在2019年1月表示，如果美联储在金融市场引发重大问题，将调整资产负债表计划。
为什么美联储买入债券
美联储在量化宽松政策中的主要目的是降低利率并刺激经济增长。
银行根据联邦基金利率计算所有短期利率。低优惠利率有助于公司扩大和创造就业机会。低抵押贷款利率帮助人们买得起更昂贵的房屋 美联储希望QE重振房地产市场。低利率也会降低债券的回报率。这使投资者转向股票和其他收益率更高的投资。出于所有这些原因，低利率有助于推动经济增长。
